根据货币乘数效应对银行同业存款的未来发展分析，其发展前景可能不会很好，考虑到货币乘数效应在未来银行业中的同业存款可能会出现大幅下降，中央人民银行为减少货币乘数效应会将银行同业存款(注:现金)进行替代化，从而可能会导致银行同业存款下降。
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吴茜：从“刚性兑付”被打破看同业存单的风险与应对
招行谷子地先生今天在11月银行同业存单数据贴子中指出，G银行（即民生银行）11月同业存单暴增超过2000亿，且利率高于同业，并分析认为民生银行可能深陷开发贷，不能按时收回贷款，导致流动性危机。我是午饭后看到这个贴子的，当时十分震惊。要知道对银行这类高杠杆企业，最怕的就是流动性危机。当即，核对数据，发现谷子地的数据没错。于是，致电民生银行lR部门，接电话于姓工作人员非常热情，答应马上联系业务部门，有结果回复我。下午4点半接到民生银行电话，告知我经过同业务部门沟通，11月同业存单发行增加是基于他们对金融市场分析认为当期是比较好的机会，和流动性无关，民生银行同业存单总量并不高，单月发行量高，以前也有过。大概是这个意思，当时正在单位开会，注意力不够集中，可能有遗漏信息。民生银行IR工作人员认真、负责，点个赞。
#五年期LPR下调至4.45%#这一次5年期LPR报价下调，属于LPR改制后首次5年期单独下降15bp。站在当前的市场环境分析，具有不一般的影响意义。
从具体的数据显示，周五全国银行间同业拆借中心公布的5月贷款市场报价利率(LPR)显示，5月1年期LPR为3.7%，与上月持平，5年期以上LPR为4.45%，较前月下调15个基点（bp）。换言之，1年期LPR没有出现调降，而5年期LPR出现了调降，结合5月15日央行宣布调整差别化住房信贷政策，稳定房地产市场的意味比较明显。
除了稳定房地产市场之外，我们注意到5年期LPR报价不仅关联房贷，也关联中长期的制造业、基建配套贷款，可见这次5年期LPR报价的下调也为稳增长发力做铺垫。
随着5年期LPR报价的下调，实际上为按揭贷款以及企业中长期贷款需求起到了促进刺激的影响。在疫情反复的影响下，今年前4个月的经济数据有所波动，这意味着下半年稳增长与促就业的压力比较大，此次5年期LPR报价的调降，也是充分考虑到当前市场的真实需求。头条热榜
任泽平就欧美禁止俄罗斯使用SWIFT系统所产生的影响进行了分析，所谓SWIFT是环球同业银行金融电讯协会的简称，总部建立在比利时，是国际支付清算体系中重要的基础设施。当前，该系统以美元和欧元为主导，分别占比达到了40.5%和36.7%。该系统之所以被称为金融界的“核武器”，是因为SWIFT主要负责货币支付的指令下达，掌握了全球绝大部分资金划转信息，如果一旦被SWIFT切断报文转换通道，则是切断了与全球各国利用各种货币进行交易的通道，所以金融打击范围很广。美国先后对朝鲜、伊拉克、伊朗和利比亚等国家进行过制裁，尤其是伊朗被两次制裁，导致贸易大降，恶性通胀严重。
虽然，之前美国威胁过俄罗斯，但均未实施，这次制裁会对俄罗斯的外汇产生巨大影响，造成卢布贬值。但是由于俄罗斯是全球能源出口大国，会造成能源进一步短缺，通胀进一步恶化，会引发原油价格飙升。对我国而言，由于中俄可以采用人民币结算，且中俄之间的贸易占我国进出口的2.42%，对我国直接影响有限，但可能会产生间接影响，比如全球金融市场波动和资本回流等。
【富国基金策略分析师 余慧】债券市场周报(11.28-12.02)（七）
· 详细探讨逻辑如下
回顾历史，债券市场牛熊拐点的形成，往往要看到货币政策主动的转向：1） 年，在前期货币政策大幅宽松以及“四万亿”刺激政策的带动下，国内经济迅速V型反弹，在这种情况下，央行货币政策开始由此前的极度宽松转向适度宽松，而到了 年下半年，央行重启央票发行，货币政策逐渐转向中性化；2）- 年，在前期刺激政策推动下国内通胀压力明显加大，央行货币政策明显转紧并开始严格控制表内信贷。在此期间，央行先后8 次上调存款准备金率，法定比例上升到历史高位，同时3次上调存贷款基准利率共0.75 个百分点；3） 年，在“防风险”的政策重心指引下，央行通过收紧货币政策抬升资金利率水平使得金融机构去杠杆和规范同业业务，引发“钱荒”感受。
