简析20世纪30年代债务危机对德国的冲击，以及是如何应对的
简介
这项研究考察了替代汇率政策是否可以缓解德国从1930年4月到1932年5月的经济衰退，当时海因里希·布吕宁是魏玛共和国的帝国总理。
使用开放经济动态模型作为我们的分析框架，我们研究了反对采用贬值政策的论据。
我们的反事实分析表明，一种广泛持有的信念，浮动德国马克会导致高通胀是没有根据的。
尽管德国的外债很高，但在大萧条期间浮动德国马克本可以减少该国实际GDP和就业率的下降。
一、经济低迷下的德国
大萧条对德国的打击比其他工业化国家更严重。从1928年到1932年，该国的GDP下降了26%，工业生产指数下降了41%，投资下降了62%。
在这场严重的经济衰退中，海因里希·布吕宁（1930年4月至1932年5月的魏玛共和国总理，被称为“饥饿总理”），采取了一系列紧缩政策：提高税率同时削减国家福利福利和公务员工资。
尽管外汇管制于1931年7月中旬开始实行，但德国从未放弃帝国马克兑黄金的平价政策，支持浮动汇率制，即使在1931年9月英国退出金本位制之后也是如此。
在本文中，我们重新评估了由克努特·博尔查特引发的争论，即浮动德国马克是否会产生更好结果的问题。
大萧条时期低迷的德国经济，在魏玛共和国的政治灭亡中发挥了关键作用。
我们的论文也属于采用正式模型研究反事实政策的文献。通过研究一个令人信服的历史案例来弥补文献中的空白，该案例以前没有通过开放经济动态模型作为我们的分析框架进行研究。
二、布吕宁领导下的德国经济政策
海因里希·布吕宁于1930年3月30日上任，当时德国经济已经陷入衰退一年多。
在任期间，他颁布了一系列紧急法令，其中包括削减公共开支、削减公务员工资、增加税收以及削减工资、零售价格和租金。
1930年至1932年间，人均公共支出和转移支付（包括各级政府）下降了29%。尽管政府努力提高税率和对失业保险的缴款，但在此期间人均政府收入下降了24%。
对布吕宁通货紧缩政策的解释，往往集中在为什么没有推行扩张性政策上。一方面，有人认为布吕宁在经济政策方面几乎没有回旋余地。
至少在1931年初之前，大多数人仍然相信经济具有自我修复的能力。直到5月的信贷危机和7月的德国金融危机才首次认识到政府干预的必要性，但到那时再想扭转局面已经太晚了。
额外的外国借款是不可能的，因为德国找不到任何有意愿的贷款人。此外，外国贷款（尤其是来自法国的贷款）遭到冯·兴登堡总统的强烈反对，也与布吕宁政府的外交政策背道而驰。
另一方面，有人认为布吕宁的通货紧缩政策是有意推行的。布吕宁的方法以对福利国家怀有敌意的反议会态度为特征，满足了工业家的要求，他们抱怨工资上涨、国家债务和利率正在破坏企业盈利能力。
据此，布鲁宁出于无关紧要且主要是政治原因，而采取了一项毫无意义的经济政策：在国内政策方面，他打算对1927年合法建立的社会保障体系进行根本性的改变，甚至推翻。
布吕宁一直坚持他的通货紧缩政策，直到他的总理任期结束。一个经常被引用的轶事是，布吕宁和帝国银行行长汉斯·路德秘密计划将德国马克贬值20%，但前提是德国的赔款债务被取消。
一些人将这一轶事视为布吕宁固执地将德国经济“再膨胀”的经济目标从属于他终止赔款政策目标的证据。
在这里，我们建议布吕宁倾向于在之前结束赔款（相当于外币债务）货币贬值很可能反映了合理的经济考虑。
正如我们的研究所示，如果外币债务很高，那么汇率灵活性可能不足以实现承诺的产出稳定性。
三、研究结果
这项研究系统地评估了浮动帝国马克是否会给两次世界大战期间的德国带来更好的结果。
我们对布吕宁替代政策的讨论，提出了两个高度相关的考虑因素。
首先，我们在评估汇率政策的宏观经济影响时，考虑了贬值对资产负债表的不利影响。
