【食品饮料行业】月度策略观点：成本压力环降，旺季错峰演绎 【宁波高发】深度：量价齐升下的优质细分市场龙头 【康尼机电】深度：收购龙昕科技，“轨交+消费电子”双轮驱动 【通信行业】快评：通信行业年报业绩前瞻 【钢铁行业】周报（1月29日-2月4日）：钢材库存快速增加，节前钢价窄幅波动 【环保公用】周报：全国环保工作会议在京召开，监测行业订单释放加速；气荒再起利好蓝焰 【传媒行业】周报：广告行业实现同比正增长，互联网等领域有望获特别的上市制度支持 【机械行业】周报：全球经济复苏，油服拐点已至 【建筑 建材】周报：暖春行情提前，果断加仓至超配 【计算机行业】周报：航天信息与腾讯达成战略合作 【鸿利智汇】快评：回购股份彰显坚定决心，汽车LED车灯羽化成蝶迎新机 【锦江股份】快评：12月整体增势良好，全年开店计划超预期完成
食品饮料行业月度策略观点：成本压力环降，旺季错峰演绎
最新月度数据分析：成本压力略降，酒类、乳品价格提升。业绩预告频披露，春节销售错峰演绎。
行业观点：酒类提价迎新春开门红，食品龙头享优势Q1有望高增。
重点公司推荐
酒类：重点推荐山西汾酒、洋河股份、五粮液、贵州茅台、舍得酒业，食品类：重点推荐伊利股份、汤臣倍健、海天味业、安琪酵母。
证券分析师：陈梦瑶 S0980517080001；
联系人：郭尉；
宁波高发（603788）深度：量价齐升下的优质细分市场龙头
推荐逻辑：产品升级+客户拓展+管理高效。产品升级：电子、自动替换手动，单价大幅提升。客户拓展：新客户拓展顺利，打开新的成长空间。管理高效：激励机制到位，内部管理高效。
短期内操纵器业务市场空间大，量价齐升；拉索业务进入一汽大众，贡献增量；电子油门踏板业绩稳定，市占率上升；中长期，布局汽车电子，进军CAN总线控制系统和液晶仪表，打造新的业务增长点。我们预计17/18/每股盈利分别为1.40/1.90/2.43元，对应动态市盈率分别是27.1/19.9/15.6x，首次覆盖，给予买入评级。
证券分析师：梁 超 S0980515080001；
联系人：陶定坤；
康尼机电（603111）深度：收购龙昕科技，“轨交+消费电子”双轮驱动
国内轨交门系统龙头，多元化发展潜能巨大。轨交建设景气度维持高位，公司持续收益。成功收购龙昕科技，“轨交+3C”双轮驱动。
预计-高利润分别为2.87/6.53/8.81亿元，对应的EPS为0.32/0.73/0.98元，当前股价对应的PE分别为36.7/16.1/12.0X。给与“买入”评级。
证券分析师：季国峰 S0980517100002；
证券分析师：贺泽安 S0980517080003；
通信行业快评：通信行业年报业绩前瞻
通信行业整体表现一般，盈利和亏损各半。建议关注估值较低且有业绩支撑的公司，在通信行业中运营商资本开支下降、竞争加剧的背景下，此类公司相对竞争力较强、有良好销售业绩支撑或充沛的产能保障，未来发展潜力较大，可持续成长性较高，比如中兴通讯、星网锐捷、新天科技等。
格局变化下的细分行业龙头：如中兴通讯（000063.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、中国联通（600050.SH）、星网锐捷（002396.SZ）、鹏博士（600804.SH）等。物联网：如高新兴（300098.SZ）、新天科技（300259.SZ）、宜通世纪（300310.SZ）。军工信息化：如特发信息（000070.SZ）。IDC：如光环新网（300383.SZ）
钢铁行业周报（1月29日-2月4日）：钢材库存快速增加，节前钢价窄幅波动
多方博弈，春节前钢价将窄幅震荡。库存增量大，但绝对数不高，期待节后行情。供暖季结束后钢铁企业有望继续限产，但限产力度要小于供暖季节。业绩大增提振信心，或带动行业估值修复。
继续推荐行业龙头宝钢股份，板材标的*ST华菱、新钢股份，长材标的三钢闽光、方大特钢。
联系人：王海涛、冯思宇；
环保公用周报：全国环保工作会议在京召开，监测行业订单释放加速；气荒再起利好蓝焰
本周投资观点：全国环境保护工作会议在京召开；为配合地表水监测权上收环境监测总站公开招标16.82亿元大单；中亚管道气再减供，气荒再起利好蓝焰控股。
标的配置：①工业环保受益标的：清新环境、龙净环保、东江环保、永清环保；②监测龙头标的：聚光科技、理工环科；③PPP 龙头标的：碧水源、东方园林、国祯环保。同时我们看好燃气行业标的：蓝焰控股、新奥能源、中国燃气。
传媒行业周报：广告行业实现同比正增长，互联网等领域有望获特别的上市制度支持
板块本周跑输市场，低于创业板表现本周传媒行业下跌7.54%，跑输沪深300（-2.51%），低于创业板（-6.30%）。本周行业观点：急速调整之下建议持续布局优质成长龙头，关注春节档影视板块机会。
看好内容产业潜力，。近期建议重点关注低估值的影视板块及受益于新品周期的部分游戏公司，推荐光线传媒、华谊兄弟（关注主题公园进展）、横店影视及游族网络、三七互娱以及院线板块；中长期持续推荐卡位优势明显、商业模式清晰的细分领域龙头：分众传媒、昆仑万维（社交及内容分发）、光线传媒、视觉中国、三七互娱、新经典、华策影视、慈文传媒，关注（快乐购、掌阅科技等）
证券分析师：张 衡 S0980517060002；
机械行业周报：全球经济复苏，油服拐点已至
全球经济复苏，油价中枢上移，油服拐点已至，股票估值修复。龙头组合：浙江鼎力、三一重工、杰瑞股份、中集集团、伊之密、杰克股份、豪迈科技、艾迪精密。传统产业：更新托底、看好持续性；市场出清、龙头利润更有弹性。新兴产业：面板产业、新能源产业和半导体产业。
