作者：美尔雅期货产研团队
早上好~
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1
宏观股指
观点：沪深两市放量上涨，短期涨幅或有收窄
因周末金融委表示将增强市场活力，确保长期资金持续入市的利好政策，对冲PMI经济数据不及预期的利空因素，沪深两市出现放量上涨。从市场层面看，科技、军工板块领涨两市，个股出现普涨格局，但需要注意的是，受周末政策利好提振的金融板块涨幅低于市场平均水平，市场整体仍处于存量资金博弈阶段。
综合来看，在目前离岸人民币汇率持续走弱、短期流动性未明显改善的情况下，随着市场逐步消化周末政策利好，预计今日市场早盘惯性上冲后，整体涨幅或出现收窄的概率较大，投资者需注意市场节奏。
投资建议：早盘惯性冲高后区间震荡思路应对，供参考。
2
贵金属
观点：美元再创新高，无协议脱欧或成真
昨日美元升至逾两年高位99.137，由于欧元区制造业下滑，经济和通胀疲软，增加了市场对欧洲央行下周大幅放松政策的预期。英镑兑美元盘中一度跌逾百点，创8月12日以来新低至1.2036；时至今日，无协议脱欧已成为非常真切的威胁。受益于贸易摩擦升温，金价小幅走高。国内方面，AU1912合约上一交易日收高位回落小阴线，隔夜收反弹小阳线。
策略方面，目前COMEX高位回落运行，操作上仍旧建议逢低做多为主，但目前有回调风险。下方关键支撑暂看1520美元/盎司，回踩企稳之后再度逢低介入，破位止损离场。
国内方面来看， AU1912破位上行。但目前面临高位回落风险，建议前期多单落袋为安。目前思路上仍旧以多头趋势为主，但是目前从技术上看，日线级别或出现顶背离信号。目前可在小周期逢高试空，上方压力暂看359.5元/克，破位离场，注意快进快出落袋为安。
3
黑色品种
钢材
观点：做多情绪上行，盘面小幅反弹
近期钢厂利润略有反弹，但电炉利润仍处于盈亏边缘，预计钢厂短期继续限产，需求端由于高温天气结束，下游工地施工进入旺季。库存继续去化，现货价格下降。盘面触底回升，螺纹基差走弱，热卷基差走强。中长期随着国庆临近，限产、停工政策将陆续发布。
总体来看，盘面预计处于小幅回升格局。
铁矿石
观点：盘面减仓上行，连铁午后涨停
近期铁矿石发货走高，需求端，疏港量微幅增加，但成材需求仍未大幅转旺。港口库存继续回升，钢厂库存降至较低水平。基差小幅下降，但仍处于同比高位；盘面触底反弹，进口矿现货价格小幅上涨，国产矿价格小幅下降。
短期内成材需求走旺同时钢厂库存较低，或有补库需求，盘面预计继续走强。
焦煤焦炭：跟随黑色反弹，双焦震荡上行
焦炭
黑色商品整体反弹，期货盘面震荡上行。随着临近国庆节，华北地区环保预期增强。目前，短期钢厂首轮提降之后，市场有二轮提降预期，焦企信心偏弱，焦煤补库积极性不强，预计后期焦价继续承压，市场震荡偏弱运行。
焦煤
因焦炭预期悲观，焦企普遍开始控制原料煤库存，煤矿出货压力渐增。进口煤通关政策不断收紧，其中京唐港进口配额已用完，当地企业通关难度继续加大，近期港口现货资源成交趋于活跃，但整体受焦炭弱势影响，以及高库存的现状，均对焦煤价格形成了较大的抑制。
玻璃
国内浮法玻璃市场价格局部地区小涨，成交平稳。华北沙河原片生产企业昨日价格统一上调，部分厂家市场价格跟涨，成交平稳；华东昨日江浙区域价格上调1元/重量箱后，今日暂稳落实为主；华中地区白玻报价暂稳。东北地区暂无调整，继续消化前期涨价，走货尚稳；华南昨日漳州旗滨、英德鸿泰、新福兴涨1元/重量箱，福耀白玻涨1.5元/重量箱，今日暂无调整。整体来看，现货依然强势， 昨日工信部召开会议，商讨化解过剩产能问题，后期对玻璃或有刺激作用。
