机构:兴业证券
投资要点
我们的观点:公司立足大湾区,向长三角、中部及环渤海地区辐射,销售规模增长迅速,同时稳健的补充了土地储备,为销售规模持续增长提供基础。公司同时也是唯一于香港上市拥有房地产投资信托平台的内房企业,与越秀房托双轮驱动,租金收入稳定增长。另外,广州地铁战略入股成为第二大股东,我们认为公司股权结构获得优化,“轨道+物业开发”潜力巨大,广州地铁或将为公司带来更多的优质项目资源。公司的目前股价相当于6.4XPE,股息收益率达到5.7%,建议投资者关注。
广州地铁战略入股成为公司第二大股东:2月27日公司发布公告,以每股2港元(溢价22%)向广州地铁发行30.8亿股股份,总额61.6亿元,完成后广州地铁成为公司第二大股东,持股比例19.9%,成为公司战略股东。同时,公司以84.82亿元人民币从母公司收购目标公司(广州地铁上盖项目品秀星图)51%股权,以56.26亿元人民币从广铁收购目标公司35%股权,公司累计获取目标公司86%股权。广州地铁的战略入股将为公司带来持续的潜在优质项目资源,看好公司未来发展。
业绩稳中有升:越秀地产全年营业收入为264.3亿元人民币(下同),同比增长11.1%,毛利润为83.9亿元,同比增长37.4%,核心净利润为28.1亿元,同比增长19.6%。毛利率为31.8%,同比提升6.1个百分点。公司末期每股派息5.1港仙,加上中期股息4.2港仙,合计全年每股派息9.3港仙,派息率达核心净利润的35.8%,按照当前股价,股息收益率为5.7%。公司已售未结转的销售金额为639亿元,为未来业绩增长提供保障。
销售快速增长,超额5%完成年初目标:公司实现合约销售金额和面积达578亿元和276万平方米,同比增长41.3%和24.4%,完成全年销售目标550亿元的105.1%。销售均价为20900元/平方米,同比增长13.6%。有16个项目计划新开盘,全年合同销售目标为680亿元,同比增长18%,全年可售资源共1312亿元,对应去化率约为52%。
风险提示:宏观经济增长放缓、行业调控政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期、人民币贬值。