（市场有风险，投资需谨慎）
【2月份LPR不变符合预期 降准、降息等仍处政策工具箱中】农历虎年第一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。2月21日，中国人民银行（以下简称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，2月份1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均与前值保持一致。
事实上，在央行2月15日开展中期借贷便利（MLF）操作，操作利率保持2.85%不变时，分析人士便普遍预计本月LPR也大概率保持不变。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受《证券日报》记者采访时表示，本月央行平价续作MLF，市场对本月LPR利率保持稳定已有预期。主要是此前央行降准、降息政策效果持续释放，1月份金融数据表现强劲，实体经济融资供需两旺，显示金融继续对实体经济恢复构成有力支持，短期引导信贷利率进一步下降的迫切性不高。
中国银行研究院研究员梁斯也认为，本月LPR与上月持平符合预期。他对《证券日报》记者表示，一方面，1月份MLF、LPR均超预期下调，逆周期调控力度进一步加码，1月份信贷、社融数据已创历史新高，政策效果有望延续。另一方面，2月份MLF利率与1月份持平，并未进行调整，由于LPR报价规则是以MLF为基准加点形成，因此LPR报价不变符合市场预期。此外，12月份以来，央行已采取连续降准降息操作强化政策操作力度，政策效果需要一定的时间周期进行释放，短期内也不宜采取集中性的政策支持。尤其当前部分领域仍然存在一定的风险点，需要控制好政策节奏。2月份LPR不变符合预期 降准、降息等仍处政策工具箱中-证券日报网
【虎年首期LPR“按兵不动” 未来是否还有下调可能？】2月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2月份1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，均与前值保持一致。
分析人士认为，未来通过LPR报价下调来降低企业融资成本仍有空间。另外，为遏制楼市下滑势头，下一步通过5年期LPR报价下调、较大幅度降低个人住房贷款利率也是可能的。
事实上，在央行2月15日开展中期借贷便利（MLF）操作，操作利率保持2.85%不变时，分析人士便普遍预计本月LPR将保持不变。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受《证券日报》记者采访时表示，本月央行平价续作MLF，市场对本月LPR利率保持稳定已有预期。主要是此前央行降准、降息政策效果持续释放，1月份金融数据表现强劲，实体经济融资供需两旺，显示金融继续对实体经济恢复构成有力支持，短期引导信贷利率进一步下降的迫切性不高。详情→虎年首期LPR“按兵不动” 未来是否还有下调可能？-证券日报网
谷子地：正在分析11月的同业存单数据，某股份行的负债端似乎出问题了。希望事情别闹大了，人吓人吓S人。
一一大概率是民生银行，要空降董事长的银行，基本面要小心，说明上面领导对其自主管理不放心。#银行股投资#
【LPR连续9个月“原地踏步” 并未影响企业贷款成本下行】1月20日，的第一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。据央行授权全国银行间同业拆借中心公布，1月20日，1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。两个品种利率均维持前值不变，且已经连续9个月“原地踏步”。实际上，市场此前普遍预计本月LPR将维持不变。分析人士在接受《证券日报》记者采访时表示，LPR的不变体现了宏观政策与保持经济平稳运行的实际需要相匹配，下阶段LPR大概率继续保持平稳。从8月份LPR改革以来的调整来看，MLF操作利率是LPR的主要参考基准，LPR与MLF利率往往联动调整。1月15日，央行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，对冲当日到期的3000亿元MLF和即将到期2405亿元TMLF。而此次MLF利率未变，就已预示了本期LPR大概率不变。
