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核心观点：
1. 偏光片是显示面板的重要组成原材料，偏光片约占液晶面板总成本的10%左右，属成本占比 较高的单种显示材料。从下游应用市场来看，大尺寸TFT-LCD领域占据最主要比重，面积份额超 过70%。偏光片产线通常分为前端与后端工艺产线，前端工艺产线主要完成核心膜材的压合，生 产中对工艺参数要求较高，是偏光片生产的核心部分，具备一定的壁垒。偏光片行业具有技术密 集和资金密集的特点，其毛利率水平在LCD产业链中处于较高的位置。
2.偏光的需求主要来自下游应用市场驱动。从出货面积上来看，根据AVC的统计数据，- 五年TV面板的复合增速约为7.2%，而偏光片整体市场出货增速约为5.7%，主要由于电视等 大尺寸偏光片产能增速整体低于面板产线产能增速。以目前大陆已投产及规划在建LCD产线产能 情况来看，合计年偏光片需求约4.26亿平方米。大陆现有TFT-LCD偏光片规划产能合计约3.8亿平 米，当前已投产产能约2.3-2.6亿平米，仍有较大产能缺口，特别是用于切割55寸以上产品的超宽 幅偏光片产线。偏光片国产化配套发展空间较大。
3.偏光片具备一定的技术门槛，目前市场集中度也较高，全球市场主要份额被LG化学、住友化 学、日东电工等日韩几家大厂所垄断。根据AVC的统计数据，、全球偏光片市场销 售规模分别为98、97亿美元，偏光片市场整体接近百亿美元。LG化学已成为全球领先的LCD偏光 片制造商与分销商，拥有技术与产能等两方面的优势，特别是超大宽幅产线在大陆地区持续布局 。日本企业资本开支相对保守，日东电工在大陆主要通过技术授权+设备出售+原材料出售来获取 利润的最大化。LCD偏光片向超宽幅产线发展趋势中，LG化学竞争格局最优。
4. 看好偏光片国产化配套长期成长趋势，建议关注产业链相关受益标的。
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（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：方正证券）
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