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动力电池连接器新能源电池连接器

时间：2022-04-05 22:27:31

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新能源车连接器产品3季度开始放量，这家公司独供大众等车企，目前PE估值只有20倍出头

合兴股份精要：

①公司为汽车连接器行业老兵，已经量产的新能源车连接器包括：电动轴驱动系统部件、电池管理系统部件、高压直流逆变系统部件等，整体毛利率高达35%，位于同行前列；

②Q3季度公司收入逆势同比增长，主要是新增量产产品所致，包括配套大众MEB量产的新能源车连接器、传感器等开始放量，而三季度国内大众MEB平台销量2.2万辆，环比二季度的0.8万辆环比大幅提升，10月份大众MEB平台推出较大幅度的终端优惠，预计四季度和明年销量将超出预期，公司配套MEB平台单车价值量达800元左右，将有力推动公司业绩增长；

③公司在研产品包括鱼眼端子、5G高频连接器、新能源汽车大电流连接器等，迎合汽车连接器智能化、电动化、高端制造的趋势，有望逐步量产；

④国金证券姚遥预计公司-归母净利润分别为2.3/3.1/4.1亿元，给予35倍PE，对应目标价26.62元/股，给予“买入”评级；

⑤风险提示：新能源车销量及连接器订单获取低于预期的风险；在研项目进度低于预期的风险；长期维度传统燃油车连接器业务萎缩的风险；限售股解禁的风险。

近期，市场对于汽车连接器的关注度提升，此前本栏目已经分享过行业的逻辑：10月31日《受益汽车“智能化+电动化”双轮驱动，电子硬件与材料企业迎来量价齐升时代机遇，这三家公司已经率先突围享受高业绩弹性》。

国金证券姚遥、国泰君安证券近日报告覆盖合兴股份，公司三季报收入10.11亿元，同比增长30%；归母净利润1.54亿元，同比增长31%。其中配套大众MEB量产的新能源车连接器、传感器等收入逆势增长。

公司目前已经量产的新能源车连接器包括：电动轴驱动系统部件、电池管理系统部件、高压直流逆变系统部件等，公司在研产品包括鱼眼端子、5G高频连接器、新能源汽车大电流连接器等，预计公司-归母净利润分别为2.3/3.1/4.1亿元，给予35倍PE，对应目标价26.62元/股，给予“买入”评级。

汽车连接器行业老兵，盈利能力强

公司两大业务板块分别是汽车连接器和消费电子连接器，占比分别约75%和25%。公司收入12.0亿元，归母净利润1.9亿元，公司毛利率维持在35%左右，在行业中处于较高水平。

公司之前就进入汽车连接器行业，定位于高端连接器，其中变速箱部件DQ380、转向系统部件等重点产品，安全等级要求高，工艺复杂，技术壁垒较高，公司竞争优势明显，国内鲜有竞争对手。

公司的主要客户是博世、联合电子、德尔福等国际知名tier1公司。近年来持续投入产线设备，自动化生产水平提高，强化竞争优势。

短期电动化产品将放量，高压、高速连接器等期待量产

公司新能源车相关的产品已经进入大众MEB平台，并且是国内独供，单车价值量达800元左右；还进入长城、广汽等电动平台，预计新能源车部件带来6亿元收入。

Q3季度公司收入逆势同比增长，主要是新增量产产品所致，包括配套大众MEB量产的新能源车连接器、传感器等，也因此在转向系统受到缺芯的严重冲击的背景下，公司三季度收入环比仅下滑4%，大幅好于汽零同行公司。

三季度国内大众MEB平台销量2.2万辆，环比二季度的0.8万辆环比大幅提升。9月份MEB平台销量破万，10月份大众MEB平台推出较大幅度的终端优惠，预计四季度和明年销量将超出预期。公司配套MEB平台单车价值量达800元左右，将有力推动公司业绩增长。

