铭股坊：
中金公司：美联储加息50个基点，未来劳动力供需失衡将是遏制通胀的最大障碍
中金公司指出，美联储宣布加息50个基点，联邦基金利率上升至4.25~4.5%区间，符合市场预期。尽管加息速度放缓，但点阵图显示加息进程还未结束，利率还会进一步抬升，且将在较长时间内维持在高位(High for longer)。
美联储看到了通胀放缓的一些迹象，但仍认为通胀风险未解除，还有很多工作要做，特别是由工资上涨引发的服务通胀，未来走势还不确定。往前看，劳动力供需失衡将是遏制通胀的最大障碍，也是美联储“最难啃的骨头”，历史表明降低工资和服务通胀大都以衰退为代价，而这正是当前最大的挑战。
对市场而言，建议将关注点放到加息高点更高、利率在高位停留更久的影响上来，持续的紧缩不仅增加经济下行压力，也会对金融稳定带来危害。
中金公司(SH601995)：
智通财经APP获悉，中金公司发布研究报告称，互联网线上平台板块由于前期内外部因素共振出现了较明显跌幅，而近期各种因素均有所好转，疫情政策持续优化有望带来广告、招聘等行业复苏。今年各平台降本增效持续，其中销售费用降幅明显，该... 网页链接
证券日报：
本报记者 许洁 见习记者 张安12月15日，港交所数据显示，科笛集团修订了公司整体协调人名单，除高盛外，新增了中金公司、中信里昂、华泰金融、招银国际、中银国际等五家公司为其整体协调人。在此之前，科笛集团曾于12月8日向港交所提交招股书，高盛及中金公司为其联席保荐人。事实上，自港交所修改上市规则，要求赴港上市公司在承销商中选择并委任整体协调人以来，赴港IPO公司修订整体协调人名单的操作并不鲜见。此前，中天...
证券之星财经：
12月16日新 和 成(002001)发布公告称公司于12月16日接受机构调研，中金公司肖亚平 贾雄伟 吴頔 傅锴铭 侯一林、高盛公司郑睿丰 林妍参与。
具体内容如下：
问：公司己二腈项目进展情况？
答：公司己二腈项目规划在山东基地建设，目前正在中试中，项目报批流程按计划进行，未来将采用分期建设的模式安排生产建设。
问：目前维生素产品的市场情况如何？
答：公司主要维生素类产品包括维生素 E、维生素 、维生素 C、维生素 D3、生物素等，主要用于饲料添加剂和食品添加剂。受市场供需变化及市场格局影响，主要产品维生素 市场价格和销量有所下降，维生素 E 目前产品价格及市场格局相对稳定，未来随着国内、国外下游需求逐步恢复，维生素市场有望得到修复。
问：公司如何看待蛋氨酸产品的未来发展？
答：公司现有蛋氨酸产能 15 万吨，今年蛋氨酸产品市场需求较好，销售情况稳定，为公司业绩做出贡献。蛋氨酸市场需求每年在国内市场和国际市场均有一定幅度增长，公司对蛋氨酸产品未来前景看好。未来规划方面，蛋氨酸二期 25 万吨/年其中 15 万吨装置正在设备安装过程中，预计 年 6 月建设完成，达产后固体蛋氨酸产能将达 30 万吨;另有规划与中石化合作液体蛋氨酸项目，处于合作洽谈过程中。
问：公司未来几年的资本开支计划？
答：公司一以贯之坚持一体化、系列化、协同化的发展战略坚持“化工+”和“生物+”的战略主航道，坚持创新驱动，发展各类功能性化学品。经过多年的发展，公司在研发、技术、资源、管理等各方面具有较大竞争优势，新产品、新技术、土地资源、人才资源等配套资源储备充分。公司未来几年资本开支每年约 50 亿元左右，除已报规划的蛋氨酸二期 25 万吨/年其中 15 万吨装置，与中石化合资合作的液体蛋氨酸项目，以及新材料板块己二腈项目外，公司将主要围绕营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务不断延伸，不断丰富产品品类，提高产品的综合竞争力。
问：公司在黑龙江的发酵项目未来有怎样的规划？
答：黑龙江基地现有产品包括辅酶Q10、维生素 C、维生素B12 等，维生素 B5 项目开始试车。生物发酵技术具有低碳、环保、产品类同于天然等特点，同时菌种的可复制能力强，能够在常温常压下进行，具有广阔的发展前景。未来将根据公司产品研发储备情况、结合市场因素，选择竞争优势明显、关联性强的品种，不断向维生素类、氨基酸类产品延伸，希望能够打造生物发酵产业集群，不断提升综合竞争力。
