市场回顾：九月开局A股迎来开门红
周一市场开盘后走出反弹行情，各行业板块走出普涨行情。上证指数报收2924点，上涨1.31%，创出八月中旬以来反弹新高；深证成指报收9569点，上涨2.18%，指数创年中以来新高，相较沪市更强；创业板指报收1652点，上涨2.57%，延续强势走势；上证50指数相对弱势，收盘上涨 0.79%。板块表现方面，计算机、军工、传媒、电子等TMT行业领涨市场，食品饮料、旅游、农业板块涨幅靠后，国产软件、军民融合概念走强。截止收盘，两市共计86只标的涨停，相较上个交易日明显增多。北上资金周一净流入58.8亿元，白酒、家电、金融仍是主要流入方向。
后市展望：市场活跃度回升，金九银十可期
九月开局市场迎来开门红行情，资金情绪回暖带动个股活跃度回升。中报季尘埃落定，业绩增速整体好于市场预期，头部公司的马太效应愈发明显。当前经济需求偏弱，8月制造业PMI回落至49.5%，后续财政金融政策将侧重降低制造业企业的金融、税收成本，金融委最新会议也提出加大逆周期调节力度，后续政策落地值得期待，同时提出深化资本市场改革，有利于当前市场风险偏好回升。市场整体盈利修复的逻辑正在被验证，预计19Q3盈利增速逐步上升，成为行情演进的内在推动力。上半年全A口径下归母净利润增速增速6.5%（Q1为9.4%），19H1全A两非口径下的归母净利润增速增速为-2%（Q1为2.33%），增速下滑但全A口径下ROE从10%上升至10.2%，全A两非ROE从7.8%上升至8.2%。不过更应当关注的是行业内部盈利结构的变化，随着整体经济增速趋于平稳，行业总量增长但增速放缓，龙头公司受益于行业格局稳定带来的市占率和利润的增长，龙头公司对行业的利润贡献度进一步提升，从中报可以看出，采掘、白电CR3超70%，白酒、水泥、通信CR3超60%。行业格局将对市场投资思维形成深远影响，龙头公司凸显长期配置价值。
操作建议：珍视绝佳战略配置期，继续关注核心资产
关注信用修复带动的盈利修复。一方面是金融机构融资的引导、利率市场化的进，另一方面是需求侧政策的跟进，在有需求的环境下信用疏导将更为通畅，这使得我们对于盈利修复的信心更为坚定。往后看（6-12个月），伴随信用周期开启、需求侧政策的推进，我们会看到ERP和盈利的双“耐克型”，基于4X4配置体系，推荐两条主线：1）优选风格。看好新型基建发力，通信、计算机等成长风格，看好汽车、传媒等低估品种。2）便宜的总能产生收益，兼顾稳健性价比。看好低估值、稳盈利的银行、非银。
内容选自国泰君安证券研究所《君睿早视点》
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