作者：馬曼然
我认为在中国股市进行价值投资最能挣钱的办法就是挖掘超级成长股，即使它贵一点。
我们可以回顾一下中国股市过去能够赚大钱的股票，基本上都有一个共同的特点就是超级成长，成长性非常好。
无论是茅台、片仔癀、榨菜，包括格力电器、伊利股份、恒瑞医药，他们共同的特点就是估值并不便宜，长期估值也很少有便宜的时候，但是股价过去十几年累积了巨大的涨幅，其实主要原因是成长性非常好。
$贵州茅台(SH600519)$
因为中国本身就是一个成长的经济体，我们的GDP每年以7%的速度在成长。在中国做投资赚钱，包括恒生指数里的腾讯，他们靠的不是低估值，靠的是高成长。
所以长期持有这些超级成长股票是中国股市挣钱的最主要手段，也是确定性做强的手段。
我们知道超级成长股无论是在中国、美国，甚至全世界任何一个国家，都是极其稀缺的，被称之为皇冠上的明珠，千里挑一。
而且在整个投资的过程中，能选到的概率是非常低的，今天我们就剖析一下超级成长股的成长基因。
我们可以总结一下美国欧美股市和中国股市过去超级成长股的特点，无论是茅台、五粮液、伊利、海天味业、涪陵榨菜，亦或是白药、片仔癀、恒瑞医药，包括港股里面的维他奶、腾讯、中国生物制药。
$恒瑞医药(SH600276)$
其实我们会发现一个现象，这些超级成长股往往会集中在某一两个行业里面，比如都是日常老百姓消费的快消品比较多，包括招商银行，也算消费品种，因为都是老百姓日常生活中离不开的超级品牌。
这些超级成长股往往会集中在一些细分领域。
但是反过来想，比如说钢铁、农业或者一些周期性行业券商、航空、汽车，这些行业里面无论是美国、欧洲、日本、中国，你会发现这些行业里再往前推30年很少有超级成长股，几乎没有。
这就告诉我们一个特点：挖掘超级成长股一定是富矿里面淘金。
富矿淘金，就是说首先要选对行业，在行业里面再去选对公司，这样超级成长股选对的概率就比较高。
你说我非要在钢铁、农业里面选个超级成长股基本上很难选到。但是如果你在一个富矿里选，你选中的概率就比较高。
超级成长股的行业特征，第一个一定要是富矿，一定在相关的比如食品、药品或者新兴产业，在这些和我们生活息息相关的快消品里面最容易产生超级成长股。
行业往往具备几个特点：
1、行业空间要大。
无论是茅台、榨菜、伊利他们对应的市场，最起码从中国的角度来说都是13亿人口消费的市场，这些人都需要消费这些相关的产品，比如说喝酒、喝牛奶、吃饭都需要，所以说是个大空间。
2、是快速消费品。
消费者不断的购买，持续的消费，生产周期和消费周期都比较短。
像云南白药牙膏的周转率一般都是在半年左右，榨菜的周转率也在半年左右，当然周转率也是根据公司的特点，药品的周转率可能相对要慢一些，但是食品的周转率往往会比较快一些。
当然食品也分看那些食品，榨菜、茅台的周转率是不一样的。
3、消费者忠诚度都比较高。
大家习惯性去购买这个产品，而不太愿意去转换，这就是食品和家电的一个重大区别。
家电类的股票，包括我们用的电脑手机，你会发现消费者的消费特点是喜欢尝试新鲜的，喜欢尝试创新的家电。
比如说你用的豆浆机，明天又加什么新功能，喜欢买新的，不断有创新功能的。他需要不断的变化，这样就很难构筑一个很稳定的护城河。
但是像片仔癀、茅台、榨菜的消费者不喜欢变。比如说茅台的酒瓶，瓷瓶的样式不能变，变了消费者还不认了。
消费者在消费这类产品的时候不太喜欢创新，就是口味不太好变。包括药品也是，买习惯了，片仔癀就应该是那样的包装，不是特别容易去变化，而变化了消费者不认了，这样的话逐渐建立了一个护城河。
建立产品的壁垒的话一是别人很难去超越他，因为他不变，别人只能模仿他，而不能在他的基础上去创新。
另外不变不需要大量研发投入，只需要保证产品品质按部就班生产出来就OK了，不用消耗太多的资本就会累积很多的利润，累积的利润其实就是钱。
投资我们投的是什么，投的就是钱，生意好不好取决于这个生意能不能给你赚钱，整天挺热闹但不挣钱有什么用。
比如说中华烟、茅台酒一百年都不带变的样式，只要有货卖出去都是现金，持续不断的累积现金、持续不断的累积财富。
所以超级成长股行业特征必须具备行业的大空间、快消品以及消费者高忠诚度。
超级成长股具备的特征：
企业进入高速发展期。
如：产品进入提价周期、行业进入收获期、管理层创新产品成功。
我发现好多企业过去十几年口碑做的也挺大，全中国人也都知道，像四五年前的榨菜，那个时候乌江榨菜全国人都知道了，但那个时候为什么出现股价低市值低业绩低的情况？
品牌、市场都做出来了，但是产品没有提价，利比较薄，大品牌整个小市值。利比较薄，不挣钱，货铺的挺广，大街小巷都有，但是不挣钱，就造成了股价低市值低业绩低。
