据中国电信招标官网1月4日披露，中国电信将招标15万无源波分彩光设备。开启了5G前传集团集采的大幕。我们预计前传波分设备将由4G时期的1%提升到5G时期的15%~17%，利好前传波分厂家，由于部分光模块从灰光转为彩光，光模块板块整体受益，但由于波分厂商格局分散，因此对应的具体受益光模块厂家并不显著。建议关注瑞斯康达、光迅科技、烽火通信等。
▍5G前传以25G灰光为主，但彩光比例相对4G大幅提升。1.DRAN场景采用25G灰光：由于DRAN场景多为楼上楼下场景，采用25G300m灰光的光纤直驱方案最为经济；2.CRAN场景下25GBidi灰光为主，但彩光比例大幅提升：根据NGOF发布的《5G前传技术及应用白皮书》，中国移动在9月光博会上的表态，我们认为在CRAN场景下，有光纤资源的地方主要采用25GBiDi，没有光纤资源的地方主要采用波分方案。3.半有源情况下，单站也是12个光模块：我们认为半有源A型(24个光模块)成本较高，目前在现网没有得到应用，现网的MWDM半有源均采用的B型，只需要12个光模块。
▍移动扩频、电联共享带来单站12光模块需求，CWDM需要扩展到12波。1.64TRX站型下，12波方案预计将成主流：由于移动2.6GHz频谱扩展到160MHz，电联共享扩展到200MHz，因此对于64TRX的站型而言单站需要12个光模块，该站型长期来看预计占50%；2.MWDM方案成本更高，LWDM方案或成主流：LWDM从产业链成熟度上、成本上、功耗上相对MWDM更有优势，或成后续12波建设的主要方案。MWDM由于有中移动加持将获得产业链支持。
▍4G彩光占比仅为1%，5G预计规模将扩大20倍。1.4G全生命周期CWDM仅为4.2万套：我们统计了~无源波分的集采数据，仅为4.2万套，约占基站数的1%；2.5G周期有望突破75~85万套，占比提升至15%~17%：我们统计了至1.3日的数据，三大运营商在25GCWDM上采购量一共有25.47万套，深圳迅特、瑞斯康达、上海欣诺分列中标份额前三位。
▍风险因素：5G进展不及预期，5G前传波分建设不及预期。
▍投资策略。运营商前传波分方案采购比例大幅提升，利好无源波分相关厂家，建议关注瑞斯康达、光迅科技、烽火通信。波分方案中的核心器件是TFF或AWG，上游利好厂家主要是光迅科技和博创科技，建议关注光迅科技。
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