来源于：宋鸿兵读书会
当地时间7月10日，鲍威尔在参加美国众议院听证会时释放出强烈的降息信号，这与美联储6月议息会议纪要的观点相一致，全球资本市场随即剧烈反应，美股开盘后三大股指持续拉升，纷纷创下历史新高。
鲍威尔在听证会上称，近几个月来经济前景的不确定性明显上升，这主要源于几个主要经济体显着放缓，以及政府的决策悬而未决，如贸易问题、美国债务上限和脱欧等。全球增长和贸易中的“乱流”再次出现并造成了更大的不确定性，美联储在对商业和农业的调研都发现了对贸易前景的担忧，通胀疲软持续的时间有可能超过当前的预期。而全球增长低迷，将可能持续影响到美国的经济增长。
鲍威尔讲稿公布后，市场对降息力度的期待有所增加。据CME“美联储观察”数据显示，美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率从73.4%上升为97.2%，9月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率从29.4%上升至36.2%；降息50个基点的概率也有所增加。芝商所美联储观察工具Fed Watch显示，7月31日降息概率为100%，降息25个基点的概率为71.4%，降息50个基点的概率为28.7%。
我们在之前文章中曾经分析过，诸多征兆已经预示着美国经济已经行走在危机的悬崖边上，而美联储手中掌握着最全面的经济数据，他们已经感知到了市场前景堪忧的显着征兆，所以才会在6月议息决议中修改了最关键的方向性用词——“耐心”。
这是一个非常明显的信号，放弃“耐心”，意味着美联储对经济的看法发生了质变。本次鲍威尔的发言再次印证了这一观点，美联储进入降息通道已经板上钉钉。
不过，美联储即使如市场预期的开始降息，也未必能阻止经济衰退。这从经济和金融数据中已可看出明显迹象。
美国7月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值小幅至53.8，6月为53.6，此为10月以来最低。
3个月和期美国债收益率已持续倒挂近2个月，从历史上看，经济衰退已经在劫难逃。
市场对当下经济的预期处在一种高度脆弱的敏感情绪下，任何一点风吹草动都容易被过度解读，引发大涨大跌。而经验丰富的投资人已经开始改变资产配置，大量配置债券类的防守型资产。有经验的机构投资人开始撤出，这是经济即将恶化的典型征兆。
独立宏观研究机构ASR最近对200多家合计管理资产4万亿美元的机构进行调查发现，这些机构预计，未来12个月内全球经济衰退的几率为45%，创调查开始以来新高。
经济衰退迹象明显，所以市场预计美联储必然降息。
但是美联储改变货币政策方向，可能也无法阻止衰退的到来，反倒有可能弄巧成拙触发危机。历史上，降息对拉动经济并无显着效果，反倒是历次经济危机都伴随着降息过程。
因为美联储开始降息的时机往往为时已晚，而且会传递给市场一个明确的信号：危机来了。这种信号非但不能刺激经济复苏，反倒会使大家确信危机已经来临，从而改变人的资产配置倾向，从扩张性的投资转向防守型的资产，进而强化危机的范围与强度。
美联储如果真的在7月开始降息，能否打破这个怪圈呢？我们拭目以待。
除此之外，对经济偏悲观的预期还会带来另一个效果，就是可能促使特朗普政府加快结束与他国的贸易争端。众所周知，特朗普上台后频频“退群”，还不断挑起与他国的贸易摩擦，加拿大、墨西哥、中、日、韩、印、欧盟等国都深受其害。
但随着经济衰退风险的日益增加，如果特朗普还不悬崖勒马，即便不招致他国的大规模报复，国内经济增长也会受拖累。上月初摩根士丹利首席经济学家Chetan Ahya在研报中警告，一旦美国开征更多关税，全球经济可能在三个季度内滑入衰退。成本上升、客户需求放缓和企业削减资本支出将是全球增长受到影响的几大原因。
进一步地，如果衰退甚至危机爆发在贸易战的过程中，特朗普势必要受到引发经济衰退的指责，这将大大不利于其的连任竞选。
所以近来我们可以看到美国方面主动缓和与其他国家的关系。比如美国商务部于北京时间9日宣布，将允许部分美国企业继续向华为出售产品；10日大疆公司向媒体确认，美国内政部结束了长达15个月的大疆“政企版”无人机系统的评估，肯定其符合技术与风险要求，同意在内部使用；德国经济部长彼得·阿尔特迈尔也于周三表示，美欧可能在年底前达成一项工业品贸易协定。
美国国内催促特朗普尽快结束贸易战的压力越来越大，即便某些利益集团还想利用特朗普最后再捞一把好处，但国内国际的因素正在形成合力，贸易战有望在不远的将来告一段落。
总结一下，美国经济状况已经危如累卵，而美联储手中掌握着最全面的经济数据，这是美联储货币政策重大转向的根本原因，反应了其对经济后续发展的判断出现了反转。不过降息反倒有可能使人民确信衰退即将到来，从而刺激危机爆发。美联储已经箭在弦上的降息究竟是福是祸我们还有待观察，但衰退预期却可能促使特朗普政府加快结束与他国的贸易战，为即将开启的连任竞选做准备。
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