中免业绩快报点评一、业绩公司实现营收544.63元，同比下滑19.52%；实现归母净利润50.25亿元，同比下降47.95%。单Q4，公司实现营业收入150.99亿元，同比下滑16.93%；实现归母净利润3.97亿元，同比下滑65.87%。Q1-Q4营收分别为167.82/108.68/117.11/150.99亿元，同比别-7.45/-37.51%/-16.17%/-16.93%;归母分别为25.63/13.74/6.90/3.97亿元，同比分别-9.09%/-45.22%/-77.96%/-65.87%
预估离岛免税销售额349亿元，中免免税销售约280亿元；会员购约120亿元受疫情反复影响，海南进岛游客数下滑明显，致使离岛免税运营商业绩承压。二、疫情影响回顾疫情反复较为频繁，受疫情反复影响，海南进岛游客数下滑明显，致使离岛免税运营商业绩承压。三亚疫情反复较为明显，3至6月、8至12月均存在不同程度旅行限制，游客数量严重下滑，三亚接待过夜游客1314.79万人，同比下滑39.2%，恢复至同期的57.5%，海棠湾线下销售为公司利润重要来源，受三亚客流影响，业绩压力相对较大。三、汇兑损益和奖金费用汇兑损益。人民币升值引起汇兑损益增厚(据我们测算约为5.2亿元)奖金费用。年末员工激励预计5亿元四、有税和免税有税比例。有税业务比重较高拉低毛利率（假设日上直邮全年120亿，有税比例接近45%）线上业务实际上相对发展较快，线上业务的优势开始展现，市场渗透提升。综合导致线上的比例其实有进一步的提升，并不只是线下受益疫情影响的萎缩五、新海港正常爬坡新海港存有首期开办费用，同时考虑日均销售额中枢仅为1000万左右，Q4销售额8亿左右，预计单店Q4亏损2.5亿左右(首期开办费1亿，运营亏损1.5亿)六、存货减值存货减值充分体现了的疫情发展的超预期。对于企业的生产经营规划节奏产生了很大的影响。Q1公司的存货账面价值环比增幅为6%，2、3季度分别增加了13%、16%的存货。2季度的上海疫情和3季度的三亚疫情均超过预期，导致2、3季度合计存货增加31%（这个比例是7%）。我们大致估计了过往存货减值比率，只考虑减值重回和账面科目变动，公司以来的减值比率大约是2.6%-6.1%。Q3疫情+Q4疫情反复&销售受阻相对明显，香化产品过期产生大量减值风险。但是中报阶段，存货跌价损失仅1.78亿元，22H1存货跌价准备比率约3%，低于同期，处于历史中枢下沿水平。表明当时企业对于下半年的疫情预期仍相对乐观。但疫情的发展是不可控因素。我们目前对Q3、Q4存货跌价准预估。可以匡算出，Q4单季2.8-8.2亿的一个【超额存货减值损失】范围。也就是因为减值比率波动，所导致的超额减值。这个范围基本上可以解释市场所谓超预期的地方。这个预测中枢的上沿对应的是6%的减值比率，拉长在历史数据看实际仍在正常经营范围之内。是公司针对疫情冲击进行的合理的财务管理。七、开局以来整体取得良好修复。1月，中免海南地区销售约为72亿元，较1月增长54%，较2月增长20%。腊月及春节第一周，三亚机场周度进港客流分别恢复至同期的101.07%、99.65%、97.66%、99.01%及104.31%，高客流水平下，离岛免税维持高景气，据草根调研，三亚海棠湾日销售额可达1.5亿以上，多数品牌出现断货，周边酒店满房。
高客流水平下，海棠湾销售水平维持高位，新海港爬坡速度超市场预期，叠加线上销售持续放量，离岛维持高景气度。随后续国际客流恢复，机场免税及市内免税均有望成为利润增量。我们预计//2024公司分别实现归母净利润50.25/121.95/162.15亿元，分别对应PE86.51/35.66/26.81X。【注：本文含有大量主观估算，最终以官方口径为准】
籹@Elaine恋之风景 I can
人事总监米米在深圳