其次，我们强调债权人对德国的债务政策，对于替代政策成功的重要性。这些政策能否成功不仅取决于德国特有的因素，还取决于外部因素。
我们的研究结果对当代欧元区国家有影响，因为对于像希腊这样危机四伏的成员国来说，是留在还是离开欧元区的问题类似于德国在1930年代初期面临的问题，即是否继续留在欧元区。
四、笔者认为
笔者认为德国经济大萧条时期采取应对经济低迷的做法（帝国马克平价或浮动德国马克）是标准的教科书处理方式。
退出欧元区然后重新引入和浮动国家货币的政策，允许一个国家重新获得其货币主权并刺激其经济。
尽管这个建议本质上并没有错，但它忽略了当外债水平很高时货币贬值不会按预期运作的明显可能性。而且，债权国可以采取更宽松的债务政策，为债务国从重新引入本国货币中获益提供便利。
我们发现这两个因素，资产负债表效应和国际债权人的作用，对一个国家的政策选择具有决定性作用，因此在有关当前欧元区危机的辩论中应该更多地关注它们。
生益电子上市时，主要是设备制造商，主营各类印制电路板（PCB）的研发、生产与销售业务，产品按照应用领域划分主要包括通信设备板、网络设备板、计算机/ 服务器板、消费电子板、工控医疗板及其他板等。印制电路板是电子元器件的支撑体和电气连接的载体。
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公司目前拥有 PCB 产品制造领域的完整技术体系和自主知识产权。
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在同行业中，生益电子的研发费用相对较低，研发费用率同行业基本稳定在4%-5%。
由 于 PCB 规格型号众多，不同产品的性能差异较大，产品的选择和加工需要具备较强的专业知识，因此公司以直销为主，少量经销。
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在奥匈帝国的政治与银行监管制度中，1912 年奥匈帝国中央银行恐慌期所处理的信贷限额与银行挤兑事件说明了什么问题？
1910月到12月之间，奥匈帝国的金融体系经历了一系列银行挤兑，主要集中在加利西亚和布科维纳的东北部省份。这场危机的背景是奥匈帝国东南边界巴尔干地区尚未解决的政治局势。
19秋，与塞尔维亚、俄国或两者开战的可能性引起了奥地利公众的恐惧。如果与俄罗斯发生战争，最有可能立即受到影响的地区是加利西亚，该地区与俄罗斯拥有漫长而开放的边界。
有传言说，在俄军进攻的情况下，奥地利军队计划撤退到坚固的城市利沃夫(德语为Lemberg，波兰语为Lwów)和普热米耶尔，集中力量向华沙——今天波兰的俄罗斯部分的首都进军。这一战略将使加利西亚的大部分地区暴露在俄罗斯的占领之下。由于担心与俄罗斯的战争迫在眉睫，当地储户惊慌失措，将存款换成了纸币和现金。
19，奥匈银行完全承担起最后贷款人的角色。欧洲银行的秘书长将事态发展比作“传染病”，甚至影响到该地区最稳定的银行机构 .在这种情况下，银行管理层认为，商业银行“别无选择，只能从发行银行获得资金，作为最后的手段”该银行将恐慌解释为银行体系受到外生流动性冲击而引发的危机。
它提高了利率，但却自由放贷。至少对维也纳的主要银行来说，缺乏信贷配给的一个迹象是，尽管市场利率在19的恐慌窗口期间达到顶峰，但从未超过欧洲银行的贴现率。
挤兑的规模对奥匈银行的资产负债表产生了直接影响。从第一次挤兑开始的10月初到1912月底，流通中的纸币从24亿克朗增加到28亿克朗，也就是说，增加了大约15%。在同一时期，折扣和预付从12亿克朗增加到17亿克朗(增加了40%以上)。
