从本人视角看，虽然都是价值投资，各人性格和专业特点决定了采取的投资策略是各不相同的，但最后都取得了较好的结果，也许这就是殊途同归。
今天我主要分享下价值投资者公认的一个指标“自由现金流”。
稍有财务知识的人都知道，净利润未必是真，经常听到净利润很高的企业缺钱甚至暴雷的情况，只有自由现金流才是企业真正捏在手上的钞票。
企业估值方法比较多，但是唯一得到巴菲特认可的方法是：“任何股票、债券或企业的价值，都取决于将资产剩余年限自由现金流以一个适当的利率加以折现后所得到的数值。
这是评估某项生意或投资是否具有吸引力的唯一合理方法”，也就是自由现金流折现法。塞斯卡拉曼也是将自由现金流折现法作为评估企业内在价值的最重要方法。
由此，而引出两段式自由现金流折现和三段式自由现金流折现估值法。
与此同时，由于自由现金流计算相对复杂，往往每年变化比较大，投资者难以用其对企业进行业绩预测。而在实际应用的过程中，往往又以某一年自由现金流作为基准，造成使用自由现金流估值误差较大。
实际上，对企业进行自由现金流分析，至少可以帮助我们：
（1）有效地判断净利润是否为真；
（2）判断企业实际经营的拐点（企业往往会利用财务手段烫平周期）。下面以格力电器、贵州茅台、美的集团为例进行说明：
一、格力电器VS贵州茅台十年自由现金流
表1 -自由现金流量表（格力电器VS贵州茅台）
从表1可以看出贵州茅台-自由现金流合计1514亿元，净利润合计1662元。
自由现金流/净利润=0.91，净利润有效性91%；同期格力电器自由现金流1345.3亿元，净利润1219.6亿元，自由现金流/净利润=1.1，净利润有效性110%，因此从这来看，格力电器净利润含金量更足。
图1 贵州茅台自由现金流VS净利润
贵州茅台这间净利润有效性高达91%且自以来自由现金流持续超过净利润。逐年向好趋势明显。
及以前自由现金流持续少于净利润导致净利润含金量稍低，其中-间特别明显，刚好这也是茅台的困难期。
图2 格力电器自由现金流VS净利润
格力电器这间净利润有效性高达110%，但自由现金流波动很大，其中、两年间自由现金流持续为负值，-大幅度转正并持续高于净利润。
在到达峰值后，开始回落，从-又开始逐年提升。回头来看，虽然是净利润下滑的一年，但是确实是格力电器最有钱的一年。
大家可以进一步看看格力发生了什么（格力电器10转10股派30元(含税)）。
同时从自由现金流来看，格力电器周期性非常明显，、是一个完整周期的底部、则是顶部。反过来看茅台，实际上也有周期性，是低点、是高点。
二、格力电器VS美的集团五年自由现金流
表2 -自由现金流量表（格力电器VS美的集团）
图3 自由现金流对比图（-）
从表2可以看出，格力电器近5年自由现金流为1291亿元（用3季度自由现金流代替），净利润为986亿元，自由现金流/净利润=1.3，净利润有效性130%；
美的集团自由现金流为762亿元，净利润为860亿元，净利润有效性为88.6%。从近5年看，美的和格力净利润有效性都非常高。
值得指出的是9月以前，格力自由现金流一直都优于美的，9月开始直到12月，美的一直优于格力。
从开始二者目前可谓平分秋色，格力略微占优。
从自由现金流趋势看，将是自由现金流大年，根据3季报，格力和美的集团的自由现金流分别高达546亿元和477亿元。
综上所述，自由现金流是我们分析企业净利润是否为真的核心手段，也是分析企业周期性的重要手段。如果净利润有效性超过90%甚至超过100%，我们可以近似将净利润视为自由现金流结合其它指标对企业进行估值。
另外分析企业现金流建议从5年的视角进行观察更为合理。
最后给大家分享下格力电器和美的集团的净营运资本对比图，分别代表了两种营运方式，供大家参考（-.9）。
格力的营运方式确实很厉害，常年无息负债营运。格力电器与美的集团营运资本净差值长点保持在500亿元以上，最高接近1000亿元。
图4 格力、美的净营运资本对比图
最后的一句话，以上三家都是好企业，好行业。塞斯卡拉曼说过：“买好的不如买得好”，各位看官切记。我的策略是持有，逢低买入
最后说一个确定性机会：
相信萧凯承的老粉丝们已经深有体会，下面为没体会过的朋友们详细说一下！萧凯承在七月中期让大家建仓的九鼎新材大家基本都获利153%上下，萧凯承在八月中期让大家建仓的宝塔实业102%上下，前期肉票挺多的就不一一列举耽误大家时间了！
下面具体说说机会方面：
年初整理的十大金股，八红两绿，表现还是挺不错的。
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老规矩，还是老地方重点解读！
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投资永远在路上，继续虚心学习，戒骄戒躁、股市投资经常是逆人性的。我们只有看透人性，才能在集中聚合和折射人性的股市上，采取最正确的应对方式。投资的路还长，没有尽头，路漫漫其修远兮，希望中线又是翻倍的一年，愿大家股市长虹！
@今日话题$贵州茅台(SH600519)$$美的集团(SZ000333)$$格力电器(SZ000651)$
A股三大价值投资体系：格力电器 贵州茅台和美的集团 巴菲特唯一认可的方法估值方法！ 从本人视角看 虽...