此外，公司募投项目（新增变速箱、连接器、电源管理、消费电子等部件）预计上半年投产，预计项目投产后带来年收入9.1亿元。

公司在研产品包括鱼眼端子、5G高频连接器、新能源汽车大电流连接器等，迎合汽车连接器智能化、电动化、高端制造的趋势，期待量产。

国金证券预计公司未来3年收入端复合30%+增速，拆分如下：

1、汽车连接器：公司拓展新产品，用于汽车中控屏，假设未来新增品类，收入稳定增长；

2、变速箱管理系统部件：伴随公司IPO募投项目投产，公司产能提升，公司凭借产品性价比优势，挤占外资供应商份额，稳步扩大市场份额；

3、转向系统部件：公司目前拥有1条产线，新产线预计投产，带动产能翻倍，-实现快速增长；

4、新能源车部件：公司新能源车产品配套MEB、欧拉等电动平台，单车价值400-800元，考虑新增订单，预计-配套量分别达到45/92万台，平均单车配套价值611/652元，对应收入分别为2.8/6.0亿元；

5、传感器、电磁线圈：新业务，预计-逐步放量。

调研相关上市公司

合兴股份

快可电子值得申购吗？

第一，减分项：发行价34.84元，发行市盈率36.07倍。发行价和发行市盈率都略微偏高。

第二，加分项：业绩优良，高成长性股票。公司自以来每股收益分别为：0.68元；0.65元；0.86元；1.33元；1.35元。今年一季度每股收益为0.43元。-，公司营收分别为3.53亿元、5.03亿元、7.36亿元，年均复合增长率达44.32％；净利润分别为4149.21万元、6372.66万元、6485.10万元，年均复合增长率25.02％。预计1-6月业绩预增，归属净利润约4000万元至4500万元，同比上升43.84%至61.82%，营业收入约5.1亿元至5.5亿元，同比上升62.64%至75.40%，扣非净利润约3800万元至4300万元，同比上升44.93%至64.00%。

第三，加分项：光伏概念，热门赛道。光伏组件主要由电池片、玻璃、胶膜、接线盒、背板、连接器等构成，接线盒、连接器主要承担电池板的功率输出和线路电气保护。公司专注于新能源行业太阳能光伏组件及光伏电站的电气保护和连接领域，主要从事光伏接线盒和光伏连接器等系列产品的研发、生产和销售。公司产品由盒体、连接器和线缆组成，被认为是光伏组件发电输电的调控中枢。正常情况下，光伏接线盒起到电池板电气旁路连接功能，电池板产生的电流通过导电体、线缆、连接器传输完成。为确保光伏组件在风沙、雨、雪、高温高湿度等各种恶劣环境下长期正常、稳定运转，公司的接线盒和连接器均需具有长期耐候性和良好的密封性，以及大电流电压承载能力，并具备较强的抗风压、抗震等机械性能。公司的光伏接线盒和光伏连接器等每个系列产品都经过了一系列高端、精密的工艺流程。目前，公司的接线盒产品种类齐全，安全耐用，额定电流最高达30A以上，可适配光伏组件厂推出的182mm、210mm大功率太阳能电池板，处于行业较为先进水平。

第四，加分项：市场空间广阔。根据CPIA《中国光伏产业发展路线图（年版）》对国内光伏新增装机量的预测，预计2025年国内光伏行业光伏接线盒和光伏连接器需求为2.57至3.14亿套（对）；至2025年，国内这两类产品累计需求量为10亿套（对）至12.43亿套（对）。

第五，加分项：拥有技术优势。公司在电路设计、导电性能、可靠性、发电效率智能监控等方面对接线盒技术进行革新；取得了“具有翻边散热结构的模块式光伏旁路二极管设计技术”、“大功率大电流光伏组件保护连接技术”等多项研发成果，拥有已授权专利104项，其中发明专利10项、实用新型专利89项、外观设计专利5项，均高于同行业公司。

第六，加分项：研发投入持续增加。近三年，公司研发费用分别达2278.74万元、2573.58万元和2812.97万元，呈现快速增长趋势。截至底，技术研发人员共64人，占员工总数超10％。公司参与制定和起草2项国家标准、4项行业标准，曾获得“苏州市科技进步三等奖”。

第七，加分项：拥有三处基地。公司目前拥有三处装备齐全的生产基地，分别位于苏州市、淮安市、越南北江云中工业区，占地面积超过50,000平方米。

第八，加分项：客户优质。公司的客户包括天合光能、晶澳太阳能、阿特斯、东方日升、友达光电、HANSOL等境内外知名光伏组件商。

第九，减分项：应收账款高企。-及上半年，公司应收款项分别为2.03亿元、2.13亿元、3.33亿元、4.13亿元。

第十，减分项：核心产品单价持续下降。公司核心产品光伏接线盒的销售单价最近三年却呈现下滑趋势，平均销售价格分别为18.01元/套、17.44元/套和17.41元/套。光伏连接器的价格也出现波动，平均销售价格分别为2.46元/对、2.52元/对和2.49元/对。