问：公司香精香料板块业务未来发展规划？
答：公司香精香料板块目前主要做香原料，下游主要运用于日化产品、化妆品等方面，产品需求稳定，多种系列产品在全球份额排名位居前列。在建项目中，5000 吨/年薄荷醇项目正在试车，其他系列产品项目有序开展，新产品研发持续推进。未来，公司将从目前以柠檬醛、芳樟醇、叶醇等系列为主的产品结构，逐步走向多元化，做多品类产品，不断推出一体化、系列化、协同化香料新品种。
问：公司新材料业务板块的项目进展以及未来发展规划？
答：目前新材料板块主要产品为 PPS，具有机械强度高、耐高温、耐化学药品性、热稳定性好、电性能优良、耐辐射和阻燃等优点，现已规划报批产能 3 万吨/年，目前 15,000 吨/年生产线正常生产销售，三期 7,000 吨/年装置正在试车，后续将根据下游应用的市场需求来决定扩产;PP 处于中试中，工艺在持续改进;己二腈项目现处于合法性报批阶段，未来将采用分期建设的模式安排生产建设。未来，公司将继续加强研发，优化工艺流程，围绕新材料下游应用并结合市场情况合理规划未来新产品。
新 和 成(002001)主营业务：有机化工产品及饲料添加剂的生产和销售,产品包括VA 类、VE 类乙氧甲叉、医药化工新产品,及子公司药品制剂和机械产品的生产和销售。
新和成三季报显示，公司主营收入119.1亿元，同比上升12.21%;归母净利润30.11亿元，同比下降11.23%;扣非净利润29.28亿元，同比下降9.29%;其中第三季度，公司单季度主营收入36.95亿元，同比上升12.86%;单季度归母净利润7.97亿元，同比下降17.39%;单季度扣非净利润8.33亿元，同比下降12.08%;负债率39.71%，投资收益7928.41万元，财务费用2307.66万元，毛利率37.89%。
该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级15家，增持评级5家，中性评级1家;过去90天内机构目标均价为24.49。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入9218.67万，融资余额增加;融券净流入95.2万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新和成(002001)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)
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每日经济新闻：
每经AI快讯，中金公司(SH 601995，收盘价：38.73元)12月16日晚间发布公告称，12月16日，公司收到持股5%以上股东海尔金盈出具的《关于减持计划实施期限届满暨实施情况的通知》。公司股东海尔集团金盈控股有限公司于6月17日至12月16日期间减持公司股份9355万股，减持股份占公司总股份为1.94%。本次减持后，股东海尔集团(青岛)金盈控股有限公司持有约3.05亿股，当前持股比例为6.32%。本次减持计划期限届满。
1至6月份，中金公司的营业收入构成为：财富管理业务占比28.43%，股票业务占比28.31%，固定收益业务占比15.38%，投资银行业务占比11.91%，其他占比5.47%，私募股权占比5.27%，资产管理业务占比5.24%。
截至发稿，中金公司市值为1870亿元。
道达号(daoda1997)“个股趋势”提醒：1. 中金公司近30日内北向资金持股量增加203.34万股，占流通股比例增加0.22%;2. 近30日内无机构对中金公司进行调研;3. 中金公司上次发布减持公告是06月29日，第二个交易日上涨1.56%，中金公司近一年共发布3次减持类公告。更多个股趋势信息，请搜索微信公众号“道达号”，回复“查询”，领取免费查询权限!