细分市场较为稳定行业的隐形冠军是中国制造的代表性企业，这类企业的特征是民营企业、激励充分、管理优秀、经营效率高，这类公司的成长路径是产品从低端到高端、市场由国内到海外，典型指标是市场份额的不断扩张。推荐浙江鼎力、杰克股份、伊之密、豪迈科技、康尼机电。
证券分析师：季国峰 S0980517100002；
证券分析师：贺泽安 S0980517080003；
建筑 建材周报：暖春行情提前，果断加仓至超配
建筑：关注三条主线。十九大提出了美丽中国的发展目标。重点推荐开启PPP2.0模式的美尚生态，具备经营性PPP项目研发能力。继续推荐板块优质企业东方园林、蒙草生态、文科园林。从业绩上看，行业内优质企业增速良好，且订单逐步向具备规模优势、融资优势的央企集中，同时，随着“一带一路”战略实施，各央企海外订单数量均有明显增长，在总订单的占比提升，建议关注订单增速好，估值低廉的央企，逢低布局中国建筑、中国化学，中国铁建，中国中铁，中国电建，葛洲坝。此外也可关注政策支持力度大，企业业绩和订单双增长的钢构板块，推荐杭萧钢构，东南网架。中长期角度来看，我们认为央企混改仍有空间，关注建筑央企的混改进程，推荐标的中国核建、中国电建、中国交建。
建材：暖春行情提前，果断加仓至超配。投资标的上，继续推荐A股跨年组合：海螺水泥（龙头蓝筹，稳中求进），祁连山（区域供求，否极泰来），旗滨集团（龙头蓝筹，产业升级），中国巨石（玻纤巨头，持续高增），北新建材（消费建材，寡头优势）；H股跨年组合：信义玻璃（龙头蓝筹，海外扩张），中国联塑（消费建材，稳增可期）；其他投资标的上建议关注：华新水泥、万年青、上峰水泥、宁夏建材、天山股份、伟星新材、东方雨虹、三棵树、帝王洁具、坚朗五金。
计算机行业周报：航天信息与腾讯达成战略合作
航天信息与腾讯达成战略合作。本周计算机（申万）板块指数下跌8.78%。继续推荐稳定增长低估值的优质公司、产品化IT行业龙头、人工智能和芯片国产化。
因为成长性和业务壁垒，优质公司存在长期投资价值，从比较估值的角度看也存在机会。短期来看，我们推荐千方科技、华宇软件、汉得信息、东方网力、美亚柏科、易华录、旋极信息，中期来看，我们推荐石基信息、广联达、恒生电子、同花顺、紫光股份，长期来看，我们推荐中科曙光、中科创达。
鸿利智汇（300219）快评：回购股份彰显坚定决心，汽车LED车灯羽化成蝶迎新机
公司公告计划回购股份至少5000万元，彰显公司对自身业务发展的信心。公司近期重大资本事项包括：收购谊善车灯56%股权、签订车规级LED芯片战略合作协议、股票激励计划、速易网络原股东继续在未来6个月内增持，以及正在发行股份配套融资收购速易网络100%股权等事宜。公司形成“白光LED封装+汽车LED车灯”两大战略方向。公司目标不止于LED封装及汽车车灯，将在坚持做大做强LED封装主业，同时以LED车灯及汽车服务为切入点，重点将布局拓展万亿级 “车联网”市场。
公司预告净利润区间为3.45亿元~3.8亿元，同比增长150%~175%，显现公司盈利能力正在加速向上，公司~ 年备考净利润5.05/6.52 亿元，对应PE 分别为15/12倍，公司汽车LED增长潜力巨大，给予“买入”评级。
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
证券分析师：唐 泓 翼 S0980516080001；
锦江股份（600754）快评：12月整体增势良好，全年开店计划超预期完成
12月经营整体增势较良好，加盟扩张速度加快。
具体来看：1、锦江系：12月RevPAR整体加速增长，量价齐升。2、铂涛系：12月铂涛整体实现RevPAR115.79元，同比增长6.73%，与11月RevPAR增长较为接近。整体来看，锦江股份12月RevPAR整体仍然维持良好增长趋势，其中锦江系12月尚有所加快，而铂涛、维也纳和卢浮系RevPAR增势与11月也较为接近，整体趋势良好。
预计公司17-19EPS0.90/1.11/1.37元（尚未考虑收购整合效应，仅假设每年处置1000万股长江证券股权，酒店分部EPS0.78/0.99/1.24元），对应A/B股平均PE41/34/27倍，我们继续认为锦江股份作为行业客房规模排名第一的龙头霸主，有望持续受益行业高景气，且公司依托整合维也纳等，中端酒店占比在几大龙头中相对较高，今年以来在中端酒店上的扩张趋势也极为迅猛，从而有望持续受益消费升级趋势，叠加其未来收购整合及国企改革看点，维持“买入”评级。
证券分析师：曾 光 S0980511040003；
证券分析师：钟 潇 S0980513100003；
金山软件（03888.HK）：爆发在即，业务多点开花
游戏业务—强势进军手游，国内最强剑侠IP再上路。办公软件业务—国企高渗透率，业务模式全线升级。金山云业务——差异化竞争，多元化深耕垂直行业。
采用分部估值：我们估计游戏业务在净利润将达到14.35亿，估值为215.3亿元，对应15倍的PE水平。WPS业务预计净利润达到3.69亿元，估值为111亿元，对应30倍的PE水平；预计金山云业务在收入为21.4亿元人民币，估值为128.64亿元。对猎豹移动采用市值进行估值。加总各部门估值，我们得到金山的总估值为313亿元人民币，对应目标价每股30元港币。首次覆盖，给予增持评级。
1月30日，公司发布了业绩快报。归母净利润同比增长39.06%、EPS1.33元，超预期。ROE显著高于行业，有望进一步提升。销售显著增长，市占率快速提升。扩张积极，重点布局京津冀及中西部。业绩锁定性佳。“创享计划”跟投制度出台，绑定利益、促进增长。