“本次LPR按兵不动，与市场预期基本一致，体现了宏观政策与保持经济平稳运行的实际需要相匹配。”民生银行首席分析师温彬在接受《证券日报》记者采访表示，去年下半年以来，我国经济逐渐从疫情的冲击中恢复，全年GDP增长2.3%，略超出市场预期。随着生产、需求的加快恢复，货币政策逐渐回归常态，总量宽松转向结构性收紧，更加注重灵活精准与合理适度。12月份M2同比增长10.1%，涨幅较11月份回落0.6个百分点，社融增长13.3%，继10月份的13.7%高点连续两个月回落，确认了见顶回落趋势。在宏观政策“不急转弯”“稳字当头”的基调下，LPR保持不变既是与经济恢复情况相适应的体现，同时也有助于在“稳增长”与“防风险”之间实现平衡。
值得关注的是，去年LPR经历了两次下调，在去年4月份的第二次下调——1年期LPR及5年期以上LPR分别下行20个基点和10个基点至3.85%、4.65%，二者便一直持续至今，连续9个月“按兵不动”。
虽然LPR连续9个月维持不变，却并未影响企业贷款成本的下行。据央行副行长陈雨露在近期举行的金融统计数据新闻发布会上介绍，末，全国企业贷款加权平均利率为4.61%，比上年末下降了0.51个百分点，创有统计以来的最低水平。而据央行发布的第二季度中国货币政策执行报告显示，6月份，企业贷款加权平均利率为4.64%；第三季度货币政策执行报告显示，9月份，企业贷款加权平均利率为4.63%。可以发现，去年下半年以来，企业贷款加权平均利率在持续下降。详情→LPR连续9个月“原地踏步” 并未影响企业贷款成本下行-证券日报网
【9月份以来市场流动性保持合理充裕 业界预计本月MLF操作利率将保持稳定】9月份以来，市场流动性保持合理充裕水平。全国银行间同业拆借中心数据显示，截至9月9日，隔夜Shibor（上海银行间同业拆放利率）的10日均值及5日均值分别为1.1945%、1.1094%，均处于较低水平。另外，DR007（银行间市场存款类金融机构7天期质押式回购利率）亦始终处于当前7天期逆回购利率（2%）之下。
从本周来看，公开市场将有100亿元逆回购到期。此外，还将有6000亿元中期借贷便利（MLF）到期，中国人民银行（下称“央行”）将于9月15日进行续作。值得一提的是，上月MLF到期量同为6000亿元，而央行进行了缩量续作，规模为4000亿元，同时操作利率下调10个基点至2.75%。
对于本月MLF的续作规模，受访分析人士观点不一。
“考虑到目前资金面供给端较为宽松、需求端仍较弱以及前期利率中枢下行，叠加稳增长政策要求，目前货币政策在总量上进一步宽松的空间已经较为有限，预计等量续作MLF概率较高。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对《证券日报》记者表示。9月份以来市场流动性保持合理充裕 业界预计本月MLF操作利率将保持稳定-证券日报网
【10月份LPR“原地踏步” 专家认为不影响实体经济融资成本下行势头】10月20日，最新一期市场报价利率（LPR）出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。实际上，在央行10月17日开展中期借贷便利（MLF）时，便有分析人士预计本月LPR将保持不变。当日，央行续作5000亿元MLF，中标利率保持2.75%不变。由于LPR与MLF利率挂钩，10月份MLF利率未做调整，意味着本月LPR报价的定价基础没有发生变化。/finance/hongguanjingji/-10-20/A1666237369673.html