敬不完美的! 今天是最后一个工作日，刚过去不久的是个极其不寻常的一年。疫情造成的无差别的城市封控；突发的俄乌战争；美元持续加息；能源危机；粮食危机，即使在这么多的不利因素影响下，原有的角力手段照样在舞枪弄棒。关税，实名清单，反倾销调查，持续不断。而这一切对我们来说都不是新闻上的故事。而是透过汇兑损益，融资利率，物流成本，销售收入等影响着我们的经营结果；侵蚀着我们的财报表现。 年末岁尾，让我们致敬不完美的一杯；是的，我们成绩不好；但我们依然要敬一杯；不完美会让我们更为冷静，更为谦逊，更为专注。不完美让我们更回归到商业本质，秉承商业底层逻辑做出决策；在干部队伍、项目管理，经营质量上都在积极调整应对；我们的目标更坚定；体质更强健；生态更丰满。 全球经济预期会温和复苏，但依然充满着极高的不确定性，明天跟黑天鹅哪个先没谁知道；俄乌战争双方都在紧锣密鼓地调兵遣将，大有ALL IN之势；摊牌之日谁是赌神谁是赌鬼昭然若揭。新的全球秩序也将得以重建；中国经济预期更乐观一点；预期增长4.4-5.2%之间，消费市场将会强劲复苏；骤然放开的防控政策在政策制度管控和用生命健康去直面承受的两种优劣可能还需要数月才会揭晓，但已不可逆的一往无前了。 是癸卯年，水木之年，也是生发之前。让我们用奋斗的来回馈不完美的吧。也让这一年成为我们创造下一个阶段性胜利的元年。[点亮平安灯][点亮平安灯] 加油！所有努力的中国人！顺流逆流，勇争一流！让我们期待新的一年，用饱满的热情，开创另一个新纪元。#娱兔迎春##新春庙会#
8月30日个股重要利好利空公告
一、利好部分
1、协鑫能科：公司下属综合能源服务公司长期经营江苏、广东虚拟电厂业务
2、东方电热：年产2万吨锂电池预镀镍钢基带项目，预计今年底有望建成并进入试生产
3、光弘科技：越南工厂目前已经在生产小米手机，大概每个月十多万台产量
4、欧陆通：公司的服务器电源产品可应用于数据中心的边缘计算服务器及人工智能服务器、存储器、交换机、5G微基站等，并已成为多家头部企业的电源供应商，如浪潮、星网锐捷、富士康等。
5、中国海油：在广东成立综合能源公司，注册资本20亿人民币，经营范围包括碳减排、碳转化、碳捕捉、碳封存技术研发；生物质能技术服务；资源再生利用技术研发；太阳能发电技术服务等。
6、罗博特科：结合公司在手订单以及目前再谈项目的情况看，新一轮的扩产，光伏电池片技术路径的主流是TOPCon。
7、兆易创新：40nm车规MCU产品应用集中在车身、座舱、安全三领域
8、思进智能：公司的产能利用率一直较高，以自有资金购置的大型加工中心已就位并投入生产，已陆续释放出产能；以募集资金购置的进口设备已全部就位，目前正进入试制阶段，后续将逐步释放出产能。
9、银轮股份：随着新项目量产，海外市场新能源订单总额将持续上升
10、精工钢构：上半年新签工业建筑约86%订单来自5G及数据中心、新能源汽车、工业互联网等新兴产业
11、中信博：投资成立新能源科技公司，注册资本200万元人民币，经营范围包含：储能技术服务；太阳能热发电产品销售；充电桩销售；合同能源管理等
12、海锅股份：公司生产的锻件产品可用于储存氢能源的设备上
13、洋河股份：成立投资管理公司，注册资本30亿元人民币，经营范围包含：股权投资；以自有资金从事投资活动；企业管理
14、雅克科技：预计前三季度净利润为4.415亿元-4.915亿元，同比增长13.28%-26.11%。公司电子材料业务、LNG保温绝热板材业务第三季度业绩预计稳中向好
15、光庭信息：和小米（汽车）的合作取得了实质性突破，公司已正式拿到小米的订单
16、星帅尔：子公司富乐新能源产线已满产
，二期计划明年年底前建成投产。
17、九丰能源：公司美元资产将随汇率波动产生汇兑损益
18、海康威视：与鞍信签订战略合作协议，共同推进钢铁企业数智化转型
19、吉大正元：车联网作为重要业务方向，目前已服务30多家车厂客户
20、合众思壮：投资成立新公司， 注册资本2000万元人民币，经营范围包含：移动通信设备制造；移动终端设备制造；智能车载设备制造；物联网设备制造等
21、铜峰电子：拟定增募资不超过4亿元
，用于铜峰电子新能源用超薄型薄膜材料项目和补充流动资金，控股股东拟认购20%-30%。
22、国机汽车：全资子公司与蜂巢能源科签署经营合同，合同价款1.29亿元。
