摘要：“灰犀牛”来了？中国的房地产企业，正面临着严峻的资金威胁。
「壹」“负债8355亿元”？恒大辟谣了
在网络疯狂流传的《恒大集团关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》（以下简称《情况报告》）中指出：“公司需在1月31日前偿还投资者1300亿元本金并支付137亿元分红”，如果恒大集团本次重组未如期完成，“资产负债率将大幅攀升至90%以上，可能导致现金流断裂”。
消息一出，中国恒大（HK3333）收盘跌5.58%，并从9月24日的15.22元急跌至9月25日的13.78元，9月25日单日成交量高达1.9亿。
9月24日晚，恒大集团辟谣，发布“严正声明”称：“相关文件和截图凭空捏造、纯属诽谤，公司现已报警，坚决用法律武器维护公司合法权益”。
9月25日，恒大集团再次发布“公司经营情况公告”声称：“恒大成立24年来，共计借款20523笔，从未出现利息晚付、本金逾期归还情况”；“自9月3日起，公司推出全国楼盘大优惠，计划在9月、10月两个月累计实现人民币2000亿元销售”。
9月25日，恒大旗下的汽车板块和物业板块先后发布公告，恒大新能源汽车集团有限公司称其将在上交所科创板上市，同日，恒大地产集团物业管理中心（金碧物业）也称其上市计划已获得港交所批准。
这或许意味着，在与深深房A（000029）的重大资产重组长达4年无任何实质性进展后，恒大集团开始实施全力自救。
「贰」心酸四年，搁浅的借壳？
恒大今日的困局，起源于四年前。
实际控制人为深圳市国有资产监督管理委员会的深圳经济特区房地产(集团)股份有限公司，成立于1980年1月8日，并于1993年9月15日在深圳证券交易所挂牌交易，也就是深深房A（000029）。
9月14日，深深房A停牌，宣布和恒大地产进行业务重组，10月，双方签署《关于重组上市的合作协议》，恒大地产借此将可实现A股上市。
，短短半年的时间，恒大地产完成了其“史上最大规模的股权融资”，规模高达1300亿元，恒大地产的估值也因此飙升至4252亿元。一旦恒大借壳成功，27家战略投资者就可以套现退出。
在当初的协议中，有着明确的对赌条款：如果到1月31日还不能上市，投资者有权要求恒大回购股权还钱——所谓的“明股实债”，表面上它是股权融资，但在一定的条件下，股权就会转换成债权。这或许就是“公司需在1月31日前偿还投资者1300亿元本金并支付137亿元分红”的由来。
但没想到，四年过去了，“停牌钉子户”深深房A仍在停牌中，借壳上市没有半点推进的迹象。
这也或许正是恒大疑似“逼宫”、急于资产重组的核心原因。
9月28日，仍在停牌中的深深房A（000029），发布了《深圳经济特区房地产(集团)股份有限公司关于筹划重大资产重组事项停牌进展公告》（公告编号:-073），公告并没有新意，称“由于重大资产重组涉及深圳市国有企业改革，交易结构较为复杂，属于重大无先例事项，重组方案还需进一步沟通与论证。停牌期间，公司将严格按照有关法律法规的规定和要求，至少每五个交易日披露一次有关事项的进展情况”，一如四年以来的措辞。
恒大的期望，似乎要又一次落空了。
「叁」金融核弹！救，还是不救？
罗永浩在《脱口秀大会》第三季中说“如果你欠银行1000块，那是你的烦恼，如果你欠银行1个亿，那是银行的烦恼”。
如果你欠8355亿元呢？那是政府的烦恼。
据称，“截至6月30日，恒大集团有息负债余额8355元，涉及银行类金融机构128家，包括民生银行293亿元、农业银行242亿元、浙商银行107亿元、光大银行100亿元、工商银行94亿元、中信银行94亿元等；涉及非银行类金融机构123家，包括光大信托278亿元、山东信托176亿元、外经贸信托167亿元、中航信托133亿元、中信信托126亿元等”。
也因此，《情况报告》被视为对广东省政府的一次“逼宫”，“不救就死给你看”，但截至目前看来，似乎并没有奏效。
对政府“救”或“不救”，行业人士对各执一词。
说“救”的，是因为，一旦恒大的资金链断裂，将全面冲击我国金融市场，大批的银行和非银行金融机构可能会破产，对经济的平稳健康发展造成严重的“核弹”级影响，国家不可能坐视不管。
说“不救”的，是因为，恒大的困境，并不是孤立事件，救了恒大，泰禾救不救 ？富力就不救？
同样深陷债务危机的还有泰禾集团，目前，泰禾的总负债高达1935.94亿元，已到期而未归还的借款为349亿元，尚未支付的利息为43.32亿元；而其上半年的公司营收仅24.63亿，同比下降83.02%。
9月24日，泰禾集团股份有限公司发布了《关于股东股份被轮候冻结的公告》。
恒大集团只是多米诺骨牌的第一张，它的背后，是整个行业正在面临的困境。
「肆」“三条红线”，高杠杆时代的终结？
中国的房地产行业，正面临着严峻的资金威胁。
，政策进一步收紧。8月20日，住房城乡建设部、人民银行在北京召开了“重点房地产企业座谈会”，明确了 “三条红线”，并宣布将于1月1日起全面落地。
红线1：剔除预收款后的资产负债率大于70%；
红线2：净负债率大于100%；
红线3：现金短债比小于1倍。
据此，央行将对房企按“红橙黄绿”四档做管理：
三条踩线：红档，有息负债不得再增加；
两条踩线：橙档，有息负债规模年增速不得超过5%；
一条踩线：黄档，有息负债规模年增速可放宽至10%；
无踩线：绿档，有息负债规模年增速可放宽至15%。
目前，在已经执行试点的12家房企中，红档的有4家：恒大、融创、绿地和中梁，而绿档也只有4家：保利、中海、华润和华侨城；
如果三条红线严格执行，从1月1日起，房企的融资规模将受到极大限制，这不仅影响到房企的拿地扩张，更意味着：过去里，房企依靠高负债高杠杆“空手套白狼”高速扩张的模式，已经走到了尽头。
而更可怕的是：在这种模式下，一旦扩张进入停滞，“爆雷”几乎成为一种必然，尤其是资金更为薄弱的中小企业。
截止到9月28日，在人民法院公告网上，以“地产”为关键词搜索“破产文书”有750条信息（05月22日起），与去年同期相比有了大幅的增长。
这一次，对房企而言，或许是真正的釜底抽薪。
结束语：地产行业黄金大约是已经结束了，在高速发展的同时，也隐藏了诸多不定时炸弹。，随着债务问题的逼近，房地产行业或将进入深度洗牌期，“灰犀牛”，真的来了！