【2月社融数据解析：信贷需求偏弱，社融低于预期】
2月社融增量1.19万亿元(一致预期2.22万亿元)，同比少增5315亿元，存量同比增速10.2%，较上月末-0.3pct。
关注点一：新增信贷不及预期，结构仍待改善
2月新增人民币贷款1.23万亿元（一致预期1.45万亿元），同比少增1258亿元，存量同比增速11.4%，较1月末-0.1pct。居民贷款同比多减4790亿元，说明居民消费需求、按揭需求相对一般。企业贷款同比多增400亿元，主要由短贷、票据驱动，分别同比多增1614亿元、4907亿元，企业中长贷同比少增5948亿元，一方面由于基数较高，另一方面受到地产+平台贷款拖累。政府工作报告强调扩大新增贷款规模，货币+财政政策有望共同发力，支撑信贷稳步增长。
关注点二：表外融资降幅扩大，债券融资发力
2月表外融资同比增速较 1月末降幅扩大2.2pct 至-14.6%，表外融资同比多减4656亿元，主要受表外票据融资拖累。2月政府债券净融资同比多增1705亿元，主要因为财政发力靠前，后续仍有望成为支撑社融增长的主要驱动力。由于1月MLF下行，2月债市利率处于较低水平，企业债券融资同比多增亿元。非金融企业境内股票融资585亿元，同比少增108亿元，略有波动。
关注点三：货币增速受扰动，拆借利率上升
2月末M1、M2同比增速分别为4.7%、9.2%，分别较1月末 +6.6pct、-0.6pct，M1增速回升主要受春节错位效应影响。M1-M2剪刀差较1月末+7.2pct至-4.5%。2月存款新增2.54万亿元，同比多增1.39万亿元。结构上，非金融企业存款、财政存款分别同比多增2.56万亿元、1.45万亿元，是主要驱动因素。2月同业拆借加权平均利率为2.06%，较1月高5bp。
【LPR“横盘”18个月 未影响企业实际贷款利率下行】10月20日，10月份贷款市场利率（LPR）如期出炉。据中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，10月20日LPR1年期为3.85%，5年期以上为4.65%。截至本期报价，LPR已连续18个月维持不变。此前，央行在10月15日开展5000亿元中期借贷便利（MLF）时，操作利率并未进行调整，LPR报价基础未发生改变。因此，分析人士此前普遍预计，本月LPR大概率不会发生变化。
昨日，东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示，近期，一般贷款利率下行较快，二季度末银行净息差收窄至历史低位附近。由此，商业银行下调关键贷款利率定价参考基准的动力不足。7月份降准以来，LPR报价连续4次保持不动的直接原因在于，本次降准带动的银行边际资金成本下降幅度较小，尚不足以促使报价行下调LPR报价0.05个百分点（LPR报价最小调整步长）。
“受市场预期波动等因素影响，9月中下旬以来，货币市场短端利率、3个月Shibor（上海银行间同业拆放利率）、银行同业存单利率等出现不同程度的上行走势。这意味着，在本次报价周期中，商业银行在货币市场的融资成本出现边际上升，导致其主动下调10月份LPR报价的动力进一步削弱。”王青补充称。
尽管LPR已经一年半时间未见调整，但并未影响企业实际贷款利率尤其是小微企业实际贷款成本的下行。在近期举行的第三季度金融统计数据新闻发布会上，央行调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘介绍称，普惠小微的贷款维持较高增长态势，继续保持了“量增、面扩、价降、结构优化”的特点。价格方面，9月份新发放的普惠小微企业贷款利率是4.89%，比上年12月下降0.19个百分点。详情：LPR“横盘”18个月 未影响企业实际贷款利率下行-证券日报网
【6月LPR按兵不动：楼市成交上行，58城房贷利率降至下限】#1年期与5年期LPR均与上月持平#