天伦燃气（1600.HK）首次覆盖：快速成长的中型燃气运营商
总部位于河南、布局三四线城市的燃气中下游运营商。燃气分销：工商业气量迅速提升，售气毛利率上行。燃气接驳：受益于工业外迁，期待农村煤改气发力。外延并购：动作积极、弹性充足。
我们预计公司-实现营业收入35.35/47.05/60.22亿元，归母净利润4.07/5.19/6.24亿元，对应EPS为0.41/0.52/0.63元/股，对应动态PE为11.8x/9.2x/7.7x，估值低于行业均值。公司业绩强劲增长，伴随流动性提升、后续纳入港股通预期增强，估值有望上修，首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：陈青青 S0980513050004；
田中精机（300461）分析：高端设备制造商，受益无线充电和消费电子双玻璃升级大趋势
公司作为数控绕线设备龙头，有望率先获得核心客户大订单。远洋产品切合市场需求，有望迎来业绩高速成长。
公司新总经理上任，管理层年轻化将进一步激发公司做大做强动力。预案收购远洋翔瑞45%的股权预计新发行股本576万股，发行完毕后公司备考总股本7654万股。预计-公司备考净利润46/227/316百万，对应EPS 0.66/2.95/4.10元，动态PE 98/22/16X。公司成长性较好，下游行业景气度较好，给予“买入”评级。
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
证券分析师：唐 泓 翼 S0980516080001；
中国国旅（601888）系列分析之十八：17Q4高基数下超预期高增长，国内免税霸主成长进行时
业绩快报超预期，Q4业绩高基数下仍然高增长！17Q4高基数下高增长预计内含强毛利率改善预期，公司主观能动性逐步得到验证！首都机场交付临近，上海机场合作，首都T4等未来值得期待。
此外，首都新机场零售资源预计2月将启动招商，未来不排除有望带来新看点。海南将迎建区30周年：政策利好、区域改善预期强化，三亚回头客有望重启。国人离境市内免税店预期渐启，韩日成功实践倒逼国内放宽，盈利潜力巨大，港中旅中侨入境市内店牌照可待整合。海外扩张，蓄势待发。其他看点多多：香港机场、机场入境店、国产品退税……
综合来看，公司目前正处于新一轮政策外延利好周期，内生外延均有望飞跃。目前公司估值处于历史均值附近（历史中枢约30倍），而据国信社服小组的跟踪分析，公司在历次政策外延利好周期之初估值水平通常有望提振至40-50倍，甚至更高，因此，我们坚定看好公司今年在多重政策利好预期催化下的行情，调整公司目标价至62元（40X），坚定公司“买入”评级！
证券分析师：曾 光 S0980511040003；
证券分析师：钟 潇 S0980513100003；
易华录（300212）深度报告：数字城市基础设施的建设者
创造数据湖模式，平衡数据存储空间和读取之间的矛盾。蓝光存储是数据湖的基础。背靠华录松下获得高端蓝光光盘。数据湖项目是未来增长主要驱动力，已具备大规模推广能力。电子车牌规模超100亿，读具规模668亿元。
我们预测17-公司营收分别为28.27/40.39/53.02亿元，增速分别为25.7%/42.9%/31.3%；归母净利润为2.02/3.76/5.13亿元，增速分别为42.9%/86.2%/36.5%；每股收益为0.55/1.02/1.39元，对应17-PE分别为48.6/26.1/19.1倍。公司股票合理价格32.6~39.4元，给予买入评级。
证券分析师：高耀华 S0980517060001；
证券分析师：何立中 S0980516110003；
洲明科技（300232）公司分析：具备优秀制造基因和清晰经营策略的小间距LED龙头
小间距LED凭借显示效果突出优势，在国内外市场均快速增长。受益LED小间距细分市场需求快速增长，凭借较好的渠道建设，公司发展成为LED小间距龙头企业。形成“本部打造高端制造平台+子公司定位高端显示品牌、特种照明及工程应用”的一体化战略。
随着公司小间距产品在坪山新建产能的释放以及大亚湾一期产能效率提升，小间距业务仍将保持快速成长，预计将带动内生增长超30%，对应3.75-3.9亿净利润。公司收购子公司承诺业绩对应并表净利润约7300万，预计公司总体净利润可达4.5亿以上，当前对应动态PE 20倍，PEG为 0.4，ROE超过10%，建议重点关注。
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
证券分析师：唐 泓 翼 S0980516080001；
禹洲地产（01628.HK）公司分析：增长显著、目标积极、估值低廉
收购沿海家园资产包，加速全国纵深布局。销售增长显著，未来目标积极。积极扩张、产品全，货值已覆盖三年千亿计划109%。
信用评级较好、估值低廉，维持“增持”评级。11月，公司获穆迪上调企业信用评级至Ba3，并维持B1的高级无抵押债务评级，评级展望为稳定；8月，公司获标准普尔上调企业信用评级至“BB-”，展望为稳定。两大评级机构均上调公司的企业信用评级，反映出对公司未来盈利及发展的肯定。公司“区域深耕、全国领先”战略持续推进，预计、核心EPS分别为0.67、0.85元，对应核心EPS的PE为7/5.5X，每股重估净资产约为9.7港元，对应P/RNAV约为0.59，估值低廉。我们自11月13日发布首次覆盖报告《禹洲地产-01628.HK-首次覆盖：区域深耕、全国拓展、估值低廉》以来，累计涨幅超54%，维持“增持”评级。
证券分析师：区瑞明 S098051011；
