节后猪价跌势未改，今天已跌破12.5元/公斤，仔猪200元没人要，猪肉股大部分跌超70%，是时候抄底猪肉股了吗？
一般来说资本市场的反应要比现货市场提前半年，从5月份以来养猪行业已经深度亏损超过4个月，部分养殖户，特别是育肥户亏损严重，现金流压力巨大，部分已经退出养殖。目前仔猪也已经没人敢进，部分地区甚至跌到200元一头都没人要，这些都是市场见底的迹象，那么，猪肉市场是否离底部不远了呢？我认为没有那么简单，首先我们一定要清楚猪周期的核心逻辑是能繁母猪，那么年初高价买入仔猪亏损严重被迫退出的育肥户对行业有没有影响呢，有，但是不大，他们不养总会有人养，市场的产能并没有变少。真正有影响的是养母猪的，那么现在是被迫宰母猪的时候了吗？还没到，去年和今年初，养母猪的赚了太多钱了，他们的资金储备非常好，目前2-300元的仔猪对他们来说也只是微亏，还远不到宰母猪的时候，只要这帮人没有主动淘汰母猪，那么市场产能就不会减少，市场也不会见底。
再讲一下上市公司的情况，大家觉得正邦、天邦、新希望、温氏他们上半年大亏，现金流非常紧张，很多公司都调整了发展战略，而8-9月猪价甚至比6月份还低，三季度肯定比二季度亏得还多。这话没问题，三季度猪肉股绝对严重亏损，但他们是否有在缩减产能？目前看并没有，从半年报看生产性生物资产基本上没有下降，只是部分猪企把三元母猪换回高质量的二元母猪，也就是说他们其实产能还在扩张，只是步伐放慢了。那么猪价持续低迷，它们的现金流是否扛得住？其实，他们已经在二季度启动了过冬模式，虽然现金流紧张，但只要把重点放在核心资产---能繁母猪上，不高价外购仔猪，还是能抗很久的，所以到年底之前，猪肉股应该还没问题，但如果到明年一季度猪价还没好转，那就难讲了。
最后，重点讲的是，能繁母猪的下降，重点并不是部分养户退出行业，这是重要因素，但不是主要因素，主要因素其实是随着养户现金流的枯竭，无力补充能繁母猪，而能繁母猪的生产周期只有2年半左右，也就是说每年淘汰能繁母猪40%左右，如果后备补充跟不上，那么就会造成来年供应短缺，这个逻辑才是核心的。所以，持续深度亏损，会加快周期的到来，但主要还是需要时间，把去年增加的产能淘汰掉。
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