操作上，可暂时观望，不介入。
4
有色金属
观点：美元指数创新高，铜价上方压力大
铜
近日中国官方制造业PMI数据出炉，数据显示8月份制造业PMI为49.5%，低于上月0.2个百分点。而日本8月制造业PMI终值49.3，连续第4个月位于50的荣枯线以下，非美经济体经济数据疲弱。美元指数持续攀升，目前已突破99高位，美元强势下铜价压力较大。
铅
北地区传言本周或会下达限产文件，但目前再生铅企利润处于全年最好水平，国内整体再生铅产能仍有增产释放预期。供需并不存在实质性短缺预期。铅价维持震荡不追高。
锌
锌价利空情绪已经释放较为充分，继续大幅下行空间不大。但价格上修也同样缺乏动力。预计锌价仍难以摆脱区间震荡。
5
化工品种
原油
原油市场整体利空因素增加，一方面，美国劳工节标志着美国驾车旅行高峰季节结束；另一方面，据悉8月份欧佩克原油日产量为今年以来首次增加，11个承诺减产的成员国有6个成员国日产量超过了减产协议承诺数量。另外，数据显示8月份俄罗斯原油产量上升至每日1129.4万桶，超过了减产协议承诺的产量水平。整体来看，原油市场压力凸显，进入九月美国对华3000亿美元输美产品第一批加征关税正式实施，贸易摩擦升级将显着拖累油价表现。
短期油价上方风险持续，操作上关注关口位压力。
PTA
PTA虽然短期需求有一定修复，但上端供应商持续销售导致现货市场流动货源充裕。聚酯产销时高时低，昨日江浙地区涤纶长丝市场成交气氛仍显一般，据统计，主流工厂产销集中在50%-60%附近。
综合来看，PTA短期难有利好刺激，因此PTA上行驱动不强，操作上难度加大，区间短线为主，中期仍偏空操作。
6
农产品
棉花
观点：棉花零星开秤，价格过低棉农难以接受
飓风“多里安”已升级为五级飓风，迫近东南棉区，但盘面受制于宏观压力及下年度购销预期，整体提振有限。本周轮出底价下调335元，现货出清压力增大。整体全国销售率仅83.9%，整体现货销售依旧不及预期。调研团走访棉花交割库，仍有大量棉花库存待售出，整体现货出清压力仍存。下游成品库存累积问题依旧显着，部分商家依旧让利出清，整体利润低位。织厂开机率有所回升，轻纺城购销能量略有回暖，依旧需要持续观察。今日已有零星收购，收购价躲在2.9元/斤，但有价无量，多数棉农难以接受。
整体来说，目前郑棉处于基本面弱势状态持续，依旧底部震荡运行。
豆粕
观点：外盘节日休市，连粕期价上扬
外盘因节日休市，9月1日中美双方开始正式加征关税，情绪影响市场，且豆粕现货近期成交好转，叠加汇率因素、近期船期的巴西大豆升贴水报价上涨，从成本端支撑连粕期价，连粕上扬，但美国大豆库存巨大，南美大豆情况良好，全球大豆供给充裕，受非洲猪瘟影响，抑制终端需求，需求不振，限制上涨幅度，中美贸易关系阴晴不定，美产区天气炒作预计仍将继续，多空交互，建议持震荡偏强思维。
玉米
观点：现货走弱反弹受阻，成本支撑下方空间有限
临储玉米拍卖成交率降至冰点，拍卖参与度降低，市场交易持续冷清。玉米深加工库存维持低位，加工利润继续回暖，开机率反弹，近日深加工企业门口到货量增加，企业不断降价收购，现货价格持续疲软；猪价飙升，养殖利润高企，国家出台5项措施给予市场恢复生猪存栏量的信心，但猪源较少以及复养结果还处在观望阶段，因此生猪存栏量一时难有较大改观，整体来看需求端仍较疲软，盘面反弹阻力很大。期现价差再次走扩，港口库存持续下滑以及贸易商手里高成本粮，支撑盘面，下方空间有限。
操作上：以观望为宜。
鸡蛋