证券分析师：王越明 S0980512040001；
伊之密（300415）深度：优质模压成型设备制造商，成长趋势强劲
模压成型设备制造商优质成长股，市场份额不断扩张。注塑机+压铸机行业稳定成长，国内市场空间约400亿。受益下游需求好转，公司业绩强势复苏。
预计-净利润分别为2.49/3.74/4.95亿元，对应EPS为0.58/0.87/1.15元，当前股价对应PE分别为27.3/18.1/13.7X。首次覆盖给予“买入”评级。
证券分析师：贺泽安 S0980517080003；
证券分析师：季国峰 S0980517100002；
旋极信息（300324）深度报告：军工腾飞，价值提升
嵌入式+装备诊断与健康管理 +自组网，军工业务线腾飞在即。税控业务进入下一发展阶段。建筑智能化提升军工系统大单集成能力，结合时空大数据有新场景。
预计公司17-收入分别是33.26/52.67/67.18亿元，同比增长52.0%/58.4%/27.5%；归母净利润分别是3.83/7.45/9.79亿元，同比增长1.4%/94.8%/31.4%；EPS分别为0.33/0.64/0.84元；对应PE分别为47.2/24.2/18.4倍。现金流折现估值：19.12~23.07元，相对法估值：22.25~26.71元。综合估值：20~25元。
证券分析师：高耀华 S0980517060001；
证券分析师：何立中 S0980516110003；
联系人：黄净；
昂纳科技集集团（00877.HK）深度：以光为本，开创未来
以战略布局来看，中国企业弯路超车有三条路径。昂纳选择的是第三条路，以通信技术为基础，放眼光应用在工业、消费电子的机会：这条路优势是天花板的打开，而挑战则是时间长，行业学习成本高。，持续的收获期。我们将看到的是一个从传统到新兴业务的快速成长局面。种下VCSEL和LIDAR的梦想。
我们预计，公司在-的营收增速为23%、27%、23%，利润增速为49%、34%、34%，对应EPS为0.25元、0.34元、0.46元，给予六个月7元的目标价，维持买入评级，目标价对应21倍PE水平。
证券分析师：王学恒 S0980514030002；
旗滨集团（601636）深度：新旗滨，再出发
首次覆盖以来，我们始终如一，并持续看好公司未来发展。战略变革——从“快速做大”走向“做优做强”，提供股价长期看点。深加工转型第一站：Low-E玻璃发展正当时，成长空间大。行业景气强度有望超预期，提供股价中期弹性。
短期看，玻璃行业暖春可期；中期看，玻璃行业景气弹性有望超预期；长期看，旗滨“一带一路”海外扩张，向工程LOW-E、光电等高端玻璃制造转型将为公司提供全新利润增长点，降低公司业绩振幅，使业绩长期增长更有保障。预计17-EPS0.46/0.64/0.79元，对应PE为14.8x/10.6x/8.6x，旗滨是注重股东回报的优质企业，继续给予“买入”评级。
证券分析师：黄道立 S0980511070003；
联系人：陈颖；
睿见教育（6068.HK）首次覆盖：受益大湾区建设的华南K12民办教育龙头
民办K12教育前景广阔。受益于粤港澳大湾区的华南K12民办教育龙头。高质量办学为公司扩张打下坚实基础。收入多元化，增长动力十足。
我们预测-公司收入增速分别为25.3%、27.4%、19.2%；净利润增速分别为49%、31%、23%；对应EPS分别为0.15、0.19元和0.24元；公司当前股价对应-的PE分别为25.8x、19.7x和16x。我们用公司现金流折现法对睿见教育进行估值，计算出公司合理股价为5.4港元，较12月22日的收盘价4.51港元有20%的上涨空间。我们首次覆盖睿见教育，给予公司“买入”评级。
证券分析师：王学恒 S0980514030002；
联系人：荣泽宇；
日海通讯（002313）深度：改弦易张，物联网重剑锋芒初露
公司是老牌通信连接设备与工程服务龙头，研发、销售实力犹存。改弦易张，润良泰物联网基金全面入主。物联网战略选择：端+云，打造解决方案能力。收购龙尚科技+芯讯通，入股艾拉物联，牵手慧与，全面布局物联网。5G：传统业务企稳回升，注入小基站等新产业线。
公司商业模式为以资本+运营商资源驱动全球优质物联网产业技术嫁接日海全国销售网络和生产能力，完成产品销售和商业闭环。在此模式下，公司吸引了物联网和运营商领域一大批优质的人才加盟，力争做国内物联网龙头。看好公司的商业模式和长远发展。基于现有业务，我们预计公司~净利润为1.2/1.8/2.3亿元（备考1.2/2.7/3.6），对应PE 72.8/46.6/36.1倍（备考对应72/31/23倍），维持“买入”评级。
证券分析师：程 成 S0980513040001；
联系人：马成龙；
中国水务（00855.HK）深度：价值与成长兼备的全国供水行业龙头
跨区域的领先供水运营商，市场标的稀缺。供水行业为什么是个好行业？稳定持续又有成长。公司核心竞争力分析：市场份额持续提升，值得享受更高估值溢价。
预计公司未来三年公司的归母净利为9.97、11.76亿、13.94亿港币，同比增长16.8% /18.0% /18.5%，摊薄EPS分别为0.62/0.74/0.87港元，对于PE分别为10.9/9.1/7.8倍，给予买入评级。
证券分析师：王念春 S0980510120027；
联系人：刘馨竹；
天虹股份（002419）首次覆盖：数字化、多业态并进，体验式新零售典范
数字化、多业态齐头并进，加速扩张。购物中心成主力业态，体验式定位，服务升级。超市业态独立发展，便利店进入高扩张阶段。激励机制良好，门店超额分享计划贡献明显。微信+虹领巾数字转型，打造线上线下一体化。
