资管会客厅
近期,“聪明投资者”联合新浪财经推出访谈栏目《资管会客厅》,邀请数十位银行资管业负责人,分享他们对未来资管黄金十年的最新观点。
银监会一系列监管文件出台背景下,近日,光大银行资产管理部副总经理潘东接受《资管会客厅》专访时表示,银行理财的创新转型要抓住三条主线:资产管理线、资管投行线和财富管理线。
这是一篇适合资管机构人士阅读的文章,其中难得可见光大银行资管的投资团队架构、今年资产配置的思路和委外的几个关键点,也许你可以从中找到业务合作的信息。对于普通投资者来说,你需要了解自己所购买的理财产品管理机构的思路。
以下为对话实录:
银行理财的四大变化
聪明投资者&新浪财经:未来几年银行理财市场有哪些变化?银行资管业务会发生哪些转型?
潘东:银行理财行业发展了大概十多年,过去十年是高速发展的黄金时代,我们认为从开始,增速开始放缓,可能会进入 “白银时代”的十年。
不仅外延,就是我们讲的规模会变化,可能更加重要的是,内涵的变化。
我个人认为可以从几个方面去分析内涵变化:
第一个变化是资金来源。过去银行理财一个重要的资金来源是机构理财,尤其是其中的同业客户理财,大概能够占到15%。
未来,这个占比会快速下降;过去,大量银行理财是预期收益率型的,未来会向净值化转型,我们叫回归本源。
第二,投资端的变化。
比如,银行是做信贷出身的,信用风险管理是我们的长项。目前遭到“非议”的非标,占比一定会下降,标准化投资的比例一定会上升。
再比如,理财投资通道层层嵌套,随着统一监管,未来标准化的成份越来越高,通道越来越少,透明度和市场化程度也会越来越高。
第三,业务管理也会发生很大变化。未来十年,风控体系将更加精细化、绩效分析系统更加智能化、大类资产配置的模型更加市场化。
第四,是体制机制变化,可以期待银行成立资管独立子公司,去开展资产管理业务,这也是国际惯例。
三条转型的主线
聪明投资者&新浪财经:能否用一个关键词形容银行资产管理业务?
潘东:“转型”吧,应合规的要求去转型,产品端要转,投资端要转,内部流程要转,体制机制要转。
聪明投资者&新浪财经:光大银行在资产管理业务上如何创新、转型?
潘东:可以从几条线去展开。
第一条是资产管理线,就是要提高银行自己的大类资产配置能力。
光大银行高度强调投资的分散性、集约化和专业化,强调“双F”的管理模式。
第一个F,是Fund Of Funds(基金中的基金)的管理模式。我们从开始,就是按照“FOF”来搭建投资体系的。
第二个F,就是Fixedincome(固定收益)投资。光大银行一直采用“固定收益+”的投资逻辑,在信用风险管理、信评系统的建设中,倾注了很多心血。
第二条线叫资管投行,这是近年来光大理财提出的理念,就是用投行思想去寻找最优秀的基础资产,比如说产业基金、政府采购、PPP,基础设施、证券化、并购、混改,然后把这些基础资产用一些合适的市场工具去投资组合,做成理财产品,保证投资人能够得到一个较为稳定、风险较小的投资回报率。
第三条是财富管理线。通过客户端,做好投资人(零售客户、私人银行客户、家族客户、公司客户、同业客户等)服务,比如说信息披露、每个季度的投资者路演报告。光大银行很早做了一个APP,用互联网工具,帮助客户做大类资产配置、选择理财产品。
的
投资策略
聪明投资者&新浪财经:光大银行资管的投资团队是怎么样?
潘东:光大银行资管部从成立起,就把投资团队大概分成了四个组:
第一组,叫组合管理及流动性投资组,专门负责大类资产配置、货币市场工具投资和流动性管理。
第二组,叫固定收益组,负责公开市场的债券投资。
第三组,叫结构化投融资组,专门负责深挖项目类资产,包括基础设施基金、并购、股票质押式回购等,我们叫项目投资类组。
第四组,叫资本中介组,从事跟资本市场相关的一些业务。
聪明投资者&新浪财经:能简单讲讲光大银行投资策略及产品整体思路吗?
潘东:今年还是“固定收益+”的投资策略吧。
首先把固定收益投资做好,因为这是底仓。今年第一个防信用风险、第二个防流动性风险和市场风险。
第二个策略,是通过结构化投融资去深度挖掘基础资产,创设一些品质比较好的基础资产,为整个组合去做收益。
第三个策略,就是资本市场策略,要寻找一些波动相对较小、收益相对稳定的资本市场的投资机会,我们还是定位在,比如量化对冲的策略,定增、打新、资本中介等等这些策略上。
第四个,流动性管理创造价值。随着流动性趋紧,流动性投资如果掌握好时段和波段,也可以为组合增厚收益。
光大银行资管委外的关键点
聪明投资者&新浪财经:光大银行的同业业务和委外业务有什么区别?
潘东:我觉得要把委外梳理成几种情况去看:
第一种委外,我觉得应该是鼓励的,就是为了让自己的策略更加丰富,选择一些更加优秀的人来代自己做,比如说大宗商品策略、股票多头策略或者量化对冲策略,这一类的委外管理人或者产品管理人、私募管理人,不会说将来就没有了。
第二种委外,我是不太赞同的,就是这几年资管行业发展很快,管理人也许自身能力就是管1000亿,但发了5000亿的理财,怎么办?自己管不过来,不得不很粗犷地委托别人去管理,这属于发展速度超越了自身管理能力。
还有一类所谓的委外,其实是出于监管规定产生的,比如现在的税收政策,导致很多银行自营的金融投资为了避税,通过基金公司去投,那不是委外。如果将来政策没有避税因素了,这个业务很快也就没有了。
委外有几个关键要点:
第一,作为管理人,首先要定好策略;
第二,在定好策略基础上遴选管理人,选出最优秀的管理人;
第三,加强监控,随时关注业绩、回撤、持仓。我们都是要穿透持仓的,所有穿透持仓每周都会看。预警线自动会跳出来,要及时调整策略;
第四,在组合层面的一个对冲管理。
如果你把这四点都做到了,我觉得管理也基本到位了。
聪明投资者&新浪财经:光大银行委外业务的现状,以及将来的规划是什么样的?
潘东:光大银行一直强调自主投资为主,要打造自身的资产管理能力,所以委外只是非常小的体量,是投资能力的补足,比如说在量化对冲策略、商品CTA策略、股票多投策略或者在一些债券上、以交易赚资本利得为目的的投资上,我们有体量很小的委外。
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