来源：国信证券
以来全球主要经济体纷纷进入了降息的大潮，截至7月29日，全球已有20余个国家先后降息。
全球低利率以及宽松的货币环境，为国内货币政策的放松留出了充足的空间。从目前全球各国的利率表现来看，我们看到多数国家利率出现了显着下行，美国长端利率十年期国债到期收益率已经下行至1.6%附近，而日本、欧元区长端利率已处于负区间。我国期国债利率目前在3%左右，未来仍有下降空间。
在全球经济进入降息周期、利率下行的背景下，我们认为A股市场主要有三条逻辑主线：一是盈利能够保持稳定的龙头企业，这些公司可以充分受益于利率下行，利率系统性下行意味着盈利稳定型企业估值有系统性上升的机会。我们持续看好中国传统行业中，通过市场格局改善集中度提高，盈利能力有望持续稳定提高的龙头企业，利率中枢下台阶将使得这批企业估值站上新台阶。二是高成长类公司，一般情况下，高成长类公司也是高估值，在其他条件不变的情况下，利率下行对于高成长高估值公司的利好要大于低成长低估值公司，特别是在当前政策支持力度不断加大的情况下，建议积极关注以5G为代表的高成长、高科技板块。三是关注高股息品种的投资机会，利率中枢下移情况下，高股息品种的吸引力将持续提升。简单的逻辑就是，如果原先市场能够接受的均衡股息率是5%，利率大幅下行市场市场的均衡股息率下降至4%，意味着股价可以有25%的上涨空间。
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