门店扩张不及预期；BAT等加速实体零售资源收割。
给予目标价20.33元，建议买入
我们看好公司多业态探索模式，目前主力及创新业态已经固化，将迈入高速展店阶段。预计公司17/18/EPS为0.77/0.87/0.98元，结合多种估值方法，出于审慎考虑，我们给予目标价20.33元，建议择机买入。
证券分析师：王念春 S0980510120027；
联系人：刘馨竹；
永辉超市（601933）首次覆盖：生鲜龙头，创新提速，腾讯入股助力新零售
大板块融合发展，打造零售新生态闭环。超级物种等创新业态持续推进。生鲜直采比率超过60%，彩食鲜探索2B业务。股权激励+合伙人制+赛马制齐发力，建立良好激励机制。腾讯拟受让5%股份，后续协同效应可期。
风险提示
新兴业态扩张不及预期，实体零售复苏不及预期。
看好生鲜龙头长远发展，建议买入
公司股价区间位于9.99~13.12元。考虑腾讯拟以8.81元受让公司5%股份，产业资本高比例参股，相对当前股价9.78元折价率仅为9.91%，基于公司领先的生鲜超市全国布局、创新业态扩张及良好激励机制，给予“买入”评级。
证券分析师：王念春 S0980510120027；
联系人：刘馨竹；
汉得信息(300170)首次覆盖：业务升级推升价值
公司是国内领先的核心ERP系统实施商，横跨SAP、ORACLE两大领域，汉得信息均是国内公司的佼佼者。受益制造业升级+汉得多年实施实力，智能制造高速增长。自有云产品优势显著，带动云业务爆发式增长。运维服务增强用户粘性，供应链金融增长迅猛。预计公司17-收入分别是22.25/29.18/39.37亿元，同比增长30.1%/31.1%/34.9%；归母净利润分别是3.12/4.10/5.55亿元，同比增长29.0%/31.7%/35.2%；EPS分别为0.36/0.48/0.65元；对应PE分别为29.4/22.3/16.5倍。综合绝对估值法与相对估值法的估值，我们认为公司股票价值在14元~16元之间。
证券分析师：高耀华 S0980517060001；
证券分析师：何立中 S0980516110003；
联系人：黄净；
华域汽车（600741）深度：多维深究估值，踏上重塑之路
公司系国际零部件与国内零部件巨头，同时兼备内饰件业务、国际零部件巨头双重估值属性，此外公司正在培育车灯、新能源电驱动系统相关业务。公司在车灯领域营收体量和市场基础好，有望复制内饰业务发展模式进一步做大体量。新能源业务层面，目前电驱动系统行业集中度较低，格局尚未完全形成，公司本身在新能源领域积累深厚，合作麦格纳获得大众MEB平台车型订单，客户结构相较国内电驱动系统主流企业更加优异，有望凭借内生外延双重模式迅速做大新能源业务，从而使得估值从传统内饰件逐步向新能源电驱动系统看齐。
我们预计公司17/18/EPS分别为2.08/2.24/2.44元，目前股价对应PE分别为12.3/11.4/10.5倍。我们认为公司合理估值区间为15-20倍，给予16倍PE估值，上调合理估值至33.28元，维持“买入”评级。
证券分析师：高耀华 S0980517060001；
证券分析师：何立中 S0980516110003；
联系人：黄净；
华兰生物（00）分析：渠道库存见底就是行业反转时刻
血制品行业此前受挫的三大原因均为短期影响因素。供需平衡正在发生变化。血制品中长期逻辑仍然成立，三大受挫原因均不会持续。未来渠道影响消除后行业整体采浆量增速降低，但是龙头将重新回归需求端相对稳健的20%增速中枢。我们预计华兰生物~实现净利润8.33/10.64/13.22亿，对应EPS为0.90/1.14/1.42元，对应当前股价PE为33.2/26.0/20.0X。考虑到行业受政策保护且中长期仍属于需求高增长资源品属性并给以一定确定性溢价，目标价31~33X估值，对应合理估值35.3~37.5元，推荐底部“买入”。
证券分析师：江维娜 S0980515060001；
联系人：谢长雁；
建材板块涨幅高于平均，龙头企业表现更佳。盈利水平显著改善，推升年报业绩增长。行业运行良好，开春行情有望提前开启。
证券分析师：黄道立 S0980511070003；
联系人：陈颖；
下游景气度回升带动软件行业增速回升至13.9%。智能制造带动工业软件收入超1000亿增速最快达19.9%。国防信息化投入值得乐观。政府对大数据重视程度提高，将加大数据基础设施投入。公募基金重仓偏好“创蓝筹”，众多机构布局热门次新股。
春节期间寻找确定性高的公司。筛选指标有3个：一是从业绩预告中选择业绩超预期的公司；二是管理层大幅增持或公司回购股票的公司；三是下游需求确定性回升的公司。我们推荐汉得信息、旋极信息、易华录、华宇软件、同花顺。
证券分析师：高耀华 S0980517060001；
证券分析师：何立中 S0980516110003；
联系人：黄净；
地产股春季投资策略：暖冬兑现，暖春可期
地产股开年攻势凌厉，我们的研究框架再次被完美印证。政策初露局部松动迹象。人民币持续升值显著，亦利好地产股。行业降温进行时，优秀公司份额扩大、增长显著。地产股安全边际及股价上涨催化剂犹存。
遵循“低估值+双增长（合同销售口径与损益表口径）”的选股思路，优选出聚焦房地产主业的龙头国企、内生动力十足的追赶型民企、房地产金融和交易服务细分领域龙头及雄安、粤港澳大湾区概念股，包括：华夏幸福、保利、荣盛发展、万科A、新城控股、中国恒大、招商蛇口、阳光城、世联行、华侨城A、光大嘉宝、天健集团、禹洲地产、龙光地产等。
证券分析师：区瑞明 S098051011；
证券分析师：王越明 S0980512040001；
