明星基金经理张坤旗下四只基金重仓股一览，跌幅最大的通策医疗盘中触及涨停1、通策医疗下跌幅度-40.462、泸州老窖下跌幅度-37.313、爱尔眼科下跌幅度-36.864、斯达外科手术下跌幅度-30.155、美团-W下跌幅度-29.386、锦欣生殖下跌幅度-29.227、洋河股份下跌幅度-27.858、颐海国际下跌幅度-27.349、五 粮 液下跌幅度-26.2310、天坛生物下跌幅度-24.8611、贵州茅台下跌幅度-23.6212、香港交易所下跌幅度-20.5413、青岛啤酒股份-下跌幅度20.4214、苏 泊 尔下跌幅度-17.6915、海康威视下跌幅度-16.7916、美年健康下跌幅度-16.5917、腾讯控股下跌幅度-13.6618、京东下跌幅度-13.4419、好未来下跌幅度-13.4420、阿里巴巴下跌幅度-12.0321、华住下跌幅度-8.2922、新东方下跌幅度-5.5223、上海机场下跌幅度-0.424、宇通客车上涨幅度9.68注：此数据更新时间是12月31日，跌幅统计的是2月8日至今
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如何放大 “护城河”效应：
巴菲特为什么成功？是因为他坚信买股票就是买公司，买股票的过程就是要找出具有“护城河”效应的公司。
在这里，我想将华住和巴菲特所定义的四类“护城河”，即无形资产、转换成本、网络效应和成本优势进行配对分析。
1. 无形资产
华住有两大无形资产：其一是品牌。
华住首先是一个品牌公司，而不是个酒店公司。我们有品牌，因此可以售卖品牌，借品牌做管理，收取管理费，这是华住和目前世界上大部分酒店集团生存盈利的方式。
第二个无形资产是产品和服务。
它们看似是有形的，其实是无形的，这是我想纠正的一点。而无形的背后则是设计的赋能，同样的砖块、木头、地板、电线、淋浴房，以不同的方式、材料、色彩来呈现，这就是设计师的智慧结晶。
2.转化成本
提到转化成本，会员是华住的重中之重。华住的会员是需要花钱购得的，转化成本高。我们的目标是要让会员的转化成本变得更高，提升会员的含金量，促使会员们继续升级。
会员体系是华住未来可持续发展的立足之本，加盟商如若不配合，就要尽力做好他们的工作，如若还不配合，就只能将他们迁移出系统。
会员是华住增加转换成本的根本所在，是我们至关重要的“护城河”之一，必须持续建立、用心维持。
3.网络效应
从图中，我们可以看节点数与网络效应之间的关系，网络的价值取决于连接点之间的互动。如果互动是一对一，不交互，那么互动关系是乘数级的互动关系，只是A×B；但如果大家都能做到一对多互动，互动关系就是指数级的，指数是X的N次方，越多的互动，曲线的陡升率就越高。
华住的节点数虽然不是最好的，也很不错了。华住的节点通盘来看主要是量大，我们有六千家店，未来要做一万家店，有人说一万家门店已经很牛了，可以和万豪一较高下了，我今天不这么想，因为我眼中的不仅有万豪，一万个店也不是华住的发展终局。
未来酒店行业要做大，就是要形成超大的网络效应，要达成这个效应，得有几万个节点。
为什么Airbnb市值这么高？就跟网络的节点数和互动性相关，华住不会做Airbnb，也不会做OTA，但是华住要做一个整合传统酒店行业的品牌、体系，再加上大节点的公司，我们要建立超大规模的酒店网络，形成相对封闭的生态圈，做到每个县城、每个发达的乡镇都要有华住的酒店，充分发挥大网络效应。
4.成本优势
买一瓶矿泉水三块钱，买一亿瓶矿泉水每瓶只需五毛钱，这就是成本优势，通过规模化和合并效应得以实现。
到底多大规模为好？一万家（店）是不够的，我们做多少家？酒店行业是特别小的产业，市场总体量不到一万亿。这里的成本优势是说市场规模越小，你在里面做老大越安全。你要做小池塘里的大鱼，而不是做大池塘里面的大鱼。
一旦我们在酒店业建立起了头部优势，我们的头部优势更稳定更可靠，对手要颠覆我们，难度很大。
尽管华住已经打造了四类“护城河”，但依然要脚踏实地，尤其是要做到“不称霸”。
口述：季琦
来源：正和岛
（本文内容选自季琦在华住员工大会暨十五周年庆上发表的主题演讲《形势与策略》，略有删减）
详情请见《季琦：生意和生命一样，关键在于连接》
