上海昊海生物科技股份有限公司（证券简称：昊海生科，证券代码：688366.SH）是一家从事医疗器械和药品研发、生产、销售的科技创新型企业，于10月30日在科创板挂牌上市，被称为“玻尿酸第一股”。近日，昊海生科披露了上市后首个年度报告。
年报显示，昊海生科营业收入为16.04亿元，同比增长2.94%，增速明显放缓；归母净利润为3.71亿元，同比下滑10.56%，扣非归母净利润为3.57亿元，同比下滑4.96%，盈利水平显着下滑。
经研究，昊海生科各产品线的毛利率集体下滑，整形美容与创面护理产品、防粘连及止血产品营收同比下降，玻尿酸产品成长乏力是公司业绩“变脸”的重要原因。
不过，同样作为科创板“玻尿酸”龙头股，华熙生物科技股份有限公司（证券简称：华熙生物，证券代码：688363.SH）的业绩在却继续高速增长。在医美行业监管整顿、整体不景气的环境下，昊海生科整形美容玻尿酸的营业收入同比减少23.20%，而华熙生物的相应业务板块仍然实现了较高增速。
另外，昊海生科招股书中关于客户销售金额、募投项目规模的披露存在疑问，公司均已作出回应。
上市初年“变脸”，医美玻尿酸收入下滑23%，竞争对手却增长
据昊海生科招股书披露，在-的三年报告期内，公司营业收入分别为8.61亿元、13.54亿元和15.58亿元，年化复合增长率为34.52%；归母净利润分别为3.05亿元、3.72亿元和4.15亿元，年化复合增长率为16.57%。
但据年报显示，昊海生科在的营业收入增速仅为2.94%，归母净利润、扣非归母净利润分别同比下滑10.56%和4.96%，与IPO报告期相比堪称“变脸”。
据悉，昊海生科围绕医用透明质酸钠和医用几丁糖材料的特性，研制了应用于眼科、整形美容与创面护理、骨科、防粘连及止血四大治疗领域的眼科粘弹剂、玻尿酸、骨科关节腔粘弹补充剂、手术防粘连剂系列产品，并通过人工晶状体及视光材料、润眼液、外用重组人表皮生长因子、医用胶原蛋白海绵等产品，进一步完善了产品布局。
据昊海生科此前披露的业绩快报显示，公司归母净利润下降存在以下原因。第一，毛利率较高的玻尿酸产品的销售收入较去年同期有所下降，导致整体营业总收入较去年同期实现小幅增长，且整体毛利率有所下降。第二，研发费用较去年同期大幅增长21.71%。第三，下属子公司Contamac Holdings Limited收购ODC Industries时产生的交易溢价与对应商誉存在998.19万元差异，被直接确认为收购股权产生的一次性投资损失。
昊海生科主营业务分产品情况
事实上，昊海生科综合毛利率下滑的另一重要原因是公司各产品线的毛利率集体下滑。眼科产品、整形美容与创面护理产品、骨科产品、防粘连及止血产品的毛利率分别同比减少0.56个百分点、0.64个百分点、1.77个百分点和0.99个百分点，而其他产品的毛利率也大幅下滑5.85个百分点，这就导致公司主营业务毛利率较上年减少了1.23个百分点，是当期净利润下滑的重要原因。
同时，整形美容与创面护理产品、防粘连及止血产品收入出现颓势，两条产品线对应的主营业务收入分别为3亿元和1.90亿元，较上年分别减少11.32%和5.74%，整形美容与创面护理产品在营收规模、下滑幅度上对公司整体业绩的影响都更为明显。
年报显示，整形美容与创面护理产品具体分为玻尿酸和重组人表皮生长因子，实现的营业收入分别为2.04亿元和9605.69万元，分别同比减少23.20%和增加32.20%，可见，玻尿酸产品业绩不佳是昊海生科整形美容与创面护理产品线出现颓势的主要原因。