每经头条(nbdtoutiao)——经济学家张军：放开是经济恢复的必要条件，但不充分 | 重磅专访
(记者 曾健辉)
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。
每日经济新闻
中金公司(SH601995)：
智通财经APP讯，中金公司(601995.SH)发布公告，12月16日，公司收到持股5%以上股东海尔集团(青岛)金盈控股有限公司(曾用名“海尔集团(青岛)金融控股有限公司”，以下简称“海尔金盈”)出具的《关于减持计划实施期限届满暨实施情况... 网页链接
中金公司(SH601995)：
中金公司：中金公司持股5%以上股东减持计划实施期限届满暨实施情况的公告 网页链接
有连云：
12月15日，TCL科技(000100.SZ)发布非公开发行股票发行情况报告书。
本次非公开发行股票实际发行2,806,128,484股，本次发行的发行价格为3.42元/股。
本次发行最终有效报价投资者为20名，报价区间为3.41-3.85元/股，参与本次非公开发行报价的询价对象共20家，经发行人、联席主承销商确认：有效认购对象20家，获得配售认购对象19家，获得配售的金额为9,596,959,415.28元，获得配售的股数为2,806,128,484股。
本次非公开发行股份总量为2,806,128,484股，未超过证监会核准的发行规模上限(2,806,128,484股)。发行对象19家，未超过35家，且全部以现金认购，认购价格为3.42元/股，不低于3.41元/股。
本次发行募集资金总额为9,596,959,415.28元人民币，未超过1,037,983.24万元，募集总股数为2,806,128,484股，未超过2,806,128,484股，符合发行人股东大会决议和中国证监会证监许可[]1658号文的要求。
经大华会计师事务所(特殊普通合伙)大华验字[]000709号《验资报告》审验，公司本次非公开发行股票募集资金总额人民币9,596,959,415.28元，扣除与发行有关的费用(不含税)人民币122,264,729.12元，实际可使用募集资金人民币9,474,694,686.16元。其中，计入公司“股本”人民币2,806,128,484.00元，计入“资本公积-股本溢价”人民币6,668,566,202.16元。
(来源:界面AI)
声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
精辟的慕容痴旋：
TCL科技(SZ000100) 这次定增联席主承销商是申万宏源、中金公司、平安证券;投资方阵营有中信证券、诺德基金、国泰君安证券、光大证券、UBS AG、中国人寿，都是知名的一线金融机构，确实很豪华。
好嗨呀and不走：
易大宗(01733)中金公司12月16日研报称，展望，预计国内煤炭供需维持紧平衡，但阶段性紧张的可能性仍在，煤价中枢或略回落，但仍将处于高位，主要是海外煤价通过边际影响国内供需预期从而支撑国内煤价，而海外煤价又受海外气价支撑，高气价的核心原因难有效解决，意味着煤价或继续维持偏高水平。考虑到国内需求复苏节奏，及天气等不确定性扰动，我们也不排除国内供需出现阶段性错配，导致煤价脉冲式上涨
中金公司(SH601995)：
财联社12月16日讯(记者 哈力克)15日，人民银行开展6500亿元中期借贷便利(MLF)逆回购操作，中标利率为2.75%，与上月持平。鉴于本月MLF到期量为5000亿元，最终实现“加量平价续作”，这是继12月5日降准资金落地以来的再... 网页链接
财经子曰：
来源：李昭杨晓卿齐伟等 中金点睛#衰退预期加剧，美股集体下挫#
文/中金大类资产配置研究：李昭，杨晓卿，齐伟，王汉锋
FOMC：鹰派的会议，鸽派的预期
本次会议放鹰是美联储在“紧缩过度”与“紧缩不足”之间根据风险收益权衡的结果：
如市场广泛预期，12月美联储会议加息50bp。与美联储预期指引“higher for longer”一致，散点图上调政策利率50bp至5.1%，上调2024年政策利率20bp至4.1%。我们认为联储对通胀的判断出现严重失误，导致货币紧缩不足，美国通胀一度升至过去40年最高水平。如果联储在通胀得到控制之前过早宽松，可能使中央银行信誉瓦解，公众不再相信联储能够控制住通胀，宏观环境重回70年代“大滞胀”时期，因此“紧缩不足”的代价较高。
相比之下，“紧缩过度”虽然会导致经济衰退，但原本市场已经广泛预期美国在陷入衰退。与“紧缩不足”导致长期滞胀相比，经济衰退成本相对较低。因此，尽管美国CPI已经连续2个月超预期下行，美联储鸽派转向却相对有限，宁可“紧缩过度”也不愿“紧缩不足”。
未来几个月货币宽松预期可能持续升温：
我们认为根据中金大类资产通胀模型预测，H1美国通胀可能明显改善，不宜忽视CPI在6月前降到3%的可能性(《新视角看通胀变数与资产变局》,详见第2段)。
联储转向宽松的前提并非通胀回到2%的水平，而是通胀持续下降且美联储预测下降将会持续。