美国，欧洲，日本，韩国的投资者哭了，
养老金亏了上万亿，
被割韭菜了，
被中国企业割了。
携程旅游，股价从60跌到19
陆金所，股价从20跌到4.6
汉庭酒店，股价从64跌到27
肯德基中国，股价从69跌到37
满帮， 股价从22跌到5.12
万国数据，股价从116跌到27
蔚来汽车，股价从66跌到16
百度， 股价从354跌到118
富途控股，股价从204跌到25
boss直聘，股价从44跌到17
一，肯德基，麦当劳，
两大西方快餐品牌，前几年就把部分股权出售给了中资企业，
为什么出售？
因为总公司想赚快钱，
同时我国的餐饮业竞争加大，利润率下滑，
卖股权来钱最快，
所以他们前期卖了部分股权，
但参与股票投资的普通欧美散户很多在高价买入，
就没有这么幸运了，亏了不少钱，
二，华住集团，携程旅游，
旗下品牌有汉庭酒店等多个酒店品牌，
随着我国人民的收入提高，旅游的次数增多，
旅行途中对旅馆的要求也在提升，
汉庭在这样的大背景下，在国内开设了大量店面。
而携程旅游除了服务消费者订酒店，订机票，火车票，门票外，
还入股了一些经济型酒店。
三，陆金所，满帮，
陆金所是中国平安旗下的金融子公司，
其资金成本远高于中国平安保险业的资金成本，
同时陆金所最近几年所在的行业困局重重。
满帮，作为运货平台，前期补贴较大，现在又遭遇滴滴等竞争对手的夹击。
以上的10大企业，虽然在各自的行业都遇到或大或小的难题，
但最大的共同问题，就是美国对其可能下市的预期，以及严重影响了公司的股价。
同时，各大公司在海外后续的融资方面也遇到了阻力。
美国市场上中概股的估值（市值超过100亿美元的股票排名，以-06-15收盘价计）：
证券简称 总市值(亿美元)
1 阿里巴巴 5,800.17
2 拼多多 1,524.12
3 京东1,113.58
4 中石油 837.50
5 网易788.87
6 蔚来710.60
7 百度671.25
8 中石化 659.84
9 中国人寿 573.77
10 贝壳(KE) 562.92
11 哔哩哔哩 443.75
12 小鹏汽车 327.33
13 百济神州 317.29
14 陆金所控股 302.37
15 百胜中国 290.42
16 腾讯音乐 271.15
17 中通快递 269.68
18 理想汽车 255.47
19 携程网 237.07
20 富途控股 225.16
21 好未来 192.30
22 华住 183.23
23 新东方 167.14
24 BOSS直聘160.50
25 万国数据 150.34
26 再鼎医药 149.64
27 唯品会 149.10
28 雾芯科技 146.63
29 图森未来 124.09
30 涂鸦智能 122.76
31 爱奇艺 121.95
32 微博 112.26
33 南方航空103.26
顶流基金经理“公募一哥”张坤一季度最新调仓大揭晓
一、张坤旗下四只基金一季报最新持仓变动
（一）易方达蓝筹精选混合：基金规模880.16亿
1、五粮液：一季度增持1114.15万股
2、香港交易所：一季度增持506.33万股
3、贵州茅台：一季度增持105.45万股
4、美团-W：一季度增持751.2万股
5、腾讯控股：一季度增持258万股
6、泸州老窖：一季度增持210万股
7、招商银行：一季度增持8600万股
8、海康威视：一季度增持2000.02万股
9、洋河股份：一季度减持219.98万股
10、平安银行：一季度新进13000.00 万股
11、招商银行（港）：一季度新进5000.00 万股
12、爱尔眼科：一季度退出十大重仓股
13、颐海国际：一季度退出十大重仓股
（二）易方达中小盘混合：基金规模314.64亿
1、美年健康：一季度不变
2、五粮液：一季度减持258.00万股
3、贵州茅台：一季度减持60.00万股
4、华兰生物：一季度增持4700.02万股
5、百润股份：一季度增持720.00万股
6、通策医疗：一季度减持230.02万股
7、恒生电子：一季度增持1370.00万股
8、苏泊尔：一季度增持210.00万股
9、中炬高新：一季度增持1500.00万股
10、天坛生物：一季度增持1200.01万股
11、洋河股份：一季度退出十大重仓股