昊海生科称，医疗美容市场在前期井喷式发展后，终端医疗美容机构竞争日趋激烈且获客成本居高不下，利润空间不断降低，导致国内玻尿酸产品持续受到降价压力。同时，行业迅速发展也伴生了一些乱象，行业监管力度亦在不断加强。自下半年以来，国家各部委持续开展规范医疗美容行为的整治行动，导致部分医疗美容机构的业务受到了不同程度的影响，玻尿酸产品的市场需求有所减少。受到竞品玻尿酸销售价格大幅下降以及医疗美容终端市场阶段性行业整治的影响，公司玻尿酸产品的销售数量和单价均有所下降。
不过，在同样的市场环境下，科创板另一家“玻尿酸”龙头企业华熙生物却交出了漂亮的答卷。
据华熙生物业绩快报显示，公司实现营业收入18.78亿元，同比增长48.66%；归母净利润为5.85亿元，同比增长38.09%；扣非归母净利润为5.64亿元，同比增长34.36%，各项指标增速均远高于昊海生科。
华熙生物近期接受投资者调研时进一步表示，公司三大业务板块在均取得了较好发展，其中，医疗终端业务板块在行业监管整顿、整体不景气的情况下，仍实现了较高的增速。值得注意的是，华熙生物医疗终端业务板块的主要产品包括注射用修饰透明质酸钠凝胶，是昊海生科整形美容玻尿酸产品的竞品，均适用于纠正面部皱纹。
资料来源：华熙生物招股说明书
招股书疑点还是没解释清楚
据招股书披露，冠昊生物（300238.SZ）子公司耀昌国际贸易有限公司（以下简称“耀昌国际”）是昊海生科的主要客户，和，昊海生科对耀昌国际的销售收入金额分别为6749.21万元和6104.48万元。
然而，据冠昊生物年报显示，、，公司对第一大供应商的采购金额分别为5590.30万元和6400.85万元，双方披露的金额在相差20.73%，高于现行最高17%的增值税税率，无法以是否含税来合理解释。
证监会也关注到这一异常情况，并要求昊海生科补充说明。在《发行注册环节反馈意见落实函的回复》中，昊海生科表示，11月，公司通过新设子公司Aaren Lab收购Aaren Scientific的100%股权，，公司对Aaren Lab、Aaren Scientific进行整合，整合期间分别通过Aaren Lab、Aaren Scientific向耀昌国际进行销售。，整合完成，公司向耀昌国际的销售主体仅为Aaren Scientific。
因此，冠昊生物年报的前两大供应商分别反映耀昌国际向Aaren Lab、Aaren Scientific的采购金额，合计为6801.79万元，与昊海生科披露的6749.21万元销售金额不存在重大差异。
除了客户销售数据以外，昊海生科的募投项目规模也存在疑问。招股书显示，昊海生科拟通过科创板IPO募资14.84亿元，其中12.84亿元用于“上海昊海生科国际医药研发及产业化项目”一期建设，该项目预计环境保护专项投资为3573.38万元。
资料来源：昊海生科招股说明书
然而，根据上海市松江区环境保护局披露的该项目《主要环境影响及预防或者减轻不良环境影响的对策和措施》显示，该项目一期建设的投资总额为12亿元，与招股书相比少了8413万元。同时，项目环保投资为850万元，相较于招股书披露金额也少了2723.38万元。
资料来源：松江环境保护局
对此，昊海生物回应称，招股书中所列示12.84亿元投资金额包含了产业化项目可能所需的能形成固定资产的费用、项目流动资金（为进行正常生产运营，用于购买原材料、燃料、支付工资及其他经营费用等所需的周转资金）及间接费用部分（专项评价、第三方检测、各项最终效果评价、各项竣工验收等）等。而松江环保局规定申报的金额必须是能形成固定资产的部分，不包含项目流动资金及间接费用。
不过，据招股书显示，12.84亿元的项目投资包括固定资产11.84亿元和铺底流动资金1亿元，即使只考虑能形成固定资产的部分，招股书中披露的金额仍与松江区环境保护局公示的金额相差1587万元。