第十一，减分项：议价能力下降。光伏配件企业对下游的议价能力正逐年减弱，-上半年，公司预收款项余额分别为102.48万元、13.68万元、0万元、0万元。

第十二，减分项：毛利率下滑。上半年，受上游原材料涨价的影响，公司光伏接线盒的单位成本同比上涨10.17%，但单位售价却只同比上调了4.73%，单位成本上涨幅度远超单位价格，导致该产品毛利率迅速下滑。

第十三，综合评估：公司处于光伏核心配件领域，拥有技术优势，客户优质，赛道热门，容易被炒作。隐忧是核心产品单价下降、应收账款高企、议价能力减弱、毛利率下滑。鉴于光伏概念非常热门，因此，无论上市首日破发不破发，只有坚持持有，就能赚钱。

第十四，建议：坚决申购。

鸿日达值得申购吗？

第一，基本资料：

1.发行价14.60元，发行市盈率52.86倍。

2.公司自以来每股收益分别为（元）：0.25；0.4；0.4。今年中期每股收益为0.17元。预计1-9月业绩略增，归属净利润约4150万元至4300万元，同比上升2.76%至6.48%。

3.公司主要从事精密连接器的研发、生产及销售，产品主要为卡类连接器、I/O连接器、耳机连接器、电池连接器及其他连接器，应用于手机，耳机、数据线等手机周边产品，电脑及其他消费电子产品。卡类连接器是公司最主要的产品。

第二，综合评估：

一）优势：

公司客户包括闻泰科技、传音控股、小米、伟创力、天珑科技、华勤、小天才、TCL、中兴通讯等。其中，其前两大客户为闻泰科技和传音控股。

二）隐忧：

1.应收账款高企。

2.毛利率有波动，毛利率下滑，且产品毛利率低于同业均值两三个百分点。

3.连接器产品单价持续下降。至，连接器单价分别为0.31元/件、0.29元/件、0.28元/件、0.24元/件，其中，卡类连接器单价分别0.36元/件、0.31元/件、0.27元/件、0.26元/件。

4.研发费用低于同行业，近六年未取得任何发明专利。

5.公司精密机构件产能利用率至分别为96.66%、77.01%、75.32%，逐年递减。

6.负债率较高，营收规模较小，市占率不足1%。

三）研判：

玩连接器的企业很多，主要原因，一方面消费电子市场快速发展，对连接器需求大，引来各路资本一拥而上；另一方面，产品技术门槛低，进入容易。鸿日达也属于蜂拥而入的企业之一。

消费电子增速在到之间，掀起一波高潮，但好日子并没有持续。这从鸿日达的营收和净利润增速变化上，可以看得一目了然。

到，公司无论营收，还是净利润，都实现了大幅提升。然而，这种势头并没有继续保持，随着智能终端出货量放缓，到，公司的营收和净利润增速也严重放缓。

不仅增速放缓，而且由于市场竞争非常激烈，公司产品主要客户为ODM厂商，属于中低端市场，因此，公司不得不依靠价格战巩固和拓展市场，这导致公司主要产品的单价持续下降。

从基本面看，公司存货规模较大，应收账款高企，负债率较高，产品单一，目前利润主要靠连接器产品的销售，精密机构件销量不大，业绩贡献较小。当然，精密机构件单价持续上涨，份额逐步提升，是未来值得期待的业绩增长点。

鸿日达上市首日走势，或将翻版主业同为连接器的维峰电子上市首日走势。维峰电子发行市盈率60.38倍，结果上市首日平开破发，虽然有惊无险，且最大涨幅达26.65%，但60倍发行市盈率应当是这类股票价格的平衡点。公司发行市盈率52.86倍，因此，上市首日可能有点溢价，但发行市盈率太高，溢价空间不会很大。

第三，建议：申购。

明天8月31日周三，立帖为证！三季度即将迎来机构抱团的5匹顶级黑马，值得关注收藏深入研究！！

1，徕木股份

现价：14.92元总市值：48.98亿

题材概念：连接器+汽车电子+新能源车

备注：公司是专业从事以连接器和屏蔽罩为主的精密电子元件研发、生产和销售的企业。按照应用领域的不同，公司产品可分为汽车精密连接器及配件、组件，汽车精密屏蔽罩及结构件，手机精密连接器，手机精密屏蔽罩及结构件。

