【登康口腔申请深市主板IPO，八成营收依赖成人牙膏，产品矩阵发展靠营销？（2）】
（“一条腿”能支撑多远？）
➱（三）四大产品矩阵只有“一条腿”，技术研发投入远不及品牌营销网络建设
登康口腔表示公司已形成了成人基础口腔护理产品、儿童基础口腔护理产品、电动口腔护理产品、口腔医疗与美容护理产品等四大产品矩阵。不过从登康口腔报告期内的主营业务收入分产品类别构成来看，“四条腿”里面主要是成人基础口腔护理产品这“一条腿”在为公司出力。
至上半年，成人牙膏收入分别为7.73亿元、8.42亿元、9亿元、4.87亿元，占比分别为82.14%、81.92%、78.9%、79.76%。尽管占比有所下降，但仍贡献了近八成营收。
登康口腔所宣称的四大产品矩阵，就业绩贡献而言，除了基础口腔护理产品牙膏、牙刷外，其他产品营收实为有限，并未有效拉动登康口腔营收增长。从招股说明书可以看到，一直到，登康口腔电动牙刷、口腔医疗与美容护理产品销售额分别为666.33万元、891.19万元，占营收比例仅为0.58%、0.78%。
从登康口腔期间费用的构成来看，公司对营销的看重程度要远超于研发，但不论研发还是营销，似乎重点都还是在基础口腔护理产品上，并没有向电动牙刷等产品倾斜的迹象，也难怪其在口腔护理新品类细分赛道上目前尚未真正形成自己的产品力。
下图1为报告期内主营业务收入分产品类别构成情况，数据来源：发行人招股说明书（申报稿）
报告期内，登康口腔销售费用分比为2.76亿元、2.66亿元、2.79亿元、1.51亿元；研发费用分比为0.30亿元、0.32亿元、0.36亿元、0.17亿元。不过从招股说明书中可以明确的是，其研发费用率要高于同行业平均水平。
从销售费用明细情况来看，除了职工薪酬外，大头在于广告宣传费和促销费用。职工薪酬较高的原因在于作为快消品企业，登康口腔建立了遍布全国主要省市区的营销网络，快消品企业的特点之一就是市场渠道广、渠道深、渠道层级多，销售人员和卖场超市促销人员多。
下图2为报告期内登康口腔销售费用明细情况，数据来源：发行人招股说明书（申报稿）
至于高额的广告宣传费和促销费用自然则是为了增加品牌的曝光而做出的努力，从电商费用投入来看，公司在不断加强电商渠道的开拓力度，电商费用由的1037.83万元增至3735.82万元，甚至在1-6月份的电商费用已经达到了2692.12万元。
而报告期内电商模式产生的主营业务收入占比分别为6.1%、8.61%、13.17%和17.32%，该比例正逐年上升，电商渠道的开拓也确实为主营业务收入的提升做了很大贡献。不过从主营业务收入来看，营销投入更多只是扩展和巩固了“冷酸灵”牙膏产品的市场地位。
至于登康口腔在招股说明书中表示，将以“Z世代”为目标消费人群，以兴趣电商为主渠道，以打造爆品为底层逻辑，借势电动牙刷、冲牙器、漱口水等新品类细分赛道，发展年轻互联网新品牌“灵宇宙”为增长新动力。
这一目标和规划，或许登康口腔需要在成功实现上市，获取足够的营销费用之后，才能够有足够的实力去实现。至于冲刺新品类细分赛道所需要的产品研发和技术更迭，或将在总投资额仅为3638.66万元的“口腔健康研究中心建设项目”中逐步实现。
结 语
除了上文描述的问题之外，登康口腔牙膏自有产能逐年下降，委托生产量大幅增加，委托加工采购金额上涨问题；电动牙刷等产品依靠超低价实现销量增长之后，毛利率仍在下降问题；以及各偿债能力指标均不如同行业可比公司问题等，或许也都会是阻碍其上市的可能因素。
如今国产牙膏品牌已经在市场上走出属于自己的路来了，市场份额也开始能与外资品牌一争高下，相信在国货崛起的趋势下，会有更多国产牙膏获得消费者认可，也相信登康口腔自然会做到品牌影响力和实力硬通货并驾齐驱，我们也将会持续关注其上市进程。
（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）
/// 本文共三部分，此为第三部分，更多精彩请继续阅读↓↓↓：
一、公司介绍
二、货币资金加上交易性金融资产三亿元，报告期内分红3.34亿元，还要募资搞营销？
三、四大产品矩阵只有“一条腿”，技术研发投入远不及品牌营销网络建设
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