1912月23日，流通中的货币仍比前一年同一天的水平高出3亿克朗。银行对金币和银币的需求也很大。偶尔，甚至镍币也被发现比纸币更受欢迎最终，随着1912月16日在伦敦召开的国际和平会议，银行存款压力在1912月下旬有所缓解。虽然报纸在12月初几乎每天都有挤兑的报道，但在1912月15日之后就再也没有报道过了。
最后，每当交易对手破坏其信贷限额体系的精神时，欧洲银行理事会并不回避采取更具对抗性的策略。该银行对捷克中央银行发言人的处理说明了这一点。捷克中央银行是君主制时期最大的股份制银行之一，位于布拉格的工业中心。捷克银行是波西米亚储蓄银行的中心机构:它帮助小型机构进行再融资，但它也回收地区存款，投资于普通储蓄银行被禁止的高风险项目。
19，捷克银行陷入了中央银行的交叉火力。199月23日，在挤兑开始之前，OeUB（奥匈帝国中央银行）首次向捷克银行发出警告。根据OeUB的定期事前监测，该银行在加利西亚和布科维纳进行了大规模业务扩张，过度扩张。因此，OeUB理事会于1912.97年9月24日拒绝了捷克银行提高其信贷限额的请求。
10月底危机的开始充分暴露了该银行的弱势地位。OeUB董事们很快同意，捷克银行的个人信贷应尽快降低。然而，考虑到目前的走势，立即调整是不可能的。由于该银行在波西米亚和其他地方的重要地位，OeUB董事认为，拒绝批准额外的再融资额度将“导致一场灾难”，并将使银行的客户处于风险之中。
尽管捷克中央银行的案例是一个特别突出的例子，但类似的政策也适用于其他几个交易对手方。直到199月23日，波西米亚的三家银行继续在贴现窗口过度借贷。中央银行决心对信贷机构宽松的贷款和流动性标准采取后续行动一旦有可能在不触发第三方负面外部性的情况下，欧洲银行最终限制了其信贷限额设在维也纳的欧洲银行理事会还安排对这些银行提交的票据临时适用更严格的审查标准。
根据上述内容，我们的论文提出了进一步研究的三个主要途径。首先，一个合乎逻辑的下一步是通过信贷限制分析非正式监管的有效性。尽管1878年之后奥匈帝国相对没有出现大规模的银行恐慌，这可能意味着非正式监管在这方面发挥了作用，但我们并不评估当时欧洲银行信贷限额体系的实际有效性。
要做到这一点，就需要一个反事实的场景，即在没有最后贷款人的情况下，金融中介机构的流动性管理，以及银行应该持有的最佳预防性流动性的精确量化。由于我们在研究的背景下没有遇到合适的自然实验，所以我们无法对19之前OeUB的监管方法的积极效果做出规范的陈述。
最后，当我们集中讨论奥匈银行的情况时，其他几家主要发行银行也存在某种形式的信贷限制，包括英格兰银行、德国帝国银行、意大利银行和美国联邦储备系统。研究其他央行在过去何时以及为何采用信贷限额制度似乎是值得的。
从比较的角度来看，人们可以更清楚地看到欧洲和北美在信贷限额的设计和目的方面的相同点和不同点。这种跨国分析还可能揭示，欧洲银行的系统在多大程度上代表了其他地方央行使用的类似机制。
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为我们中华民族伟大复兴跨越式大道上，社会主义制度体系结构坚如磐石，红旗飘飘，红星闪闪发亮…
一位杭州的友友说，现在杭州的租房市场非常冷淡，房价也在开始下降。
主要是杭州阿里裁员很厉害，并且裁掉的都是些高学历的硕士博士等。
这些人技术能力特别强，但是只用来研究算法写论文。
一旦算法研究成熟了，对于公司来说就失去了利用价值。
再让公司拿那么高的薪酬养着，公司就觉得不合适了。
其实，今年互联网裁员是最厉害的。
之所以要裁员，还是因为效益不行了。
任何地方都不会供养贡献少，薪资高的人。
大家看到的是那些被裁掉的人，真惨！
人到中年又失业了，还上有老下有小，负担那么重。
其实，没被裁掉的人，心里也在打小鼓：害怕自己哪一天也会被裁掉。
这也是很多年轻人不敢贷款30年买房的原因之一。