观点：蛋价主稳有涨，期货高开低走
周一期货多个合约高开低走，以收盘价来看近月合约略强于远月，现货价格节前保持高位运行，使得近月合约高位支撑较强。目前来看，中秋节前现货或能保持较高价格，对盘面有一定支撑，但节后落价预期导致的多单避险情绪不可忽视，因此策略上不建议追涨，激进者高位沽空，注意仓位控制，主力合约暂看4260。
套利：JD15价差关注580一线反套机会。
生猪
观点：猪价以稳为主，区域涨跌调整
9月2日全国外三元生猪均价26.68元/公斤，周一猪市表现稳定，各地猪价涨跌调整，东北、华北、华东大部地区小幅下跌，华中、华南、西南如广东、广西、福建、重庆地区猪价仍保持上行。
从区域上看，东北地区养殖户轻微压栏，生猪供应偏少，销量、收购量正常偏少；华北地区养殖户出栏积极，生猪供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少；华东地区养殖户出栏积极，生猪供应量偏少，销量正常；华南地区出栏积极，供应量偏少，销量、收购量正常偏少；华中地区出栏积极，供应量偏少，销量和收购量正常偏少；西南地区养殖户出栏积极，供应量偏少，企业销量、收购量正常偏少。屠宰企业报价方面，吉林华正农牧127公斤良杂猪收购价24.8-25元/千克，小幅下跌；河南漯河双汇110公斤良种猪26.4-28元/公斤，保持稳定；河北千喜鹤120公斤良种猪收购价26-27.6元/公斤，维持稳定。养殖企业出栏价方面，辽宁扬翔农牧130公斤外三元出栏价27元/公斤，维持稳定；江西正邦115公斤外三元出栏价29元/千克，维持稳定；江苏温氏110公斤外三元出栏价格30元/千克，小幅下跌。
从周一汇总情况来看，全国生猪价格继续窄幅调整，屠宰企业降价现象明显增多，以北方市场较为集中，而南方地区猪价依旧以稳定文竹，呈供需制衡状态。预计短期内生猪价格以稳为主，部分地区震荡调整。
油脂
观点：贸易扰动油脂震荡，关注中美贸易谈判结果
国内豆粕成交量增加，油厂胀库现象缓解，开机率小幅反弹，油厂豆油库存减少，但因双节备货接近尾声，豆油在需求端拉升动力有限，及豆油进口利润打开上方受到压制，但9月1日中美贸易结果将继续影响市场情绪，短期偏震荡。
据三大船运机构调查显示，马棕榈油出口增加9%-13%，MOPA机构预测1-25日产量减少3%-5%，预期产量不及预期，印度官员称，印度在数周内对植物油（包括棕榈油及豆油）增加5%的关税，外盘马棕盘面承压；国内因棕榈油进口增加，棕榈油库存反弹，在国内强劲需求接近尾声，棕榈油成交萎缩限制上涨动力，短期震荡。
进口菜籽供应紧张，盘面维持强势，但菜棕与菜豆油价差过大，继续拉升受到豆棕的牵制，中美贸易关系的反复，中加关系未见解决迹象，短期跟随豆油震荡。
策略：观望为宜。
7
商品期权
铜期权
铜期权昨日总成交量40370手，环比减少23128手，总持仓量增加1933手至73448手，交易活跃度一般。总成交量环比持平，总持仓量PCR保持在0.75附近，市场情绪中性。
美元指数持续攀升，目前已突破99高位，美元强势下铜价压力较大，趋势策略短期观望；期权隐含波动率保持震荡格局，波动率策略可择机布局卖跨做空波动率。
豆粕期权
豆粕期权昨日成交活跃，总成交量206838手，环比增加9%，总持仓量530996手，环比增加3%。其中M2001系列期权总成交136306手，环比增加18%，总持仓量361250手，环比增加1%，持仓量PCR值最新值为1.03。看涨和看跌最大成交量执行价分别为3250和2700，最大持仓量执行价分别为3250和2650。豆粕主连短期历史波动率大幅上升，10日HV最新值为15.76%。01对应系列期权隐含波动率继续上升，最新值为19.12%。