但是他把市场占领完以后开始收割了，产品进行包装整合，进行提价，进入收获期，现在市值就起来了，这个钱是最好挣的。
为啥，大品牌小市值。别是小品牌，小品牌就是这个企业刚创业初期，是啥都小啥都低，但是能不能创业成功，我们知道大多数企业创业是成功不了的。
但是有些企业不是，他已经全国知名了，但是啥都低，比如今年刚启动的青岛啤酒。
青岛啤酒属于驰名的老牌啤酒生产企业，而且产品需求量较大。青岛啤酒在A股市场上市不到100亿美金，青岛啤酒是市值肯定是被低估的。
而国际知名的啤酒企业英博，它目前的市值是1800亿美金。英博百威有个分公司叫百威亚洲现在独立上市，它的市值是3800亿港币。
过去十几年经过市场份额的争夺和竞争，今年啤酒行业已经逐步进入寡头垄断的格局。就像从过去的春秋战国时期，进入了寡头垄断时期。国内四大啤酒厂基本占国内市场份额的76%-80%,目前国内吨酒的价格是3000元。
而参考与中国同等经济水平的国家，巴西同档次啤酒的价格在该在12-15元人民币。尼泊尔、越南、泰国，他们的网上定价近15元。而国内的啤酒500毫升仅3元，这说明中国的啤酒价格是被低估的，而我认为未来啤酒吨价的平均价格会有持续上涨。
中国的啤酒是全世界最便宜的，啤酒和国内其他消费品相比，像是中国的白酒、酱油、醋，近几年都消费升级了，而啤酒还没有消费升级。
但去年有一些明显的变化，淘宝网的青岛啤酒旗舰店里，青岛啤酒的产品路线逐渐往高端方向发展。
我这时看好青岛啤酒的主要原因是青岛啤酒进行产品升级的话，过去几年被华润这种低端价格的冲击就会消失。
这个行业若出现消费升级的态势，啤酒行业最利好的就是青岛啤酒。因为青岛啤酒的定位偏高端，且它的产品能做高端。
中国所有的食品饮料行业里面，在全世界评估的范围内品牌价值价值最贵的并不是茅台而是青岛啤酒。
全球品牌价值研究中心，中国品牌中青岛啤酒的品牌价值是1600多亿，而它的市值是100亿美元。目前中国是世界上最大的啤酒消费国，且作为酒精性饮料的啤酒在国际上也有很好的消费基础。
青岛啤酒走出国门还需要消费者的培养和驯化，若啤酒行业受益于产品的消费升级，并一如既往地做好品控，可以将它定位成国际化的企业。现在100亿美元的市值有些低，从长期来看1000亿美元的市值是有可能的。
啤酒行业正处于春秋战国走向寡头时期的时间点，而且产品也处于消费升级的起点，它未来的确定性是最高的。青岛啤酒20倍的市盈率不低，甚至比好多有事的饮料公司、医药公司都高，但从长期看，它的市盈率是虚低的。
吨酒价格的量大，不涨价一瓶酒的利润就几毛钱，但如果进入涨价周期一瓶酒从均价3元涨到4元，出厂价从2.5元涨到3元、4元或5元。
由于成本是固定的，比如在出厂价2.5元时，一瓶利润是0.5元，但若涨至3-5元，产品价格虽涨了30%-40%,但可能净利润涨了100%-200%。
这跟涪陵榨菜、油盐酱醋的涨价是一样的。如果海天味业市值能达到2000多亿、60-70倍的市盈率，我觉得青岛啤酒迟早也会有60-70倍的市盈率。
从产品力上来说，海天味业和青岛啤酒都有本行业的竞争压力，但青岛啤酒的定价可以更高端，因为啤酒属于享受型的产品。
消费者虽然长期习惯了低价，但最终消费是要升级的。就像这几年牛奶、油盐酱醋都升级了，但油盐酱醋的涨幅不会很大，因为这些属于生活必需品。
油盐酱醋的涨幅空间是有限的，而茅台、片仔癀、青岛啤酒的涨幅空间较大。中国白酒一瓶能卖到几千，而高级的啤酒卖到一百也是能看到的。
享受型产品、精神享受型产品的涨幅空间较大，然而涨幅空间最大的还是日化、化妆品、保健品，例如云南白药、片仔癀、阿胶这种。
这些产品本身就是高端消费，竞争较小，它们的涨价空间几乎没有上限且消费者并不关注产品的生产过程、生产成本，仅注重品牌。
而食品类，比如酱油、醋、榨菜，消费者知道产品生产过程中的原料及大致成本，涨价空间就有封顶。
所以什么叫进入高速发展期，有几个信号：
产品进入了提价周期，不降价了，不打价格战了，把竞争对手都干死了，就可以放心的提价了，尤其是刚刚进入提价周期的公司，你在他三低的情况下，在企业经营高成长的初期介入是最好的。
或者说这个管理层也不提价，但他创新产品成功。就像今年的啤酒行业，经过多年的竞争稳定格局形成，寡头格局，价格战逐步转向品质站，价格升级站，那么，行业利润就会进入加速上升周期。
云南白药最早的时候突破发展瓶颈，开发了云南白药牙膏，创新产品推出来成功，创造新的利润成长点，带动股价，带动公司的业绩突飞猛进的成长，这样也行。
$格力电器(SZ000651)$
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