来源：格隆汇
机构：兴业证券
评级：审慎增持
目标价：31.62港元
投资要点
我们的观点：中国太平控股系为一家业务涵盖寿险、财险、再保险及资产管理业务的投资控股公司。是太平创业90周年，公司提出“共享太平”新发展理念，立足“国家所需、太平所向”。公司将全力参加粤港澳大湾区建设、“一带一路”倡议等国家重大战略。我们维持公司“审慎增持”评级，提升公司目标价5.4%至31.62港元。-，中国太平控股目标价对应的每股寿险业务内涵价值分别为0.52、0.44及0.37倍，建议投资者关注。
营业收入提升，归属股东净利润双位数增长：公司实现营业收入2,136.6亿港元，同比增长9.0%；归属公司股东净利润68.8亿港元，同比增长12.2%。公司派发每股0.1港元的末期股息。
以寿险业务为核心，加强代理人团队建设：太平人寿和太平财险分别实现保费收入1,463.4亿港元及324.6亿港元，同比增速依次为11.4%及13.2%。截至12月31日，公司代理人合计51.3万人，同比增长33.5%，领先同业。，太平寿险银保渠道首年保费期缴占比由25.9%跃升至99.0%；个险渠道首年保费期缴占比保持99.5%以上高位。
内涵价值稳步增长：公司实现内涵价值1,364.3亿港元，同比增长16.2%，实现寿险新业务价值为132.4亿港元，同比下降2.9%（以人民币计，则同比提升1.7%）；公司寿险业务综合偿付能力充足率为224%，境内财险业务综合偿付能力充足率为225%。，受资本市场波动和债券利率下行影响，公司总投资收益率3.85%，同比下降0.63个百分点。
风险提示：资本市场波动，保费增速不达预期，保险行业政策改变