6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，全国6月1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均与上月持平。业内分析人士认为，6月LPR按兵不动在预期之内，各项稳增长措施进入落实阶段，各项政策整体处于落地执行及效果观察期。
具体到楼市，在密集的稳楼市调控举措下，国家统计局公布的5月房地产销售环比明显改善，一线城市新房、二手房价格环比出现上涨，新房价格开始筑底。6月，楼市成交延续上行趋势，且贝壳研究院监测的103个城市中有58个城市已将房贷利率降至下限。“短期内再次调低LPR的可能性较低。”接受采访的业内分析人士表示。>>6月LPR按兵不动：楼市成交上行 58城房贷利率降至下限 - 21财经
据财新近期了解，监管部门正在力图穿透恒大集团和盛京银行之间逾千亿元的关联交易。除了常规性的贷款关联交易，盛京银行数千亿元的同业资产中有多少资金流入恒大集团，是业界关心的重要问题。按照多位债市人士的分析，“恒大的布局可能横跨银保监会、证监会两大部门监管的金融市场和资本市场，不穿透的话根本查不清”。[晕]
投融资思路~意指针对某一个投融资活动每个人不同的思考条理，通俗的解释就是针对这件事情每个人心里的想法。
由于每个人的分析能力不同，金融分析的方法不同，针对同一件投融资整体事件的分解成较简单的组成部分进行研究思考具有差异化，找出投融资事件本质属性和彼此间的关系的结果差异非常大。比如：对投资的利润率、主体的偿付能力、项目的流动性、稳定性、增长前景、同业竞争，财务指标，企业操盘技术与方法，项目资产经营方式，资金流动方式与方向等等。
投融资思考是一个人投融资思维的一种探索活动，思考力则是在思维过程中产生的一种具有积极性和创造性的能力。从物理学的角度讲，培育投融资思考力有三个基本要素：大小、方向、作用点。
大小 ：思考力首先取决于思考者掌握的关于思考对象（投融资活动）的知识量和信息量（大小），如果没有相关的知识和信息，就不可能产生相关的思考活动。
方向 ：指有目的性有计划性的思维活动，因此这种思考需要有一定的价值增长导向，也就是思路，体现为目的性、方向性和一致性。漫无目的地思考难以发挥强有力的思考力，常常会把思考引进死胡同，导致思路夭折和无果而终。
作用点 ：必须把思考集中在特定的对象上（融资主体和项目底层资产），并把握其中的关键点，这样的思考就会势如破竹。
一般涉地投融资活动都需要五个基本要素：土地，资本，资金，技术，人力资源。每个要素的属性与特点决定着其功能和作用。需要对要素结构功能进行分析思考与排列组合，需要通过要素交易交换定价来完成，要素功能和稀缺性决定着这个要素的价值。要素结构越稳定，项目运行就越稳定。
【秋语财经：总量上信贷符合季节性，但低于预期？】
8月11日中国人民银行公布：7月新增人民贷款1.08万亿元，比去年同期多增873亿元；7月新增社融1.06万亿元，比上年同期少6328亿元。截至7月末，社融存量同比增长10.7%，M2同比8.3%。
总量上看，信贷符合季节性，但低于预期。从总量来看，7月新增人民币贷款规模低于近5年均值（1.39万亿元），但略高于和表现。从结构上来看，贷款结构变化有三点含义： 一是居民长期贷款持续大幅回落。7月下旬全国多个地区上调房贷利率，在房贷额度紧张且放款期限不确定的背景下，居民购房的需求和意愿放缓。二是企业中长期贷款回落较大。表明在总量需求放缓、大宗商品涨价压力下，企业的现有的经营压力加大，长期资本开支意愿放缓。三是票据融资持续回升。7月底1个月的国股银票转贴现利率票据大幅回落，说明实体企业融资有效需求不足导致银行贷款额度较充裕。
社融存量同比增速进一步下行。从总量看，新增社融本月远低于预期。7月新增社融1.06万亿，同比多减6328亿，低于和的1.29和1.70万亿，远低于近5年的平均值（2.2万亿）；7月社融存量同比增速为10.7%，低于前值的11.0%。从结构上来看，社融结构变化有两点含义：第一，7月的政府债券发行较前值回落较多，发行进度依然低于预期。 第二， 7月信用债（剔除金融债和同业存单）发行净融资额近2200亿元，同比多增较多，带动企业债券融资回升。
风险提示：疫情超预期等（资料来源于国金研究所等）。