2，迪威尔

现价：38.64元总市值：75.24亿

题材概念：页岩气+高端装备

备注：公司是一家专业研发、生产和销售油气设备专用件的高新技术企业。目前已形成井口及采油树专用件、深海设备专用件、压裂设备专用件及钻采设备专用件为主的四大产品系列。

3，瑞可达

现价：156.61元总市值：169.13亿

题材概念：特斯拉+储能

备注：公司主营业务是从事连接系统产品的研发、生产、销售和服务。主要产品有连接器件与连接器模块。

4，东尼电子

现价：67.23元总市值：156亿

题材概念：感应线圈+消费电子+碳化硅半导体

备注：公司主营业务为超微细合金线材及其他金属基复合材料的应用研发、生产与销售。产品包括膜线材、超微细导体、无线感应线圈、无线充电隔磁材料、金刚石切割线、节能型太阳能胶膜、电池极耳、铝塑膜、医疗线束。在消费电子，光伏，新能源车，医疗领域都有应用。

5、科华数据

现价：39.23元总市值：181.07亿

题材概念：光伏+核电+储能

备注：公司的主营业务为信息设备用UPS电源、工业动力用UPS电源的生产与销售。公司的主要产品为高端电源、云基础产品及服务、新能源产品、配套产品、电力自动化系统、智慧能源管理系统、光伏发电。

说明：个人观点，不构成投资意见，据此买卖，盈亏自负！

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商用工业洗地机的锂电池保养维护小知识

当今锂电池广泛的应用在各个行业领域，清洁设备行业也不例外。合美洗地机之所以被客户广泛的使用与认可得益于洗地机的品质及良好部件尤其是品质信得过的全裕锂电池，它的性能靠得住。锂电池采用的是中航电芯，是汽车及动力电芯，已经大规模运用在了众多新能源汽车上，它的品质得到了市场的验证，这种锂电池的品质和安定性具有强大后盾支持，合美全裕锂电池不仅仅防水，全天候靠得住，更是具备很多铅酸电瓶不具备的多种优势。比如：

1、快速充电设计，充电速度提高50%，3小时即可充满电量。

2、随充随用，一台顶2台工作量，清扫更干净，保洁更轻松，想用就用，效率再翻倍。

3、使用期限超长更耐用，享受保3年用5年的超长期限，3年电池不用养，方便更省钱。

4、不惧怕寒冬，耐低温，相对铅酸，零下10摄氏度工作时长不打折，可以在零下10摄氏度中持久工作。

5、采用屋檐灌胶工艺，产品通过IP65认证，保护电池，专利设计不怕水，更有效的防水。

6、使用满电，动力十足，等等

这些良好性能，铅酸电瓶所不具备的优势得到客户们的信赖。不过再好的电池也要注意维护和保养才能长久续航，那么合美小编跟您分享夏季锂电池使用维护保养的小知识。

✔禁止暴晒禁止锂电池直接放在高温烈日下暴晒。

✔保持通风避免锂电池在高温、高湿环境下进行充电，保持良好的通风环境

✔禁止雨淋防止锂电池内部进水及连接器遭受雨淋，损坏电池或导致接触性不良

✔定期补充避免锂电池亏电存放，长期不用需补满电，每隔一个月补充电一次

相信您了解到夏季使用保养锂电池的小技巧，您的爱车将动力满满，长久续航!

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以下十一项被攻克：

射频芯片，

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核心算法，

铣刀，

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掘进机主轴承，

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环氧树脂。

我们对国家科技的追赶和进步，充满信心。

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分析师认为，受到上下游企业的不断自我调整，必将进一步挤压手机行业的“利润率”，也就是手机厂商赚的钱越来越少。另一方面，中国信通院公布数据，今年1~2月份手机出货量大幅下滑，最高同比下滑高达31.7%，整个手机行业都在面临新一轮的困境，唯一的做法就是“涨价”。

不过消费者也无需太过担心，因为手机行业涉及整个上下游链条非常复杂，从预期涨价到最终实施可能需要一个季度，现在我们还有机会。所以，与其等到真正涨价被厂商“割韭菜”，还不如提前做好准备，选择一款性价比高的旗舰手机多用两年，扛过这波“涨价潮”最为明智。

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