二、利空部分
1、三元生物：由于去年客户抢购、压缩库存，今年销量受到影响
2、宝钢股份：上半年净利78亿元 同比下降48%
3、冰轮环境：氢能源产业尚在导入期，量少，对即期利润有过高期待不现实
4、振华股份：控股股东拟减持不超过2%股份
汇率风险常见问题
Q6：你们和银行的区别是什么？
汇率风险管理所使用的避险工具，只是银行众多金融产品中的一小类产品，而能够讲清楚的人员仅为一些规模较大的支行国际部老师，能够运用纯熟的还要在一些外贸比较发达的省市银行中。所以，银行只能像超市一样，把产品陈列标价，而产品本身的属性，对企业的适用度，都无法提供更细致的服务。有时候，由于一些绩效指标的压力，还会建议一些不适合企业的产品，从而导致企业产生不必要的损失。此类屡见不鲜！
我们在汇率风险管理中，相当于企业在汇率方面的一个专业的、强大外脑，我们在深入了解企业的具体外贸背景后，根据企业的每一笔订单，给出具体的汇率分析和可执行的汇控方案，让企业清楚的掌握每一笔外汇收入应该使用什么样的避险工具，以及可以达到什么样的汇兑效果，作为第三方专业咨询顾问机构，我们完全站在企业经营角度，真正为企业的净利润保驾护航。
苹果公司业绩不佳的原因是什么呢？
近日，苹果发布了财年第一季度财报，截至时间为12月31日，财报显示，该季度苹果营收同比下降5%，净利润同比下降13%。近年来，苹果的营收和利润一直在稳步上涨，这一次可是苹果4年来首次营收下滑。
苹果营收下滑、利润下降的原因到底是什么呢？首先我们应该清楚这样一个事实，那就是处于这个阶段的智能手机行业，已经特别稳定了。怎么理解呢？就是这个阶段智能手机的基础性技术创新处于停滞不前的状态中，即智能手机行业处于对消费趋势的把握阶段，这时候需要的是应用层面的管理创新，而不是基础性技术创新，而苹果在这个阶段好像没有做出相应的改变，于是也就创造不出新的客户，经营效率下降就很正常。
其次在苹果14发布之时，苹果最大的代工企业富士康出现疫情而掉链子，以至于销售与生产脱节，让苹果错失了一年之中最好的销售机会，这在一定程度上影响着苹果的业绩。
第三全球经济的萎靡不振，让经济发展处在巨大的不确定中，这也在一定程度上影响着市场、消费者对未来的信心，于是对于非生活必需品的开销处于一种收缩的状态中，这也在一定程度上影响着作为高端产品苹果手机的销量。
最后就是美元的走强，一些市场就遭遇汇兑损失，而这种汇兑损失也影响着苹果公司业绩。
大约以上原因致使苹果业绩不佳吧！
方圆0106一次稿件匆匆草拟于武汉工作室
1900年，慈禧从京城狼狈出逃，连顿饱饭都吃不上，幸得晋商乔致庸馈赠10万两白银。慈禧回宫后问他要何赏赐，不料乔致庸却只要了4个字。
乔致庸出身山西有名的商贾世家，可以说是含着“金汤匙”出生的。但在他年幼时，父母早亡，把他托付给了兄长乔致广。
当时商人的社会地位不高，所以兄长希望乔致庸能够考取功名，而他也确是个读书的料，常常得到先生的夸奖。
但造化弄人，就在他立志要读圣贤书时，兄长又猝然离世。乔致庸只得放弃自己的理想，担起重振家族产业的重担。
好在乔致庸很有经商的天赋，他不仅改革经营理念，还在全国开设票号，让山西乔家享誉全国。
乔致庸有个绰号叫“亮财主”，是老百姓赞他乐善好施。更难能可贵的，他还是个有着家国情怀的商人。
左宗棠出征收复新疆时，国库空虚，乔家慷慨解囊帮其解决了军需问题。平定西北后，左宗棠还亲自登门致谢，这种“官拜商”的礼遇在大清朝可是极为罕见的。
李鸿章组建北洋舰队时，曾向晋商募捐。乔致庸当即带头认捐10万两白银，据说此后还捐赠了一艘军舰。也正是因为这个缘故，两人的关系十分要好。
而最让人津津乐道的，是乔致庸曾资助过落难的慈禧太后。
1900年春末，八国联军一口气打到紫禁城，慈禧太后挟持着28岁的光绪仓皇出逃。
他们易容化妆，穿着老百姓的衣服，慌不择路地逃了出去。为了保住面子，对外还宣称是“西狩”。
但因为跑得匆忙，只带了少量的金银细软。可是以慈禧的奢华程度，根本支撑不了几天，最后只得向沿途的官员指派任务。