美联储主席Powell在记者会上提示，委员会在“对通胀持续下行有信心”后考虑降息(Committee is confident that inflation is coming down in a sustained way[1])。我们认为本次会议前仅有2次CPI增速较低，数据点太少，虽然可能使部分官员转鸽，但不足改变联储整体对通胀的担忧。这种鹰鸽力量的边际变化一般不会在美联储会议决议上体现，更可能在本次会议的会议纪要(minutes)中看到信号。如果通胀数据持续改善，联储终会偏向鸽派。即使联储口头否认，市场的宽松预期也会升温。本次加息50bp相对于上次加息75bp已经边际缓和。12月散点图提示明年2月与3月可能各加息25bp, 加息速度进一步放缓，政策边际转向宽松实际上已经开始。
图表1：美联储12月FOMC会议散点图上调政策利率50bp至5.1%，上调24年政策利率20bp至4.1%
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
图表2：未来三次FOMC会议加息25bp概率
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
图表3：期货市场隐含未来5年美联储政策利率路径
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
进入，除通胀压力可能明显缓解外，考虑到经济衰退风险与金融市场脆弱程度，我们认为联储提前结束紧缩周期或开启宽松周期的可能性并不低，且不宜低估加息之后的降息幅度：联储散点图提示2024年与2025年累计降息幅度超过200bp。
图表4：美国制造业PMI已经降至50以下
资料来源：Haver，中金公司研究部
图表5：当所有区域联储PMI指标都降到50以下时，一般美国经济会陷入衰退
资料来源：Haver，中金公司研究部
图表6：美国国债市场流动性指数接近疫情爆发初期的极端水平
资料来源：Haver，Bloomberg，中金公司研究部
根据历史经验，当前2s10s曲线倒挂80bp左右对应联储降息幅度超过400bp。我们预测联储于Q1结束加息，加息终点在4.5%-5%区间;H2降息预期可能明显升温。如果出现黑天鹅事件导致金融市场震荡，不排除提前结束缩表的可能性。
图表7：参考历史经验，当前曲线倒挂程度对应未来美联储政策利率430bp左右的降息幅度
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
11月美国CPI再度低于市场预期
12月13日公布的美国CPI通胀再次超预期改善，11月美国名义通胀环比增速0.1%，同比增速7.1%(一致预期0.3%，中金大类资产0.2%)，核心通胀环比增速0.2%，同比6.0%，能源、二手车、医疗服务是拉低通胀的主要因素。
图表8：11月名义通胀贡献分解
资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部
我们在12月8日发布的资产配置月报《交易中国增长与海外通胀改善》中提示能源价格明显回落、医保通胀环比继续负增、二手车价格大幅下跌，而房租对通胀的推动效果正在减弱，预测11月通胀环比增速低于市场预期。以上预测在11月CPI数据中均得到验证。
图表9：美国CPI通胀可以拆分为8大分项。根据不同分项驱动逻辑，可以推算CPI的总体运行路径
资料来源：Haver，中金公司研究部
同时我们也注意到从核心服务中剔除住房、交通和医疗得到的“其它核心服务通胀”继续上行，可能反映劳动力市场过热。
图表10：其他核心服务11月再次环比上行
资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部
11月平均工资超预期上行说明劳动力市场目前仍然偏紧，但从劳动力市场供需缺口和招工难易指数看，美国劳动力市场可能开始降温。
图表11：职位空缺越来越容易填补
资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部
图表12：劳动力缺口正在收窄
资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部
若未来劳动力市场供需缺口迟迟难以弥合，工资上涨可能对于部分核心服务通胀的预测形成上行风险，我们会持续追踪并及时更新通胀预测。
图表13：工资上行可能推升核心服务通胀
资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部
“美国通胀快速改善”的变数情景兑现概率明显提升。
基准情景下高通胀可能仍有韧性，但是经过10月、11月两次通胀数据验证，如果经济变量间的领先滞后关系保持稳定且不发生明显超预期事件，模型预测美国核心通胀环比增速在未来2-3个季度保持在20-30bp，核心通胀在6月同比降至3.5%左右，名义通胀同比降至3%以下。
图表14：“非线性”因素可能导致通胀改善不及预期
资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部
维持超配美债、黄金和成长风格股票
美债、黄金与成长风格股票配置价值可能上升。
随着通胀持续改善、衰退风险上行，联储加息周期将会步入尾声。参考历次美联储加息周期结束的资产表现，我们认为
图表15：美联储最后一次加息后各类资产平均收益