餐饮旅游行业1月投资策略：短期龙头行情有望延续，适度关注低估值滞涨成长股
1月观点：短期龙头行情有望延续，适度关注低估值滞涨股机会维持板块“超配”评级。综合基本面、估值及市场风格，我们建议一是继续坚守免税和有限酒店白马龙头中国国旅、锦江股份及首旅酒店；二是中线布局低估值滞涨的休闲游及演艺龙头：青旅及宋城；三是阶段性逢低布局行业有望反弹的出境游龙头：凯撒、众信、腾邦、岭南等，以及估值预期较低，国企改革进入实质阶段的自然景区龙头峨眉山、黄山、丽江、桂林、长白山等。
有限服务酒店行业平均房价在中端升级改造的持续推进以及供给趋缓下竞争格局稳定的背景下持续提升，推动RevPar维持稳定高增长，继续推荐锦江、首旅、华住。
证券分析师：曾 光 S0980511040003；
证券分析师：钟 潇 S0980513100003；
证券分析师： 张峻豪 S0980517070001；
电影行业深度：内容复苏，开启理性成长新常态
复盘电影市场：内容复苏，市场触底回暖。从渠道驱动到口碑驱动：国产片质量回升、高口碑批片激发观影热度。三重角度看好电影市场进入稳健增长新常态。
电影市场回归双位数稳健成长，内容复苏、观影人群趋于理性功不可没；影院投资持续扩张，但渠道下沉驱动力已十分有限，三四线单影院产出低于一二线。展望，内容持续复苏下票房有望维持双位数增长新常态，拥有行业壁垒龙头型公司有望超越行业成长，持续推荐具备平台优势的“线下+线上”发行龙头光线传媒，建议关注华谊兄弟、北京文化。
证券分析师：张 衡 S0980517060002；
联系人：侯帅楠；
图书行业深度跟踪：销售码洋增速创新高，持续看好“畅销+长销”龙头
渠道升级、细分品类促图书市场显著回暖。销售码洋增速创新高，定价稳定、销量攀升。渠道：线上渠道持续扩张，“跨界经营”促实体书店渠道回暖。内容：头部效应放大，少儿等细分品类成长迅速。
民营图书市场码洋分散，优势公司头部内容禀赋高。
回顾，图书市场主要驱动来自销售渠道升级以及细分品类如少儿、文学类图书需求持续增长；市场格局来看，内容头部效应再度增强、长销书优势渐显，少量民营图书公司把控头部、长销内容。展望，二胎政策、消费升级之下，我们认为少儿图书领域仍具备高增长潜力，从头部畅销内容选材策划能力及长销角度，持续推荐卡位优势明显的民营图书策划发行龙头新经典。
证券分析师：张 衡 S0980517060002；
联系人：侯帅楠；
IFRS9专题报告：IFRS9推动资产端变革
不同类型企业分阶段实施。IFRS9主要变动之一：金融工具分类与计量。IFRS9主要变动之二：金融资产减值。对保险公司的影响，为减少会计准则变更带来的影响，保险公司或更偏好“低估值、高股息”股票，若指定为FVTOCI，较高的股息收入可提升当期利润，若归类为FVTPL，则股票更为稳健的表现可在一定程度上减少对利润的扰动；此外，通过集中持股，获得将股票资产按权益法入账长期股权投资产的资格。债券配置上，将偏好高信用评级债券。对证券公司的影响，自营业务是券商业绩弹性的主要来源，预计新准则将进一步增大券商β属性；为减少切换影响，预计券商自营权益类规模或下降，使用金融衍生品进行风险对冲重要性提升；直投业务上，大部分股权投资需以公允价值计量，对估值体系的建立提出了更高的要求。
证券分析师：王继林 S0980516080003；
联系人：李锦儿；
电影行业深度：内容复苏，开启理性成长新常态
复盘电影市场：内容复苏，市场触底回暖。1）全年票房559亿回暖，小众类型片市场打开。2）影院投资持续扩张，渠道下沉驱动达瓶颈。从渠道驱动到口碑驱动：国产片质量回升、高口碑批片激发观影热度。优质内容供给复苏，带动观影人次增速高达18%成为亮点。三重角度看好电影市场进入稳健增长新常态。
电影市场回归双位数稳健成长，内容复苏、观影人群趋于理性功不可没；影院投资持续扩张，但渠道下沉驱动力已十分有限，三四线单影院产出低于一二线。展望，内容持续复苏下票房有望维持双位数增长新常态，拥有行业壁垒龙头型公司有望超越行业成长，持续推荐具备平台优势的“线下+线上”发行龙头光线传媒（近期催化：春节档《捉妖记2》），建议关注华谊兄弟（近期催化：《前任3》票房超预期）、北京文化。
证券分析师：张 衡 S0980517060002；
联系人：侯帅楠；
电子行业专题报告：聚焦一线龙头，寻找业绩确定性
聚焦一线龙头，寻找业绩的确定性。消费电子产业链长期看5G时代带来的创新趋势。半导体显示行业龙头依然值得配置。半导体领域投资主要受益于风险偏好提升。
维持行业“超配”评级。重点关注公司：信维通信、欧菲科技、立讯精密、田中精机；三安光电、木林森；京东方A、TCL集团；长电科技、华天科技、扬杰科技等公司。
证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；
证券分析师：唐 泓 翼 S0980516080001；
联系人：高峰；
建材行业春季投资策略：今年花胜去年红
水泥板块——暖冬已现，暖春无忧，推华东，看西北。首选行业龙头公司，兼顾业绩弹性和分红收益带来安全边际的海螺水泥，推荐华东和中南地区其他水泥龙头企业——华新水泥、万年青、上峰水泥；其次，重点关注区域供求格局出现改善的区域，首选甘肃，推荐祁连山，关注周边区域龙头宁夏建材、金圆股份和天山股份。
玻璃板块——行业景气强度均有望超预期，产业升级进行时。对于玻璃龙头企业来说，产能海外扩张带来的量上的内生增长还在继续，产业升级、技术革新，高端产品增加企业盈利点以及降低企业盈利波动的增长演进还在继续，中长期发展潜力可期，重点推荐A股旗滨集团、H股信义玻璃。
