文 | AI财经社 王灿
编 | 鹿鸣
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3月16日晚，酱腌菜行业上市公司重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（下称“涪陵榨菜”）发布年度报告。报告显示，涪陵榨菜录得营业收入19.90亿元，同比增长3.93%，归属于上市公司股东的净利润6.05亿元，同比下降8.55%。
其中，第四季度涪陵榨菜录得营收3.85亿元，同比增长4.33%，环比减少5.13%；归属于上市公司股东的净利润8717.91万元，同比减少37.09%，环比减少57.08%。
3月16日，涪陵榨菜股价报收29.36元，较前一日上涨0.34%，对比上市发行价13.99元增长109.86%，总市值约231.76亿人民币。
销售费用增加致使业绩下滑
官方信息显示，涪陵榨菜是一家以榨菜为基础，定位于佐餐开味菜领域的农业产业化企业集团。从分产品营收看，榨菜仍为涪陵榨菜的主力产品。报显示，公司榨菜产品营收17.13亿元，占营业收入比重86.07%，同比增长5.20%。
虽然涪陵榨菜营收仍有一定增长，但对比-财年营收增长率可看到，公司营收增速自财年起大幅下滑，、公司年营收分别同比增长35.64%、25.92%，3.93%的营收增长率更是近三年来新低。
净利润方面，公司归属于上市公司股东的净利润6.05亿元，同比下降8.55%，净利润增长率自财年来首次为负。
（图源：东方财富）
报中，涪陵榨菜将净利润同比下降归因于销售费用增加。年报显示，涪陵榨菜销售费用为4.07亿元，较上一年增长45.03%。
涪陵榨菜表示，这是由于实施了渠道创新做透下县、品类独立推广、销售队伍裂变的销售策略，使得市场推广费用同比增加。
值得注意的是，产品销量同比下滑或是涪陵榨菜调整销售策略的主要原因。
由于食品加工行业及其生产销售量占涪陵榨菜营收99.85%，为营收的主要构成部分。年报显示，公司食品加工销售量13.85万吨，同比减少4.12%。
对此，涪陵榨菜称，报告期内国内宏观经济增速放缓，公司传统渠道销量下滑，部分地区销售失序，导致公司产品销量同比下滑。
此外，被认为偏高的定价也是涪陵榨菜引起争议的一点。自至今，涪陵榨菜曾多次提高各单品的产品到岸价格，提价幅度在10%-15%不等。另有媒体统计，到，涪陵榨菜至少9次提价或变相提价。9次提价中5次与原材料及劳动力成本上涨相关，另外2次则是产品结构调整所致。
反映在业绩上，-，涪陵榨菜毛利率均在45%以上，财年毛利率达到最高点58.61%。不过，公司净利率在达到34.57%后，在财年下降至30.42%。
库存量受疫情影响较大
多家券商认为，是涪陵榨菜的调整年，解决积压库存使得公司投放量有所缩减。
中信建投证券在研报中表示，涪陵榨菜主要任务为解决积压的库存和推进渠道下沉。太平洋证券也认为，是供需弱平衡、缩量去库存的调整年，截至春节前渠道库存已经恢复到合理偏低水平。
年报数据显示，涪陵榨菜库存商品为2055.17吨，对比库存商品9088.75吨，下降77.39%。
对此，涪陵榨菜认为，库存量下降较多的主要原因为实现产品日期新鲜化，主动去库存。此外，根据合并资产负债表，截至12月31日涪陵榨菜存货为4.14亿元。
不过，一季度内，涪陵榨菜的库存量和发货情况或受疫情影响较大。太平洋证券认为，疫情导致涪陵榨菜终端库存快速去化，处于较低水平；申银万国证券研究所则认为，受囤货购买、复工延迟和物流受阻等影响，局部地区供给偏紧。
涪陵榨菜也在年报中坦承，在行业利润率较低的情况下，新冠疫情或导致未来原材料价格上涨，使得成本控制压力巨大。
此外，在疫情影响下，生鲜到家社区平台方向的发展也对涪陵榨菜这类以传统经销商方式为主的销售结构形成了强烈冲击。
管理咨询公司罗兰贝格在2月发布的一份零售业报告内提到，疫情期间，从购买品类来看，包括新鲜水果蔬菜在内的新鲜品类促成购物的转化率高于传统品类。
