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和哈佛学霸一起学习顶级商学院经典30课
文 / 巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）
由贾跃亭主演的大型商业悬疑连续剧《下周能否回国》又续新番，这次的剧情更新到了贾跃亭申请个人破产重组。
12月6日，美国法院将组织召开正式的债权人会议，作为债务人的贾跃亭需要出席并解答相关疑问。
在此前的非正式会议上，这些债权人已经参观体验了Faraday Future（以下简称FF）的公司和产品，如果他们认为FF未来股权价值依然有增长的空间，那他们就会再给贾跃亭一次机会。
但这些债权人也可能认为FF股权已经毫无价值，不同意债务重组，那贾跃亭就只能进行破产清算了。
那么，是否破产，对于贾跃亭来说有什么不同的影响呢？
在《哈佛学霸的商学院笔记》中，赵海柏老师曾用多个案例讲述了企业家破产的不同结局，也对破产的问题做过详细的分析。【点击此处，学习课程】
今天，小巴就结合赵老师的分析和贾跃亭的案例，来和大家做个分享。
都是破产，破产重组和破产清算有什么区别呢？
贾跃亭曾在公开信中说过：
当然我也可以选择更容易的个人破产清算方案Chapter 7，我也可以合理合法地“赖账”，但后果就是债权人只能得到极少部分债务偿还甚至血本无归，我也会永远丢掉了对债权人尽责到底的承诺。所以当有人提出这个建议时，我毫不犹豫地拒绝了。
前天官宣的“首席忽悠官”罗永浩，在成为“老赖”时也曾讲到：
按照现代公司法的基本原则，有限责任公司因经营困难、资不抵债时，申请破产清算，然后重新创业会轻松很多，但我不想这样做，因为破产清算会让很多当年帮助我们的债权方或债权方负责人，以及我们的投资者，彻底失去希望。
既然两人都认为破产清算更“轻松”，而破产重组更“艰难”，可他们都还是坚持选择破产重组，并且给出的理由都是对债权人更有利，这是为什么呢？
在破产清算分配完毕后，未得到清偿的债权，是不再进行清偿的。也就是说，破产清算后，如果企业无力偿还是不用再偿还的，所以破产清算判决后要不到钱的情况也常常会发生。目前贾跃亭的债务总金额为32亿美元，根据贾跃亭提交的破产申请文件显示，他目前个人资产总额为14.17亿美元，其中金融资产为14.12亿美元。很明显，贾跃亭的负债大于资产，而且都是金融资产，不能直接变现。在这里，小巴做一个简单的假设：如果贾跃亭将这些资产平均分给所有债权人，那每个人能拿到的金额都不到自己借出金额的50%。如果按先来后到去分这个钱，早到的人可以拿到自己的全额欠款，但后面一部分人就会一分钱都拿不到。
所以直接清算并不能让债权人的利益最大化，只能让其讨到一部分的欠款，而且极有可能的情况是：这些债权人拿到的也不是现钱，而是公司的股份。而债权人也无法直接让这些股份升值，只有让专业的人去运营这些公司，产生收益，才能让这些金融资产更加值钱。
不过，破产重组就不一样了，它的目的是让欠债人和债权人坐下来重新商量，探讨出一个资产分配最合理的方案，让所有人的利益最大化。比如像贾跃亭一样，将其持有的FF股权装入还债信托，债权人有机会获得FF股权价值增长带来的收益，最终拿回所有欠款。虽然也有风险，却好过血本无归。也有很多债权人不同意破产重组，不过不是觉得破产重组的方案不合理，而是觉得贾跃亭有隐匿资产，不愿意拿真金白银出来偿还欠款。
到这里，已经不只是贾跃亭和债权人的博弈了，不同阵营的债务人之间也会展开激烈的“竞争”。不同身份背后，是截然不同的诉求和立场。这其中还涉及了博弈论里的囚徒困境和占优策略。具体的内容可以学习赵海柏老师的《哈佛学霸的商学院笔记》。【点击此处，学习课程】
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