其他领域关注建材板块的大国制造和消费升级。重点推荐玻纤行业全球巨头中国巨石和石膏板行业全球巨头北新建材。推荐伟星新材（PPR管道）、东方雨虹（防水材料）、三棵树（涂料）、中国联塑（PVC管道），坚朗五金（建筑五金）。
证券分析师：黄道立 S0980511070003；
联系人：陈颖；
医药港股投资策略：强者恒强-掘金最具创新优势和长线价值的医药港股
港股医药板块的吸引力在于：
1）与A股相比，港股中同类型优质公司的估值更低——存在估值洼地；2）香港市场拥有一些A股所没有的特色稀缺标的；3）一部分中小市值公司因长期被忽视而显著低估，投资价值亟待挖掘和重估；4）底港交所发布两项新政：拟允许未盈利的生物技术类公司于主板上市。
投资建议：聚焦最具创新优势和长线价值的细分龙头。重点推荐研发投入大、在研药物储备丰富、未来3-5年业绩增长明确的大市值龙头公司：三生制药（1530.HK）、石药集团（1093.HK）、复星医药（2196.HK）、中国生物制药（ 1177.HK ）。基因合成和细胞免疫治疗（CAR-T技术）龙头公司金斯瑞生物科技（1548.HK），生物制药外包服务（CRO业务）龙头公司药明生物（2269.HK）。显著低估的中药配方颗粒龙头：中国中药（0570.HK）；迎来业绩拐点、进入研发收获期：李氏大药厂（00950.HK）；胰岛素高成长、抗生素业务迎来拐点：联邦制药（03933.HK）；受益行业深度整合，业绩快速弹升的大输液龙头：石四药集团（.HK）；核心产品高增长，在研产品潜力大的抗流感化药龙头：东阳光药（1558.HK）；技术领先，在研产品潜力大的心血管器械领先公司：先健科技（1302.HK）；稳健成长，估值洼地：白云山（00874.HK）、康臣药业（1681.HK）、同仁堂科技（1666.HK）。短期来看，包括上海医药在内龙头企业受两票制政策对批发调拨业务影响，业绩增速放缓。预计中期之后影响减弱，增长有望提速，重点关注调整充分、估值较低的全国性商业龙头公司：华润医药（3320.HK）、上海医药（2607.HK）、国药控股（1099.HK）。
证券分析师：江维娜 S0980515060001；
证券分析师：谢长雁 S0980517100003；
联系人：马步云；
环保行业投资策略：经济结构转型背景下，环保强监管时代来临
宏观面：经济结构转型，环保是最重要标尺和抓手，企业盈利改善，环保投资能力显著加强。产业面：顶层设计完成，进入强监管的环保新时代。估值面：新兴细分、运营类企业享受更多估值溢价。
投资策略：关注工业环保和生态治理PPP投资机会
工业环保：工业环保整体需求快速提升，工业相关的大气污染治理、水处理、污染物排放监测和危险品废物处置等细分子领域有望均维持高景气度。看好整个工业环保的投资机会，工业大气（清新环境、龙净环保）与监测（聚光科技、盈峰环境、理工环科）率先受益，危废板块（东江环保、金园股份、上海环境）维持高景气，工业水处理（万邦达、上海洗霸、博天环境）板块在标准获得重新修订的基础上将打开全新的广阔空间。
市政环保：建设美丽中国离不开生态环境的综合整治。末政府开始规范PPP投资，短期给PPP降温，长期利好PPP发展，拓展了民企的发展空间。预计随着雄安规划的出台，生态治理PPP业务将继续成为环保行业的大主题。推荐龙头：北控水务、碧水源、启迪桑德、东方园林、中金环境。土壤修复行业政策催化下，关注高能环境、博世科和理工环科。
证券分析师：陈青青 S0980513050004；
证券行业投资策略：聚焦龙头，关注模式转型
传统商业模式逐渐转变。国内证券业净资产略超美国，但总资产仅是其22.8%。业务趋势：市场化转型提速。监管资源倾向优质券商，龙头效应显现。预测证券行业出现盈利拐点，净利润增长5%，ROE水平维持6.5%-7%。金融去杠杆进入下半场，边际压力最大阶段已过去。目前板块ROE处于牛市启动前水平，但估值与市场底部区域（-上半年）相比，处于中枢偏下水平，板块风险收益比较高。个股推荐上，推荐华泰证券、中信证券。
证券分析师：王继林 S0980517060002；
联系人：李锦儿；
保险行业策略报告：优质产能扩张持续提升险企价值
景气周期源于优质产能的扩张。本轮寿险业的景气周期源于供给端优质产能的扩张。行业最大的变化莫过于“代理人-保障产品”模式的建立。代理人平均收入的提升是产能持续扩张的核心。价值创造能力显著提升。友邦保险良好的业务结构及背后的增长，更多的由中国市场驱动。上市险企1月份保费占比逐年抬升，但价值率显著低于全年。寿险股的价值来自两个方面：1）优质产能的持续扩张带来的高质量价值增长，预计该趋势仍将持续；2）平安、太保、新华A股对应P/EV估值分别为1.36、1.12和1.07倍；H股分别为1.28、0.85和0.75倍，估值水平具备吸引力，我们持续看好基于行业保障逻辑下的投资机会。
证券分析师：王继林 S0980516080003；
港股投资策略报告：慢牛徐行还是前扬后抑
5轮美联储加息周期表明，加息中期大盘见高点的概率大。GDP、上市企业盈利增速放缓，全年看多国内债市。无论慢牛徐行还是前扬后抑——上半年是实现收益率的关键。不应忽视的是国际原油价格。我们看好原油板块的复苏；行业估值有望进一步抬升的银行板块；盈利能力转好的电信运营商。在医药领域，关注最具创新优势和长线价值的医药个股，在创新方面，我们看好云计算及云的上游光器件、3D结构光。网络应用方面，我们认为吃鸡游戏可能会成为的现象级产品。
证券分析师：王学恒 S0980514030002；
房地产A股投资策略：房住不炒，超配龙头