而当时的大清内外交困，已是一贫如洗，能有的吃就不错了。最终，慈禧一行人就这么窝窝头野菜粥，有一顿没一顿的到了山西。
内阁大臣桂春知道乔致庸的实力，便派人向其通报慈禧太后驾到，希望乔家好好准备，迎接圣驾。
乔致庸不敢怠慢，他凭借商人敏锐的直觉，知道对于乔家来说，这是一件千载难逢的好事，必须办稳妥。
他赶紧命人将乔家大院布置一新，就像过年一样喜庆。还照着御膳房的标准安排食谱，光是厨师就有几十个，生怕有什么纰漏。
几天后，慈禧被众星捧月般迎进了乔家。经过一路的奔波，总算吃到了热腾腾的饭菜，这让慈禧又找到了当太后的感觉，很是满足。
酒足饭饱，慈禧和几位大臣商量筹钱的事，有人建议向晋商筹款，乔致庸自然是“近水楼台先得月”，第一个就被想到了。
慈禧随即召见乔致庸，金口一开就是10万两白银。乔致庸自然知道，这钱他是拿也得拿，不拿也得拿。而且，很有可能是有去无还。
可乔致庸明白一个道理：覆巢之下焉有完卵。国难当头，他义不容辞，必须慷慨解囊。
据保守估计，乔致庸当时手头上的流动资产至少能够折合白银千万两。所以10万对于乔家来说可谓九牛一毛。
但其实乔家花费的不仅仅是十万两，乔致庸把自己的大德通票号腾出来给慈禧太后做了行宫，算上给行宫置办东西的费用，足足花了有四十万两。
待慈禧终于躲过此难，重回紫禁城后，对逃亡时帮助过她的人都一一进行了封赏。就连当年给过她一碗小米粥的县令吴永，也被连升三级。
乔家这次更是功不可没，当慈禧询问要何赏赐时，无论是官是财，只要乔致庸开口，都是唾手可得。
可乔致庸此时却给出了“教科书式”的回答：“老佛爷驾临寒舍，乃是乔家的福分，只求您的墨宝，赏赐“福种琅嬛”4个字吧。”
慈禧占了便宜，自然是点头应允，随即叫人备好笔墨，大手一挥，写下“福种琅嬛”四个字，还命人做成牌匾送到乔府。
所谓“福种琅嬛”，是寓意乔家种下福报，是块宝地。
四十万两白银换了4个字，有人觉得乔致庸犯傻，怎么也该趁机换个一官半职来当当。
其实乔致庸聪明着呢，一不要钱，二不要官，表面上他是损失了40万银两，但老佛爷这四个字可是价值连城，相当于朝廷认证的活字招牌啊。
大难见仁义，仁义见人才。乔致庸的雪中送炭也赢得了慈禧的信任，除了赐字送匾，慈禧还为乔家准备了份“大礼”。
她下令将庚子赔款本息将近10亿两白银以及各省缴纳的税款，全部存在乔家大德通票号，更是解除了山西票号“公款汇兑”的禁令。
放眼整个清朝历史，能得此殊荣的也仅乔致庸一人。有了慈禧太后的支持，乔家很快就成为晋商中的领头羊，一时风头无两。
但乔致庸不像别的商人那样唯利是图，贪图享乐，在他身上有着很浓的"穷则独善其身，达则兼济天下"家国情怀！
他将取得的财富用于资助国家，帮助百姓，实在让人钦佩！
常言道，爱出者爱返，福往者福来。乔致庸乐善好施，爱国爱民，家业蒸蒸日上，此乃福报。
如今“ 福种琅嬛”这四个字还高高悬挂在乔家大院，是乔家至高荣耀的象征，庇护了乔家世代富贵。
【阳光电源今日20%跌停，集团有多项专利】
今日早间阳光电源（300274）大幅低开，随后20%跌停，截至今日收盘报72.08元，股价创1年来新低。
消息面上，今日阳光电源同步披露了年报及一季度财报表现。公告显示，全年，公司实现营收约241.37亿元，同比增加25.15%；实现净利润15.83亿元，同比减少19.01%。
今年一季度，阳光电源实现营收45.68亿元，同比增长36.48%；实现净利润4.11亿元，同比增长6.26%；基本每股收益0.28元。
据财联社，阳光电源董事长、实际控制人曹仁贤表示，业绩低于预期，核心原因是电站业务出现问题。“，公司步子迈的有点大，对芯片和疫情的估计不足，内部管理不够精细，存在上亿元汇兑损失，且人员、研发增长导致费用水平有所提升。”
曹仁贤称：“今年一季度没做到位的还是因为缺货导致的订单延迟，美国光伏和欧洲储能都有些延迟，这些订单都还在，3月没确认的预计在4-5月完成。”
