近日，上市公司创业软件发布公告，拟作价12亿元收购金融设备IT运营服务商博泰服务，增值率为598.63%。
创业软件主营医疗卫生信息化应用软件服务，本次交易完成后，创业软件将涉足IT运维领域。作为上市仅一年多的公司，创业软件在上半年大举收购投资，主要的投资对象为医疗科技、信息技术等相关企业。频繁的对外增资，给上市公司的业绩带来了不小的波动。
与此同时，标的公司博泰服务面临客户集中程度过高、税收优惠与上游厂商授权的即将到期等问题，这都为博泰服务能否兑现业绩带来了不确定性。
创业软件上半年亏损
创业软件于5月14日获准在深交所创业板上市。本次收购，创业软件拟向交易对方支付6190万元现金，同时以39.37元/股的价格发行2987万股股票，购买博泰服务100%的股权。
去年，创业软件营收达4.26亿元，同比增长5.01%。归母净利润为4968.17万元，较上年同期增长4.43%。
不过，创业软件在开局不利。第一季度报告中，创业软件实现营收8242.8万元，增幅为18.8%，净利润仅为77.18万，较之去年同期的222.37万元，出现了下跌。
在创业软件7月中旬披露的半年度业绩预告显示，该公司上半年净利润预计亏损，在-300万至-400万之间，而上年同期则盈利737.88万元。
对此，上市公司表示，这主要是由于公司实行员工股权激励计划，致上半年摊销股份支付成本约2500万元所致。
创业软件今年上半年进行了一系列投资并购。粗略统计，上半年上市公司对外投资达到了6854万元以上。
1月6日，创业软件增资杭州惟勤科技有限公司，以254.09万元认购51%的股份。4月25日，创业软件又以4000万元增资广东中拓信息、中山蓝天电脑，持有两标的各方80%的股份。除了增资控股外，创业软件在上半年还分别出资500万元和2100万元参股了浙江美康网新云健康科技与浙江创源环境科技两个公司。
从第一季度的财报来看，由于报告期内重金投资浙江美康网新云健康科技等公司，该公司的投资流量净额较去年同期下降了469.55%，为-7093.53万元；同时，此前投资的北京童康医疗在报告期内出现亏损，导致创业软件的投资收益亏损，为-6.71万元。
标的公司面临客户集中风险
博泰服务是IT运维服务企业，近年来主要提供以ATM机为主的针对金融自助设备的IT运维服务，为用户提供包括金融自助设备的健康档案管理、数据分析、维护保养、故障处理等维护。
翻阅资料发现，过去的两年以及的前四个月，博泰服务的前五大客户一直未发生改变。OKI(冲电气实业（深圳）有限公司)稳居第一位，占当期销售收入比稳定维持在15%上下。其余四家客户分别为中国工商银行浙江分行、中国建设银行浙江分行、中国工商银行河北分行以及中国工商银行四川分行，各期排名略有先后变化。
报告期内，博泰服务来自上述五大客户的收入分别为5826.50万元、1.7亿元、1.87亿元，占当期营业收入的比例分别为44.41%、44.70%及44.89%。
针对客户集中风险，该项重组的独立财务顾问国元证券在报告中也有所提及：博泰服务与主要客户合作关系日益密切，长期稳定的客户合作关系使博泰服务销售具有稳定性和持续性，但如果博泰服务未来与主要客户的业务合作关系发生变动，或主要客户对博泰服务的采购规模下降，将对博泰服务的经营业绩带来不利影响。
有分析称，客户集中虽然可以在一段时期内为公司带来稳定收入，但也会制约公司的多元业务扩展能力，失去竞争动力和转型能力。一旦客户收紧或直接切断采购需求，公司将在短期内面临巨大的业绩压力。
业绩承诺存兑现难题
对于高溢价收购博泰服务的原因，创业软件解释称，主要是因为看好标的资产稳定且持续的盈利能力，价值体现在其较好的经营管理、研发能力、服务品质、厂商和客户关系维护等方面。
在本次交易中，博泰服务承诺未来三年（-）的净利润分别不低于8650万元、9950万元、1.14亿元，三年累计承诺净利润之和不低于3亿元。
较之的实际净利润9294.38万元，的业绩承诺不升反降，仅为的93.06%。较之，的业绩承诺增长率仅为7%。
仅就目前并不“诱人”的业绩承诺来看，也依然存在兑现困境。博泰服务是高新技术企业，目前享有企业所得税优惠，企业所得税优惠期至12月31日，期间优惠税率为15%。在本次评估中，至预测期里，企业所得税也同样按照15%来计算。
创业软件由以软件产品开发销售为主导逐渐向以信息系统的运维服务和区域医疗健康平台及大数据应用运营服务方向拓展。近期接连投资中拓信息、蓝天电脑、创源环境等公司，加快中山项目的落地，探索向医疗机构环境监测业务领域拓展。同时参与设立健康险公司，为医疗健康大数据应用运营服务寻找变现出口。