12、泸州老窖：一季度退出十大重仓股
13、上海机场：一季度退出十大重仓股
14、宇通客车：一季度退出十大重仓股
（三）易方达优质企业三年持有期混合：基金规模105.75亿
1、五粮液：一季度增持40万股
2、香港交易所：一季度减持23.5万股
3、泸州老窖：一季度增持0.01万股
4、贵州茅台：一季度减持2.37万股
5、海康威视：一季度减持200万股
6、美团-W：一季度减持19.35万股
7、腾讯控股：一季度减持23.36万股
8、洋河股份：一季度减持120万股
9、华兰生物：一季度新进1360.02万股
10、锦欣生殖：一季度减持1145万股
11、青岛啤酒股份：一季度退出十大重仓股
（四）易方达亚洲精选股票（QDII）：基金规模30.54亿
1、腾讯控股：一季度增持38万股
2、香港交易所：一季度增持48.6万股
3、美团-W：一季度增持77.3万股
4、招商银行（HK）：一季度持仓610.00万股
5、好未来：一季度增持54万股
6、京东集团-SW：一季度持仓68.00万股
7、阿里巴巴-SW：一季度持仓93.00万股
8、新东方-S：一季度持仓165.00万股
9、京东：一季度增持5.4万股
10、阿里巴巴：一季度增持2.2万股
11、新东方：一季度增持120万股
12、锦欣生殖：一季度增持300万股
13、STAAR Surgical Co：一季度增持1万股
14、华住：一季度退出十大重仓股
二、基金持仓变动：稍加
1、易方达蓝筹精选混合（加）：一季度末股票仓位93.61%，年末股票仓位91.12%；
2、易方达中小盘混合（加）：一季度末股票仓位93.93%，年末股票仓位91.66%；
3、易方达优质企业三年持有期混合（减）：一季度末股票仓位94.57%，年末股票仓位94.64%。
三、基金经理张坤的市场观点：着眼于企业内在价值和长期表现优中选优
我们着眼于企业内在价值和长期表现优中选优，力求组合中企业内在价值的总和长期看近似于一条逐步增长的曲线。那样的话，相当于企业的价值每天都以很小的幅度提升。
判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的，而相对可行的是，不断审视我们组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损，如果没有，只要内在价值能够稳步提升，股价运行中枢提升就是迟早的事情。
长期来看，我们认为股票市场类似幅度的波动在未来仍会不断出现，而且事先难以预测。但只要企业的内在价值提升，这样的波动就终归是波动，不会造成本金的永久性损失。而作为管理人，我们唯有通过每天不断的研究和积累，不断提高判断企业长期创造自由现金流能力的准确率。
以上数据仅供参考，不可作为投资买卖依据
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闻所未闻！中石油暴涨13%，紫金矿业暴涨17%！高瓴、桥水基金最新动作，大幅减持新能源！A股开盘倒计时一天，春节期间有哪些消息将影响后天A股走势，给股民一些提醒：
1、今日港股大涨，恒生指数收涨1.90%，恒生科技指数大涨2.72%！节假日期间，基本上全球股市都在大涨，A50期货指数总体涨2%左右，也就是说节后A股高开那是板上钉钉的事情。
最让人意外的是，港股中石油居然暴涨13%，紫金矿业居然暴涨17%！周期股为何疯狂上涨？原因就是某国实行超宽松政策以及全球经济复苏预期，导致大宗商品涨价。
预计节后A股周期股将集体大幅高开，特别是中石油这种超级巨无霸，这种高开的话大家千万不要去追涨，当天情绪过满容易造成冲高回落的局面。
2、影视股暴涨！春节档总票房目前已经破70亿，这个数据已经超过了。说明影视行业报复性复苏已经到来，而港股影视股先暴涨为敬，基本上都是10%-30%的涨幅。但是也要注意一点，影视股节前埋伏盘太多，如果节后高开幅度太大，也容易有大批抛压出来。
3、全球最大中国股票基金1月减持茅台！继全球持有茅台最多的基金在四季度减持茅台之后，另一重磅基金近期也减持了茅台，即瑞银旗下基金。目前不管公募还是外资，都有减持茅台的迹象。