阳光电源是一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。主要产品有光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏系统、智慧能源运维服务等，并致力于提供全球一流的清洁能源全生命周期解决方案。企查查APP显示，阳光电源所属集团拥有超四千项专利。
数据显示，截至一季度末，已有13只基金披露在阳光电源的持仓。报则显示，市场有1137只基金持有阳光电源，涉及逾110家公募基金，合计持股数量为3.14亿股，持股市值达457.84亿元，占流通股比例为28.65%。值得一提的是，作为公募基金持股市值最多的宁德时代，截至底共有128家公募基金旗下产品持有阳光电源。
8月30日晚间公告，苏宁易购发布半年度报告。公告显示，苏宁易购上半年营收372.09亿元，EBITDA增厚达到8.59亿元，线下家电3C家居生活专业店实现经营利润盈利，6月单月可比门店收入同比增长4.4%。下沉区域持续渗透，苏宁易购零售云上半年新开1111家店面。提质增效效果明显，上半年苏宁易购综合毛利率同比增加9.00%，期内公司总费用同比下降40.10%。聚焦核心业务，寻求有质量的成长，苏宁易购经营质量得到持续改善。
报告期内，苏宁易购经营活动产生的现金流量净额为正。利润表现方面，在不考虑非经营性现金流相关的因素影响下，苏宁易购上半年EBITDA（EBITDA是指在息税折旧及摊销前利润基础上剔除非经营性现金流因素影响）为8.59亿元，相较于去年下半年得到根本性好转。其中一季度EBITDA 2.6亿元、二季度EBITDA为5.99亿元，实现季度EBITDA环比增长。剔除金融资产公允价值变动以及汇兑损益影响，公司二季度归属于母公司股东净利润同口径环比一季度减亏13.71%，同比减亏73.04%。
4、5月份，部分区域受疫情影响，公司积极调整应对，随着6月份各地消费激励政策的陆续推进，公司紧抓市场机会，推进节能补贴、618大促、空调旺季促销等活动，6月公司实现商品销售规模环比5月增长49.07%。
报告期内，苏宁易购拥有家电3C家居生活专业店1589家，覆盖核心商圈、社区商圈、商超和部分购物中心等各种用户消费场景。上半年，苏宁易购加快调整亏损、低效自营门店，大力推进店面租金水平下降，线下盈利能力进一步增强，线下家电3C家居生活专业店实现经营利润盈利，6月单月可比门店同比增长4.4%。
苏宁易购同期进一步加强门店结构优化，在一、二线城市的门店进一步提升用户体验，加大中高端产品的推广，有效提升整体解决方案的销售能力。围绕用户在家电换新需求和成套化家电购买趋势，苏宁易购完成新型店面模型的升级改造，推出旗下聚焦家庭场景解决方案的创新业态苏宁易家，围绕中高端品牌产品的消费场景及体验，升级品牌、品类、场景专厅，优化服务链路。
苏宁易购零售云业务发展迅速，夯实下沉市场的渗透。苏宁易购零售云上半年新开1111家店面，总量达到9749家，维持巩固网络数量、销售规模、经营质量等方面的领先优势。上半年零售云销售规模同比增长5%，其中6月份零售云销售规模同比增长53%。
值得注意的是，报告期内苏宁易购通过调整商品结构，加大线下销售占比，提升中高端产品的销售推广，恢复毛利水平，公司主营业务毛利率同比增加4.82%，其他业务毛利率同比增加4.18%，带来公司综合毛利率同比增加9.00%，达到综合毛利率20.31%。同期苏宁易购大力度推进费用管控进一步优化组织、提高人效、加强激励，报告期内公司运营费用同比下降47.82%。
半年报数据显示，在江苏、南京省市政府大力支持下，供应商、合作伙伴的全力支持之下，上半年苏宁易购持续推进降本、提效、增收各项举措，经营态势进一步企稳向好，经营质量步入持续改善周期。瞄准家消费刚需市场，苏宁易购持续深化“为用户提供家庭场景解决方案的零售服务商”的战略定位，充分发挥线下实体和区域布局优势，强化升级家电家装一站式购物体验，有助于打开新的增长空间。
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（市场有风险，投资交易需谨慎。所涉标的不做任何推荐，据此投资交易，风险自负。）
