昨晚美联储如期降息，但在随后新闻发布会上鲍威尔却释放出货币政策的鹰派信号，黄金狂泻一度逼近1400关口。北京时间周五凌晨特朗普的推文又将黄金推向云端，一夜大涨近50美元。无疑是黄金的闪耀之年，6月国际黄金上涨甚至超过8%。然而，大涨大跌的黄金往往让普通投资者无所适从，在行情真正来临时却不幸错过。为了进一步揭示黄金涨跌背后的真正秘密，我们对世界黄金协会中国董事总经理王立新进行了专访。
上半年黄金走势喜人
市场对美联储降息的预期驱动金价上行
问： 一般来说黄金价格和美国实际利率呈现反向关系。然而周四凌晨美联储如期降息25个基点，黄金不涨反跌，背后是什么原因呢？
王立新：一般来讲，降息真正发生的时候市场的反应和预期是不一样的。我们看到六月份黄金出现大涨，是因为当时市场上对美联储降息的预期开始变得明朗，实际上上半年就是市场对降息的预期在驱动金价上行。
周四美联储鹰派降息之后，市场对美国下一步降息力度的预期反而下降了，所以黄金出现了下跌。从下图我们可以看到，市场对美国联邦基准利率的预期和以美元计价的黄金价格走势有些相近。（注：金融市场上有“买预期、卖事实”的说法）
此外，上半年除了以美元计价的金价表现不俗之外，还有一些国家，尤其是资源性的国家黄金走势也非常亮眼。以澳元计价的黄金已经涨到历史最高点，原因是金价大涨叠加澳元贬值。由于上半年经济整体形势不佳，像澳大利亚这样的资源型国家受到的冲击更大，澳元因此贬值反而刺激当地金价大涨，致使以澳元计价的黄金上涨比美元计价的黄金上涨更为迅猛。
为了进一步解释黄金上涨，世界黄金协会做了一个归因模型，列举了影响上半年黄金收益率的几大因子。其中我们看到，影响金价的因素当中美元的利率是一个重要的因素，我们把他看做是持有黄金的机会成本。另外一个因素是汇率，也是持有黄金的机会成本。
当然影响金价走势的还有一些其他的因子。比如财富与经济扩张，这主要指的是整体经济形势和社会发展创造的机会，通俗来讲， 就是大家手里有的钱多了，能买的就多。
再比如市场风险，市场风险指的是突发性的事件，比如英国脱欧等。图上我还要重点解释的一个影响黄金的重要因素是势能与仓位。势能与仓位怎么理解？
我们看看下面这个图。这张图讲的是美国COMEX黄金期货的仓位。绿色部分是多头的总仓位，蓝色部分是空头的总仓位，线条部分代表了金价的走势。我们可以看到当绿色部分比较多的时候金价比较高，蓝色部分比较深的时候金价就比较弱。这个说的就是势能。
投资黄金最大的误区
问：今年上半年黄金走出了一波亮眼行情，但不少投资者表示并没有赶上。往往是涨的时候没赶上，跌的时候被套住了。针对中国的投资者，您有什么好的建议吗？
王立新：国内的投资者往往有一个误区，那就是关注于价格本身，而对价格涨跌背后的原因认识不够。媒体对金价涨跌原因的深入报道也不够。只关注价格本身，关注价格的短期波动是投资黄金最大的误区。 甚至可以说，失去了投资黄金的意义。
这样的投资心态会造成当大的市场风险真正来临的时候，投资者往往赶不上，往往都是踏空。用投资股票的投机心态来投资黄金往往会失利。投资者的短期投机行为是可以理解的，但对于投资黄金来说可能不太有效。
我的第一个建议是投资黄金要避免追涨杀跌的心态，应该把黄金真正当做家庭资产配置的一部分。
第二个建议是不要过分关注黄金价格的短期波动，买黄金往往不需要投资者时时刻刻关注行情，相反买黄金就是为了让投资者能够睡觉睡得安稳。投资者应当加强这方面的意识，避免过多的短期行为。
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