这种核心资产大家只要记住一点，慢慢涨可以，一旦开始加速，离调整就不远了。茅台这波明显开始加速，短期涨幅过快，资金就有逢高兑现利润的动作，后期调整的概率会偏大。
4、特斯拉特斯拉确定在中国市场研发一款入门级车型，售价约25000美元（折合人民币16.14万元），而未来还将出口全球其他市场。
5、高瓴四季度增持拼多多、华住和苹果等股票，减持京东、蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车、爱奇艺、Zoom等。
桥水基金四季度清仓特斯拉，增持拼多多。
@品师说
消费股中强进攻属性的公司，未来3年业绩复合增速近60%，还有冬奥会等催化
首旅酒店：
①酒店行业景气度伴随疫情好转回暖，而公司二季度入住率环比提升最快，核心经营指标RevPAR（平均每间可供出租客房收入）抬升快于华住酒店和锦江酒店；
②疫情冲击逐步常态化，公司加速开店+下沉低线市场提升α逻辑，目前中高端产品占酒店收入达到46%；
③公司受益于环球影城开业和冬奥会来临等催化，华创证券王薇娜预计-公司归母净利润约4.96/9.7/12.34亿元，3年复合业绩增速近60%；
④风险提示：疫情反复、 经济恢复不如预期等。
近期市场对于消费板块的关注度提升，而供给端受限制的酒店行业作为具有消费升级逻辑的方向，近期券商也在积极覆盖。
华创证券王薇娜今日覆盖首旅酒店，公司作为国内三大酒店集团之一，确立了行业头排地位，主要品牌除如家外，近年来积极布局中高端，目前运营持续轻量化，周期属性逐步减弱。酒店行业整体景气度伴随疫情好转回暖，公司还受益于环球影城开业和冬奥会来临催化，业绩确定性强。
王薇娜预计-公司归母净利润约4.96/9.7/12.34亿元，基于公司成长性和阶段催化，给予33倍估值（对应定增摊薄后备考市值），目标价28.65元（当前24.6元），首次覆盖，给予“强推”评级。
酒店行业景气度伴随疫情好转回暖
行业看，酒店板块股价伴随1）每一波疫情严重程度和扩散程度、地区应对速度、出行政策恢复速度，2）节假日出行情况而有不同程度的下跌和反弹，酒店市值在新增确诊病例清零前即有所恢复，一般在新增确诊病例高峰时即达到股价低点附近，上述影响因素直接反应在以RevPAR（平均每间可供出租客房收入）为代表的经营指标。
每一波疫情“余震”下，酒店行业股价恢复速度快于疫情好转速度。
而首旅酒店Q2季度，RevPAR抬升快于华住酒店和锦江酒店。Q2季度华住中国blended、首旅如家、锦江境内的RevPAR分别为210/148/159元/间，分别较Q1环比+52.2%/+57.4%/+36.3%，公司入住率环比提升最快，带动RevPAR高质量改善。
疫情冲击逐步常态化，加速开店+下沉提升α逻辑
情冲击下，公司及时反应，调整公司战略，主要表现为加速拓店和下沉：
1）加速拓店：截至.6.30日，公司营业酒店数量为5232家，储备门店数1599家，占比从的14.83%提高15.73pct至6月末的30.56%，根据规划，公司目标在开业万店。
2）加速下沉：我国下沉市场经济型酒店连锁化率较低，三线及以下城市仅24.3%；公司疫情后着力以轻管理模式快速翻牌低线城市酒店，并集中在连锁化率相对较低的30~60间房量级别，有望达到低成本广覆盖的效果。
此外，公司积极升级结构，形成以如家商旅、如家精选为中端核心品牌，逸扉（公司与凯悦酒店合作创建新品牌）、璞隐、和颐为中高端产品集群的格局。
公司中高端酒店的酒店数量、房量占比逐步提升，Q2季度分别达到24%、30%，中高端产品占酒店收入达到46%；截至6月末，储备店中中高端酒店占比超过40%。
公司受益于环球影城开业和冬奥会来临，业绩弹性确定性相对更高
.9.20环球影城正式开园，预计带动客流量1200~1500万人次，主要在两个方面有望增厚首旅酒店业绩：
1）拥有园区内仅有的两家酒店管理权的诺金公司属于首旅置业，底前将100%注入至首旅酒店，经测算，有望在疫情平稳期给首旅酒店带来年管理费权益收入在2000万元以上；
2）园区内两大酒店仅能承担约100万人次的客流，参考迪士尼带动的周边酒店住宿，公司将承接部分环球影城溢出的酒店需求，疫情平稳期有望增厚3000万元。
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我是金融市场中漫步，喜欢我的研报文章和每日复盘分析，欢迎大家 转发、点赞、关注。