美国大豆库存巨大，南美大豆情况良好，全球供给充裕，非洲猪瘟抑制终端需求，后期到港量较为庞大。而中美贸易形势紧张、巴西大豆升水上涨，叠加人民币汇率因素，美产区天气炒作仍将继续，标的偏强震荡运行。趋势策略暂时观望，主力隐波处于偏高位，波动率策略布局卖出跨式组合。
白糖期权
CFTC报告显示:投机客持续增持ICE原糖期货期权净空头寸，目前原糖的情绪较为悲观，印度的出口政策作为目前影响全球糖价的主要驱动，全球对糖价的前景表示担忧。虽然全球各大机构对新榨季白糖的供应可能出现短缺达成一致，但同时全球白糖的高库存打压糖价。国内情况比较乐观，但是国储糖的抛出依然具有不确定性，后期的进口糖和加工糖利空糖价，目前需要关注8月白糖的销售数据。
SR001成交量的PCR值为0.75 ，持仓量的PCR比值为0.83，市场情绪处于中性。60日历史波动率16.26%，波动率目前比较平稳，20日历史波动率上升到15.75%，白糖的短期波动率在较低位置，而SR001期权的隐含波动率处于16.09% ，白糖隐含波率目前处于较低位置。SR911及SR001期权合约的隐含波动率都比较平稳，SR001的隐含波动率略高于SR911期权合约，SR001的IV平稳运行，当前IV为16.09%，而SR911期权合约的隐含波动率为14.8%，隐含波动率目前较为平稳，白糖处于震荡行情，建议做空波动率。
玉米期权
玉米期权昨日成交下滑，总成交量50464手，环比减少50%，总持仓量560376手，环比增加1%。其中C2001系列期权总成交29052手，环比减少42%，总持仓量287256手，环比增加1%，持仓量PCR最新值为0.38。看涨和看跌期权最大成交量执行价分别为1980和1780，看涨和看跌期权最大持仓量执行价分别为2200和1860。玉米主连短期历史波动率继续上升，10日HV最新值为10.27%。01对应系列期权隐含波动率增加，最新值为10.91%。
临储拍卖成交率降至冰点，深加工库存维持低位，加工利润继续回暖，开机率反弹；猪价飙升，养殖利润高企，但猪源较少，需求端仍较疲软，港口库存持续下滑以及贸易商手里高成本粮，支撑盘面，下方空间有限。趋势策略建议布局买入看涨期权，主力隐波处于合理区间，波动率策略暂时观望。
棉花期权
整体全国销售率仅83.9%，整体现货销售依旧不及预期。调研团走访棉花交割库，仍有大量棉花库存待售出，整体现货出清压力仍存。下游成品库存累积问题依旧显着，部分商家依旧让利出清，整体利润低位。目前棉花收购价过低，棉农表示无法接受整体来说，目前郑棉处于基本面弱势叠加事件利空冲击态势，依旧底部震荡运行。
CF001成交量的PCR值为0.77，持仓量的PCR比值为0.65，市场情绪偏乐观。60日历史波动率23.03%，20日历史波动率为27.36%，CF2001期权的隐含波动率处于21.45%，近期棉花的历史波动率短期迅速增加，历史波动率目前处于历史高位。CF1911及CF2001期权合约的隐含波动率平稳，目前隐含波动率都处于历史高位，CF911的隐含波动率与CF2001期权合约隐含波动差距在增加， CF2001的隐含波动率迅速增加到20.83% ，而CF911期权合约的隐含波动率为19.63%。目前波动率高企且棉花处于底部震荡行情，可以做空波动率。
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