东方财富披露 年业绩预告，预计19 年实现归母净利润17.2-19.2 亿元，同比增长79.41%-100.27%，其中非经常性损益影响额约为4,430 万元。分拆来看，对应19Q4 单季度归母净利润3.25-5.25 亿元，同比增长106%—233%，环比下降37.9%至增长0.3%。业绩符合我们预期，高增长再次验证龙头公司优质性。
公司19 年业绩高增长主要由于资本市场景气度同比提升，股票交易额同比大幅增加趋势下，证券相关业务包括证券经纪及融资融券等快速增长；公司互联网金融电子商务平台基金销售业务则实现较快增长。 年公司营业总成本同比仅略有增长，同时从前期刚刚披露的券商子公司19 年业绩报表（19 年营收同比增长53.7%，净利润同比增长133.7%，营业支出同比下降4.2%）也能够充分显示公司平台效应。
证券业务：结合前期披露的东方财富证券报表看，券商子公司19 年营收25.9 亿，同比增长53.7%，净利润14.17 亿，同比增长133.7%。东方财富证券19 年手续费及佣金净收入16.97 亿元，同比增长54.8%，利息净收入6.7 亿元，同比增长73.2%。根据A 股市场成交额，以及市场两融市场规模可判断，东财股票经纪业务和两融业务市占率预计在下半年继续提升。
基金代销：年底市场活跃基金管理规模环比提升，基金销售业务实现较快增长。根据wind 披露数据，截至19 年12 月末，公募基金管理规模较12 月末增长1.78 万亿元，至14.7 万亿元，非货币基金管理规模7.26 万亿元，相比18 年末增加52.3%，环比上季度末增加17.5%。财富管理：东财首支公募基金——东财上证50A/C 于19 年12 月成立，第二只基金东财中证通信A/C 于1 月成立，基于东财在互联网流量和数据等方面优势，我们认为东财基金将通过基金代销龙头天天基金等渠道实现快速增长，营收贡献取决于中长期中国财富管理发展及公司发行规模。
投资建议：公司已公告19 年净利润为17.2-19.2 亿元，我们前期19 年盈利预测落在公司预告区间内，在正式年报披露前，我们维持前期预测，预计公司19-21 年净利润为17.53 亿元/23.66 亿元/29.50 亿元，同比增速分别82.9%/35.0%/24.7%，对应20-21 年PE 为42.8x/34.3x。 开年权益市场开门红，19 年四季度开始公募基金认购热情提升，外部环境向好叠加公司73 亿可转债成功发行助力提升两融规模，以及自身公募基金发售，有望为后续业绩带来弹性。公司是A 股稀缺的线上线下一体化互联网金融平台型公司，深耕垂直用户价值，金融牌照储备日趋健全，我们看好公司基于流量复用性，通过产品品类扩张及产业链延伸满足用户多样化财富管理需求，公司业绩高增长验证东财综合平台价值，而中长期有望利用金融交易数据沉淀衍生“AI+金融”的互联网金融独角兽，维持买入评级。
风险提示：资本市场景气度波动，大金融监管政策变化，竞争环境变化，证券业务市占率提升不达预期，新业务落地不达预期。
