增速下滑、竞争加剧、监管趋严，好未来面临的问题不止一个
近日教培巨头好未来（TAL.US）发布财报，上市9年来首次季度亏损，营收增速进一步回落，线下业务低迷的同时线上业务快速发展，受此影响，好未来股价一度下跌。
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由盈转亏
好未来是国内领先的K-12教育集团，前身为学而思，于成立，在美国纽交所正式挂牌交易，成为首家在美上市的中小学教育培训机构，旗下品牌包括学而思培优、学而思网校、智康1对1、摩比思维馆及家长帮等品牌，，集团更名为好未来。
好未来发布的截止到5月31日的财年第一季度财报显示，在报告期内，归属于好未来的净亏损为730万美元，去年同期的净利润为6680万美元，由盈转亏，同时这也是好未来在近9年间首次录得季度亏损。归属于好未来的Non-GAAP（非美国会计准则）净利润为1880万美元，同比下降高达77.0%。
受此影响，7月25日至29日，好未来股价连续下跌，累计跌幅逾14%。截至8月2日收盘，报收32.55美元，总市值为192.61亿美元。
（好未来近一年股价走势图 数据来源：东方财富网）
尴尬的是，另一个教培巨头新东方（EDU.N）也于日前公布了截至5月31日的财年四季报及全年报。在业绩超出市场预期影响下，新东方股价单日上涨9.19%，市值随之创下历史新高。
同时，从营收状况来看，一向以“高增长”着称的好未来，营收增速在近年开始放缓，本季度净营收从去年同期的5.51亿美元增长至7.03亿美元，增速为27.6%，相比去年同期高达71.7%的增速下降明显。事实上，在过去几个财年中，好未来营收增速一直保持在60%以上，自进入财年（3月1日至2月28日），其营收增速开始逐步放缓，回落至30%-40%区间，本季度则进一步回落。
从业务角度看，线上业务营收占比较低，线下业务收入占比则高达78%，其中学而思业务占据好未来整体收入的60%以上。然而财报显示，一季度线下业务的收入增长仅为20%，学而思营收增速为10%。由此可见，学而思营收增长的回落影响了好未来整体营收的增长。
据了解，学而思已连续多个季度营收增速下滑，且线下学习中心数量增长也在减少，一季度学而思学习中心只增加了10个，截至3月，学而思学习中心的数量为676个。作为对比，新东方在日前发布的年报中披露，在报告期内，新东方的线下学校、教学中心新增了152个。
针对由盈转亏，营收增速下降等相关问题，《投资壹线》致函好未来，截至发稿未收到回复。
好未来在财报中表示：由于政策要求校外培训机构不得一次性收取3个月以上学费，3月到5月公司递延收入同比下降27.1%。加上对不合规的培训中心的改造和搬迁、重新装修等成本的增加，好未来在收入增速下滑的情况下，运营成本又急剧增加，最终造成了财年一季度的亏损。
据了解，上述情况或与去年以来教育部连续出台多个针对线下培训机构的监管政策息息相关。
2月，教育部办公厅等四部门联合印发《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》，其中要求：面向中小学生的培训机构均要取得办学许可证。
10月，教育部办公厅印发《关于全国校外培训机构专项治理行动整改工作进展情况的通报》，共摸排校外培训机构400532所，对存在问题的培新机构进行整改。核心问题就是教师资格的问题以及收费问题：对于线下培训机构而言，最多只能一次性收取学员3个月的学费。
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挑战加剧
以来，各家对线上教育的争夺如火如荼，猿辅导、作业帮、有道精品课、好未来等公司发力线上获客。有媒体报道，截至7月，参与暑期招生战的在线教育公司广告投放总额达到30-40亿元，甚至有报道称在线教育“三大金刚”学而思、猿辅导、作业帮每日广告投放金额均值已经达到了1000万元。
在这场激烈的获客竞赛中，好未来销售和营销费用水涨船高，从财年第一季度的9450万美元增长64.4％至1.554亿美元。而考虑到下个季度将迎来暑期营销大促，好未来财年第二季度的营销支出恐怕会继续高企。
随着巨额资金的投入，好未来线下课程业务增速放缓的同时，线上课程业务高速增长。
好未来首席财务官罗戎表示：“第一季度，我们在保持小班业务稳健增长的同时，进一步扩大了在线业务的产品和规模。”财报显示，学而思网校的营收占比从财年一季度的9%上升到财年一季度的15%。
然而与此同时，对于线上教育的监管力度也在逐渐加强。11月，教育部办公厅、国家市场监管局办公厅等多个部门联合拟定《关于健全校外培训机构专项治理整改若干工作机制的通知》，要求线上培训机构紧跟线下整顿政策，必须在网站显要位置公示教师资格证号。
7月，教育部等六部门联合发布《关于规范校外线上培训的实施意见》，其中正式要求：学科知识培训的人员，应当具有教师资格；在线教育机构不得一次性收取超过3个月或60个课时的费用；在线教育机构应当于10月31日前提交相关材料进行备案。
正如好未来在财报中所述，相关规定对于公司的递延收入、整改成本、运营成本都将造成明显影响。而随着市场竞争的加剧、政策监管的收紧，无论对于好未来增速回落的线下业务，还是高速增长的线上业务，都将面临不小的挑战。
