目前,国内疫情控制得力,逆周期政策灵活有效,经济基本面持续环比改善,下半年货币政策力度或随经济持续修复边际减弱,市场逻辑将逐步由外部政策推动向经济内生驱动切换。国内外经济环境的变化仍会扰动市场,要适当下调收益预期,但市场整体向好的大方向不变。
市场流动性目前较为充裕,我们认为,未来货币宽松力度将随着经济的修复边际减弱的大方向较为确定,但仍需关注货币政策的力度变化对实体经济及市场的影响。
受益于财政政策刺激,6月PMI为50.9%,较5月提升0.3个百分点,21个行业中,有14个行业PMI高于临界点,比5月份增加5个。生产指数和新订单指数分别为53.9%和51.4%,比5月份上升0.7和0.5个百分点,其中新订单指数已经连续两个月回升,显示经济在不断复苏,今年经济节奏整体呈前低后高、持续改善。
总体来看,目前市场风险因素仍然较多,市场在风格确认中,可能面临较大冲击,因此在资产配置上应保证适当的流动性。
资产配置是理性长期投资者的必备武器,对于普通投资者而言,以平衡的多元配置结构应对多变的未来不失为上策,但合格投资者或更应该在确保风险得到有效控制的前提下,以更加积极的方式参与市场投资,当然,投资节奏是关键,任何孤注一掷的行为都值得警惕。短期内,固收品种及黄金等避险资产可有效降低组合波动,宜作为分散化工具持有。
关注估值合理且景气回升板块基金
基本面持续修复下,市场向上动能强劲,但板块切换加速,结构性行情概率依然较大,因此基金的行业配置能力和选股能力尤为重要。投资方向上,景气度持续回升、盈利确定性强且估值较低的蓝筹价值板块,以及金融地产、机械制造、休闲服务等板块有望开启新一轮上升周期;经济复苏下,内需增长仍为主要动力,大消费、商业贸易、农林牧渔等行业板块持续利好较确定;经济增长的根本动力最终来源于科技与创新,因此,5G、新能源车、高端制造、云服务等为代表的“新经济”科技成长板块仍是长期配置标的,但需注意部分高估值板块短期回撤风险。
关注转债及“固收+”基金
流动性宽松边际减弱,或继续压制利率债资产的估值,但降融资成本仍是基调,利率债市场继续大幅下行空间有限。正股市场改善下,优质主体价格有望继续回升,可转债资产机会较大。利率债整体收益下行,权益市场持续改善,适当配置“固收+”基金可增强组合收益。
关注QDII基金,避险资产仍具配置价值
美股市场风格再度切换,以价值股为代表的道指冲高回落,而以医药、科技等成长板块为代表的纳指再创新高,考虑到海外疫情等不确定因素增加,应谨慎控制海外权益类QDII产品配置比重;美元指数维持低位,叠加国内经济基本面持续改善,恒生指数持续修复,目前港股估值水平较A股更低,港股QDII产品有望开启新一轮景气周期;美国疫情二度爆发下,市场避险情绪提升,黄金产品仍有较高配置价值;近期,经济复苏和需求反弹支撑油价持续走高,但疫情二次蔓延及沙特减产动力不足等不确定因素,可能会扰乱修复节奏,配置原油商品QDII产品时应注意时点把握,不宜一味追高。
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