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美股盘前：
美股盘前三大指数集体反弹，多家外媒称拜登准备对富人征收最高可达43.4%的资本利得税，拜登提议将年收入超100万美元者的资本利得税率从目前的20%提高到39.6%。欧洲央行：欧洲央行和其他主要央行决定停止84天的美元流动性操作。
公司消息：
百度（BIDU）的合资公司“集度汽车”计划未来五年投资500亿元人民币。
Ark基金增持Coinbase以及腾讯、拼多多（PDD）和小牛电动（NIU）。
英国接种阿斯利康（AZN）疫苗后死于血栓者升至32人。
台积电（TSM）将增加汽车芯片生产能力。
美股观点：
拜登提议将年收入超100万美元者的资本利得税率从目前的20%提高到39.6%，对于市场情绪产生不利影响，但提议的资本所得税仍需复杂的流程，不用过于担忧，指数处于高位震荡阶段，纳指关注区间13600-14100点之间，今晚重点关注4月份PMI服务业、制造业指数以及3月新屋销售总数，日内港股全面回暖，不排除中概股延续昨日反弹走势，可以适当关注；美国疫苗注射范围持续扩大，基建、本国制造、航空以及资源类等板块，回调仍可配置。个股关注拼多多(PDD)、华住（HTHT）以及美国钢铁(X)。
【京东等88家中概股进入预摘牌名单】
5月5日消息，美国证券交易委员会周三宣布，将88家中概股加入“预摘牌”名单。截至目前，进入SEC“预摘牌”名单的中概股数量已经上升至105家。此外，23家此前进入“预摘牌”名单的中概股，已经进入“确定摘牌”名单。
根据SEC更新的“预摘牌”名单，京东、哔哩哔哩、拼多多、腾讯音乐集团、科兴生物、华住集团、蔚来、中国南方航空、中国东方航空等多家知名企业都包括在内。（财联社）
｜点评｜截至目前，美国上市的中概股总共281家，而如今近4成的中概股进入了“预摘牌名单”。这背后的形势不能不让人关注。但从股市反映来看，进入“预摘牌名单”后的公司并没有出现恐慌下跌，相反B站、蔚来、网易等公司还出现了不同程度的上涨。总的来说，市场方面认为，名单的扩大反映的是中美之间的摩擦，而不是中概股的实际经营情况。
不过针对这一情形，中国也不能不早做准备。中概股一旦从美股退出，港股和A股市场将成为“避风港”，贝壳就计划5月11日回港上市。针对优质中概股，监管部门有必要开放“绿色通道”，为其返回国内上市提供便利。#财经日日评#
【隔夜欧美·3月24日】①美国三大股指尾盘跳水，纳指跌逾1%，道指和标普500指数跌近1%；②欧股收盘多数下跌，德国DAX指数涨0.03%报14662.02点，法国CAC40指数跌0.39%报5945.3点，英国富时100指数跌0.4%报6699.19点；③亚太股市收盘多数下跌，韩国综合指数跌1.01%，报3004.74点，日经225指数跌0.61%，报28995.92点，澳洲标普200指数跌0.11%，报6745.40点，新西兰NZX50指数涨0.53%，报12394.34点；④中概股多数下跌，嘉银金科跌近30%，箩筐技术、微美全息跌逾22%，虎牙直播、蓝城兄弟跌逾9%，富途控股跌近7%，亿航智能、华住跌逾6%；⑤COMEX黄金期货跌0.7%报1725.9美元/盎司，COMEX白银期货跌2.6%报25.1美元/盎司；⑥美油5月合约跌6.76%，报57.40美元/桶。布油6月合约跌6.32%，报60.44美元/桶；⑦新浪正式完成私有化，从美国资本市场退出，最新市值为26亿美元，2000年，新浪成功登陆纳斯达克，成为首个通过VIE架构上市的中概股；⑧加拿大将于4月19日公布-度的预算案，为两年以来首度公布预算案；⑨德国总理默克尔宣布，延长“封城”至4月18日，呼吁民众4月1日至5日复活节假期居家过节，以遏制第三波新冠疫情；⑩纽约尾盘，美元指数涨0.6%报92.35，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.7%报1.1850，英镑兑美元跌0.8%报1.3753，离岸人民币兑美元跌125个基点报6.5199。详情请戳：隔夜欧美·3月24日