，商品住宅开发行业的支柱地位仍不可替代：市场容量大、产业链长、地方政府对土地财政依赖度高。大周期已迈入成熟期，小周期正处于衰退期。在小周期衰退期，地产龙头股大概率有相对收益。继续建议超配聚焦房地产主业优势企业的股票。通过学习党的纲领性文件——十九大报告，总结概括出乃至更为中长期的地产A股三大投资主线：壮大国企、区域发展、租售并举。遵循上述三大主线，结合行业小周期衰退期A股市场风险偏好下降的风格特征，按照“低估值+双增长（合同销售口径+损益表口径）”的选股思路，优选出聚焦房地产主业的龙头国企、内生动力十足的追赶型民企、房地产金融和交易服务细分领域龙头、雄安及粤港澳大湾区概念股，包括：万科A、保利、新城控股、招商蛇口、华侨城A、阳光城、华夏幸福、荣盛发展、世联行、光大嘉宝、天健集团等。
证券分析师：区瑞明 S098051011；
证券分析师：王越明 S0980512040001；
社会服务业投资策略：强者恒强，中线兼顾成长与预期差
二八分化，大象起舞，墙外开花。行业展望：消费升级+供给优化共舞，国企改革做大更做强。旅游策略：供需双轮驱动强者恒强，中线兼顾成长与预期差。我们建议一是继续坚守免税和有限酒店白马龙头；二是中线布局低估值滞涨的休闲游及演艺龙头；三是阶段性逢低布局行业有望反弹的出境游龙头及估值预期较低，国企改革进入实质阶段的自然景区龙头。综合基本面、估值及预期差，推荐：中国国旅、锦江股份、首旅酒店、宋城演艺、中青旅、凯撒旅游、腾邦国际、众信旅游、峨眉山A、黄山旅游等。
教育 体育策略：关注盈利成长可期的细分龙头，兼顾政策。教育板块：重点关注：1）K12方面，A股建议中长线逢低战略关注K12培训龙头新南洋、STEAM龙头盛通股份；港股建议关注睿见教育、宇华教育、成实外教育、枫叶教育等盈利模式清晰可预见的区域民办学校龙头扩张；2）职业教育：重点看好会计培训类龙头开元股份、驾培龙头东方时尚，同时建议关注人力资源行业稀缺标的科锐国际等。体育板块：关注头部赛事IP运营商，A股建议关注当代明诚等。
证券分析师：曾 光 S0980511040003；
证券分析师：钟 潇 S0980513100003；
证券分析师： 张峻豪 S0980517070001；
新三板投资策略：积跬步以致千里
这是最坏的时代，也是最好的时代。不忘初心，寻找优质成长企业。融资能力下降，中长线资金青睐低估值优质资产。IPO专题：成长性规范化要求提高，Pre-IPO仍为市场投资重点。政策分析：完善制度强化监管，积跬步以致千里，新三板春天将至。在过去的一年当中新三板估值整体探底，一方面是政策预期落空，另一方面市场快速扩容之后企业的业绩、经营成长不尽人意也是重要原因。政策变动仍然是重要的激发因素，时间表不能确定因而不易把握。但企业的分化趋势将加快持续演绎，寻找优质成长企业是当下重中之重，建议选择低估值业绩确定性强的龙头企业、成长性良好的行业细分龙头。
证券分析师：王念春 S0980510120027；
联系人：刘馨竹；
军工行业投资策略：蓄势待发，聚焦改革与强军投资主线
板块连续两年回调触底，业绩持续增长股价具备上涨基础；军品市场具有独特性，深化改革带来制度红利；强军建设目标明确，主战装备制造商基本面将改善。推荐改革与强军两条投资主线，改革主线：军工央企改革和院所改制推进，进行资产证券化是重要方式，从资产证券化确定性和弹性角度出发，推荐上市公司平台地位明确，大股东资产入选院所改革试点或注入弹性高的标的，重点推荐中航机电、航天电子；军民融合推荐具备低估值和军民通用技术的标的，重点推荐中航光电；强军主线：推荐产业链下游主战装备制造商，重点推荐航发动力、中直股份、中国动力、国睿科技、内蒙一机。
证券分析师：李君海 S0980517040001；
证券分析师：骆志伟 S0980517080004；
非金属建材行业投资策略：新均衡，新思路
水泥板块首选行业龙头公司，兼顾业绩弹性和分红收益带来安全边际的海螺水泥，推荐华东和中南地区水泥其他龙头企业——华新水泥、万年青；其次，重点关注区域供求格局出现改善的区域，首选甘肃，推荐祁连山，关注周边区域龙头宁夏建材、金圆股份和天山股份。玻璃板块重点推荐A股旗滨集团。
建材与美好生活和消费升级目前，建材行业内存在一类市占率极低，但通过勤勤恳恳耕耘，已经形成品质、品牌和渠道核心竞争力的企业，呈现出“大行业、小公司”的运行特点。随着人们对消费升级的提升以及美好生活的追求，这部分企业的产品溢价（享受比行业平均水平更高的毛利率）将得到体现；同时，伴随行业集中度逐步提升，优质企业有望获得更快成长，未来发展空间巨大。推荐伟星新材（PPR管道）、东方雨虹（防水材料）、三棵树（涂料）。
证券分析师：黄道立 S0980511070003；
联系人：陈颖；
大宗商品行情
黄金273.1,涨1.26%;铜52790.0,跌0.17%;铝14245.0,跌1.01%;铅19550.0,涨0.54%;锌26630.0,跌0.15%;白银3758.0,涨0.21%;镍101500.0,跌0.89%;锡142620.0,涨0.0%。
豆油5418.0,跌2.9%;豆粕2837.0,跌0.32%;豆一3138.0,跌0.41%;玉米1800.0,涨0.39%;棕榈油5202.0,涨0.0%;鸡蛋3512.0,跌2.88%;玉米淀粉2189.0,涨2.48%。
棉花14950.0,跌0.17%;强麦2513.0,跌0.4%;菜籽油6410.0,跌0.34%;白糖5833.0,涨0.0%;普麦2474.0,涨0.0%;菜籽粕2266.0,跌0.35%。
伦敦布油69.82,涨1.36%。
欧元/美元1.25,涨0.73%;美元/人民币6.3,涨0.2%;美元/港元7.82,跌0.02%。
