案例分析题四(本题13分)
资料:银海电力股份有限公司为上市公司。12月31日,公司的资产总额为25亿元,负债总额为10亿元,所有者权益为15亿元,其中,股本为1亿元(每股面值1元)。度公司实现净利润3000万元。公司实行当年净利润全部分配的股利政策。
为了保持利润较大幅度增长,并使股东获得良好的投资回报,公司决定投资建设一套热电联产系统项目,计划总投资5亿元,建设期为1年。公司管理层要求财会部提出对该项目的融资方案。财会部以公司相关数据为基础,经过测算,提出了以下三个融资方案:
方案一:发行公司债券
公司发行公司债券5亿元,期限为5年,年利率为6%,每年年末支付利息,到期一次还本。项目投产后至还款前,公司每年净利润将达到3600万元。
方案二:发行可转换公司债券
公司按照面值发行3年期可转换公司债券5亿元,每张面值100元,共计500万张,票面利率为6%,每年年末支付利息。项目投产后至转股前,公司每年净利润将达到4600万元。
可转换公司债券转股价为25元。预计公司可转换债券在1月将会全部转换为股权,因此公司在3年后将会增加股份2000万股。转股后,每年净利润将因利息费用减少而增加500万元。
方案三:发行公司股票
公司增发股票5000万股,每股发行价为10元。项目投产后,公司每年净利润将达到5000万元。
为便于分析起见,假设以下情况:
(1)不考虑税收因素以及提取法定公积金和法定公益金的因素;
(2)不考虑公司债券、可转换公司债券及股票发行费用;
(3)初,融资方案已实施且资金到位,项目建设从1月1日起实施并于年末完工,1月1日正式投入生产。
要求:
1.分别分析项目投产后3年间(至)三个融资方案对公司资产负债率和每股收益的影响。
2.从公司股东获得良好回报的角度,判断选择哪一个融资方案最佳,并简要说明理由。