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中报净利同比高增143%，3Q业绩指引继续超预期
申万宏源研究 | 个股点评
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中报：营业收入31.22亿元，同比增长约26.72%；实现归属于上市公司股东的净利润约4.78亿元，同比大幅增长约143.40%。1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间预计为8.0-9.0亿元，同比增长109%-135%；3Q单季归母净利润预计3.2-4.2亿元间，同比增幅72%-126%，中值净利润3.7亿元，环比提升17%超预期。
通讯板领跑，2Q营收17.6亿，环比增长29.0%，同比增长35.9%。沪电股份一直以通讯、汽车、工控为三大应用领域，其中通信为其近年业绩增长主力，长期为思科、华为、诺基亚等客户供应高端PCB，上半年67%收入来自于通讯板块。1H，企业通讯板营收21.1亿元，同比增长36.6%；汽车板营收额12.8亿元，同比微降2.75%；办公工业设备板营收1.9亿元，同比增速35.9%。
1Q毛利率环比提升1.1pct达26%，2Q毛利率达31.7%再创历史新高。由于订单结构持续转好，上半年综合毛利率达29%。其中，1Q毛利率25.9%创上市以来季度新高，2Q订单量价齐升，毛利率31.7%，再次证明了沪电股份在高端数通板及5G PCB的竞争力。分业务板块，1H通讯板毛利率31.85%，同比增长9.7pct，超市场预期；汽车板及工控板营收此消彼长，两业务毛利率分别为24.9%、32.9%，同比分别增加了1.9pct、10.9pct。1H营业利润率17.5%，同比提升8pct。
三大厂区盈利表现齐升。沪电股份三大厂区的净利润从大到小依次为青淞厂、沪利微电、沪士黄石。青淞厂为产值规模最大、产品最高阶的主体，自动化和智慧生产改革成效的逐步显现，盈利能力大幅提升，青淞厂压合车间获授江苏省示范智能车间，1H青淞营收约19.6亿元，净利润4.8亿元；黄石厂区一厂应用于中低端企业通讯和运算领域的产能规模和效率持续稳步提升，在度实现扭亏为盈，且盈利提升幅度超预期，黄石沪士1H营收3.8亿元，净利润2465万元；沪利微电主要生产汽车板、办公和工控板，上半年营收7.9亿元，净利润1.0亿元。
上调盈利预测，维持“买入”评级。1H归母净利润4.78亿元，位于业绩预告4.4-5.0亿元中上区位，符合预期，3Q业绩预告超预期。根据公司订单及毛利率提升情况，将沪电股份//收入预测从65/79/94亿元上调至69/89/112亿元，归母净利润预测从7.1/9.2/11.1亿元上调至11.4/14.6/18.4亿元。基于公司在通信和汽车PCB领域的技术和客户优势，看好公司在高频高速PCB的长期发展前景，维持“买入”评级
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