如果我们以周期的观点来观察全球、中国目前经济的运行状态，对于未来经济的判断可能会更有前瞻性，而且准确性也能得到一定的提升。
当我们讨论有色金属、黑色系未来需求的时候，对于未来经济的判断往往局限于近期的观察。比如PMI怎么样，货币政策收紧或者宽松，是否推出刺激政策等等，往往这些消息得到的结论似是而非。
如果换一个思路，我们把观察的视线拉长，就会发现经济本身运行存在一定的规律可循，并以特定的周期循环。比较有名的经济周期划分包括康波周期、朱格拉周期(中周期)、基钦周期(库存周期)，它们的跨度分别为55年、和3年左右。
如果我们以周期的观点来观察全球、中国目前经济的运行状态，对于未来经济的判断可能会更有前瞻性，而且准确性也能得到一定的提升。
从最基础的商业库存周期出发，我们可以观察到目前全球经济正处于自.03至今的产业周期中的第三轮库存周期：
(全球产出缺口，来源：五矿经易期货)
从上图可以看出，全球产出缺口有着明显的周期性波动的特点，对比下图可知，这和中国经济短期波动周期非常相似。
(中国产出缺口和库存周期的划分，来源：五矿经易期货)
通过简单划分，大致可以得出一个以42个月为周期的库存波动周期。根据五矿经易期货的分析，从中国产出缺口判断，中国第三轮库存周期从.04开始，在.05达到顶峰后回落。虽然初有过一段抬升，但从统计意义上考虑，衰落时间约为20个月。
因此，自.05冲顶计算，中国这一轮周期性经济回落恐将持续至初。
并且，以产出缺口划分的库存周期，却和中国房地产销售面积有着千丝万缕的联系：
(中国产出缺口和房产销售面积、房地产投资周期的关系)
可以看到，中国房地产销售面积周期基本上领先或者同步于产出缺口周期，二者相关性非常高。
无独有偶，广发宏观首席分析师郭磊博士在最近的研报中称，2000年以来中国经济经历了六轮库存周期，每轮时长在2.5-4年之间。复盘以来的库存走势，我们目前处于主动去库存周期，夹杂Q2一定程度被动补库存。目前经济已继续主动去库存，本轮库存底部可能在Q4。
这个观点和五矿经易期货的研究不谋而合，虽然二者用的指标不一样(一个是产出缺口，一个是产成品库存)，具体周期底部时间的判断上略有出入，但是对于目前处于库存周期下行周期的判断基本上是一致的。
按照这个思路向下推演，我们看看和有色金属、黑色金属相关度非常高的下游产业，如冰箱、空调、汽车等等，都处于主动去库存状态。在下游产品没有完成主动去库存之前，对于上游原料的需求不会太过强劲，所以未来一段时间整体工业原料属于弱需求阶段。
虽然每个品种的供需结构不太一样，但是从更大周期的角度来考虑，未来一段时间(年底前)原材料出现超级大牛市的可能性不高。这就是从库存周期角度，我们能够得到的简单、实用的结论。
来源: 上海有色金属网
