近期市场风险扰动加剧，风格平衡在持续。短期，我们依然强调结构重于总量的配置思维。国内大循环推进或提升市场对低估值风格关注度，前期已有较多低估值周期成长股表现优异，风格收敛仍在进行。
对于具体投资建议，在基准情形下，经济慢复苏，流动性维持充裕，极端估值分化易推升低估值补涨。即使经济可能超预期上行，流动性可能边际趋紧，但价值股景气复苏，低估值风格仍有较大概率跑出正超额收益。
为此，长江证券从产业生命周期出发，结合长江策略供给侧行业比较框架，筛选低估值中“出清末期”或“龙头进阶”期中的细分行业。其中部分龙头公司投资价值逐渐凸显，伴随着行业格局不断优化，未来或有机会走出下一批类似海螺水泥、三一重工的代表性龙头。
在“供给侧视角下的顺周期细分龙头跟踪”标的中，热电行业正处于稳态成熟期，联美控股为行业龙头；公司过去3年ROE均值为13.4%，位列整个细分龙头标的池首位。