资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部
图表16：美债十年期利率在加息接近尾声时大幅下行
资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部
图表17：美联储历次加息周期尾声阶段大类资产表现汇总表
资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部
根据“利率预期+风险溢价”模型，我们预测十年期美债利率可能在实际利率的驱动下大幅下行，在Q1结束前降至3%左右。
图表18：我们预期十年期美债利率均衡价格到明年1季度结束前降到3%附近
资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部
由于美债实际利率和黄金反向变动，实际利率下行可能支撑黄金表现。
图表19：黄金与美债实际利率呈现较强负相关关系
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
从大类资产轮动规律看，当经济衰退预期升温后，占优资产一般会从美元逐步向黄金、美债轮动。由于市场具有前瞻性，资产价格一般会提前反映货币政策调整，我们认为现在就是美债与黄金的增配窗口，不必等到Q1加息停止。
图表20：历史上大类资产衰退前后月内收益排序（中位数）
注：所选衰退期分别为1981年10月、1990年10月、2001年4月和8月
资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部
建议海外资产12月关注战术超配机会，但中期维持标配。
由于美国CPI通胀超预期下行且联储放慢加息速度，海外股票短期可能演绎“圣诞行情”出现阶段性上涨。但考虑到海外衰退压力对盈利的拖累，市场可能波动增大，我们结构上，受益于美债利率下行，成长风格股票倾向于跑赢价值风格。
图表21：通胀下行时美股一般有表现机会
资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部
图表22：当前美股跌幅深度近似两次浅衰退情形
资料来源：Bloomberg，Haver，中金公司研究部
图表23：美债实际利率与美股成长/价值溢价负相关
资料来源：Bloomberg，中金公司研究部
图表24：美债实际利率与A股成长/价值溢价负相关
资料来源：Bloomberg，FactSet，中金公司研究部
中金公司(SH601995)：
中金公司12月16日研报表示，12月8日，沙特阿拉伯和中国欢迎就氢能、直接投资等领域合作签署谅解备忘录。中金公司认为中阿氢能产业合作深化，中国氢能产业链有望受益。中短期看中国氢能制造企业出海，长期看氢能渗透提速打开全产业发展空间。中国是电... 网页链接
中金公司(SH601995)：
中金公司12月16日研报称，展望，预计国内煤炭供需维持紧平衡，但阶段性紧张的可能性仍在，煤价中枢或略回落，但仍将处于高位，主要是海外煤价通过边际影响国内供需预期从而支撑国内煤价，而海外煤价又受海外气价支撑，高气价的核心原因难有效... 网页链接
财联社：
【中金：煤炭供需趋于平衡 阶段性短缺仍在】财联社12月16日电，中金公司研报称，展望，预计国内煤炭供需维持紧平衡，但阶段性紧张的可能性仍在，煤价中枢或略回落，但仍将处于高位，主要是海外煤价通过边际影响国内供需预期从而支撑国内煤价，而海外煤价又受海外气价支撑，高气价的核心原因难有效解决，意味着煤价或继续维持偏高水平。考虑到国内需求复苏节奏，及天气等不确定性扰动，我们也不排除国内供需出现阶段性错配，导致煤价脉冲式上涨。
7X24快讯：
【中金：煤炭供需趋于平衡 阶段性短缺仍在】中金公司研报称，展望，预计国内煤炭供需维持紧平衡，但阶段性紧张的可能性仍在，煤价中枢或略回落，但仍将处于高位，主要是海外煤价通过边际影响国内供需预期从而支撑国内煤价，而海外煤价又受海外气价支撑，高气价的核心原因难有效解决，意味着煤价或继续维持偏高水平。考虑到国内需求复苏节奏，及天气等不确定性扰动，我们也不排除国内供需出现阶段性错配，导致煤价脉冲式上涨。
中金财富证券：
“全能投行君鼎奖”“主经纪商君鼎奖”“财富服务品牌君鼎奖”“全能资管机构君鼎奖”
日前，《证券时报》正式公布了其中国证券业君鼎奖评选全部获奖结果。中金凭借突出的专业实力和优质的客户服务在激烈的评选中再次取得了卓越的成绩，一举斩获了等重量级综合奖项以及多个项目、产品类业务奖项荣誉，共计赢得14项大奖。
“中国证券业财富服务品牌”君鼎奖
中金财富斩获：
中金本届评选全部所获奖项情况一览如下：
中金在《证券时报》历届该项评选中都曾取得非常优异的成绩，包括累计8次斩获“全能投行君鼎奖”殊荣(、-、-)，连续3年赢得“科创板投行君鼎奖”奖项(-)，连续2年赢得“境外投行君鼎奖”奖项(-)，累计10次摘取“财富管理品牌或机构君鼎奖”(-、-)，以及多次荣获“资管权益团队君鼎奖”“资管量化团队君鼎奖”等各类奖项荣誉。
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